Le marché des crypto-monnaies se trouve à nouveau à un carrefour psychologique, et le Bitcoin, longtemps considéré comme le cœur des actifs numériques, envoie des signaux que de nombreux analystes estiment ne pas pouvoir être ignorés. Selon des analystes on-chain de leading de CryptoQuant, le ralentissement visible de la demande de Bitcoin depuis octobre 2025 pourrait ne pas être une pause temporaire, mais la confirmation précoce d'un nouveau cycle de Marché baissier. Cette conclusion n'est pas basée sur l'émotion ou le prix seul, mais sur plusieurs couches de données structurelles, institutionnelles et comportementales qui, ensemble, brossent un tableau prudent pour les mois à venir.

L'une des observations les plus frappantes est la forte baisse de la demande autour du niveau de 88 000 $. Historiquement, les marchés haussiers forts se caractérisent par des achats agressifs lors des baisses et une accumulation soutenue à des zones de prix clés. Ce que CryptoQuant souligne, c'est que ce comportement a pâti. Les acheteurs qui entraient autrefois avec confiance sont maintenant hésitants, ce qui suggère que l'appétit pour le risque du marché s'est considérablement affaibli. Lorsque la demande s'effondre à des niveaux élevés, cela signale souvent que le précédent récit haussier a déjà été intégré dans les prix.

Pour comprendre pourquoi cela est important, il est essentiel de considérer le contexte plus large de ce cycle. Les analystes de CryptoQuant décrivent la demande de Bitcoin dans le cycle actuel comme se produisant en trois vagues distinctes. La première vague a commencé en janvier 2024 suite à l'approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. Cet événement a ouvert l'accès institutionnel à une échelle sans précédent et a créé un puissant récit de légitimité et d'adoption à long terme. Le capital a afflué de manière agressive, les prix ont réagi en conséquence et l'optimisme dominait le sentiment du marché.

La deuxième vague est apparue après l'annonce des résultats de l'élection présidentielle américaine de 2024. La clarté politique, les attentes de changements réglementaires et la spéculation renouvelée autour de la politique macroéconomique ont injecté un nouvel élan à la demande de Bitcoin. Les investisseurs se sont une fois de plus positionnés en prévision de conditions favorables, renforçant la structure haussière qui s'était déjà formée plus tôt dans l'année.

La troisième et dernière vague, cependant, était plus spéculative par nature. Elle tournait autour de l'essor des entreprises de bons du trésor Bitcoin accumulant du Bitcoin en tant qu'actif central du bilan. Bien que cette tendance ait généré des gros titres et un enthousiasme à court terme, CryptoQuant suggère qu'elle ressemblait plus à une bulle qu'à une demande organique durable. Une fois que ce récit a commencé à s'estomper, il n'y avait plus d'acheteurs solides pour le remplacer. C'est souvent ainsi que les cycles de marché s'épuisent - non pas avec un krach, mais avec le silence.

Le comportement institutionnel renforce davantage cette interprétation baissière. Les données montrent que les avoirs en Bitcoin des ETF ont diminué d'environ 24 000 BTC au quatrième trimestre de 2025. Cela contraste fortement avec le T4 2024, lorsque les institutions accumulaient agressivement. Les investisseurs institutionnels sont généralement plus lents à entrer et à sortir, donc lorsqu'ils commencent à réduire leur exposition, cela reflète souvent des préoccupations stratégiques plus profondes plutôt qu'une volatilité à court terme. Leur retrait suggère que la confiance dans une hausse à court terme s'est considérablement affaiblie.

Les marchés des dérivés reflètent également le même message. Le taux de financement des contrats à terme perpétuels, essentiellement le coût que les traders paient pour maintenir des positions longues, a chuté à son niveau le plus bas depuis décembre 2023. Dans les marchés haussiers, les taux de financement restent élevés car les traders sont prêts à payer une prime pour rester longs. Un effondrement des taux de financement indique une demande de levier en déclin et un manque de conviction parmi les spéculateurs. Ce refroidissement de l'activité spéculative est une caractéristique classique des environnements de marché baissier.

D'un point de vue technique, la situation devient encore plus préoccupante. Bitcoin est tombé en dessous de sa moyenne mobile sur 365 jours, un niveau largement considéré comme une ligne de support dynamique pendant les tendances haussières à long terme. Historiquement, rester au-dessus de cette moyenne signale de la force et la continuation de la tendance, tandis que des ruptures soutenues en dessous marquent souvent des transitions vers des phases baissières. Bien que le prix puisse temporairement récupérer ce niveau, le perdre modifie structurellement la psychologie du marché. Les investisseurs commencent à voir les rallies comme des opportunités de vente plutôt que comme des occasions d'accumuler.

Malgré ces signes d'avertissement, le récit du marché n'est pas entièrement unilatéral. Certains analystes continuent de soutenir que 2026 pourrait apporter un nouvel upside, en particulier si les conditions macroéconomiques évoluent en faveur des actifs à risque. La baisse des taux d'intérêt, en théorie, réduit l'attractivité des obligations et des liquidités tout en augmentant l'attrait des actifs alternatifs comme les cryptomonnaies. Bitcoin a historiquement bien performé pendant les périodes d'assouplissement monétaire, ce qui en fait une variable clé à surveiller.

Cependant, les données de sentiment actuelles suggèrent que l'optimisme reste faible. Selon l'indice de peur et de cupidité de CoinMarketCap, le marché est fermement ancré dans un état de peur. La peur ne signale pas toujours des creux, mais elle indique l'incertitude et l'hésitation, deux émotions qui suppriment la demande. Les investisseurs ne se précipitent pas pour acheter ; ils attendent, regardent et protègent leur capital.

Ajoutant à cette incertitude, il y a les perspectives sur la politique monétaire américaine. Les données de l'outil FedWatch du CME Group montrent que seulement 22,1 % des investisseurs s'attendent à ce que le Comité fédéral de l'open market réduise les taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion en janvier. Cette faible probabilité reflète le scepticisme quant à un assouplissement de la politique à court terme. Sans confirmation claire de réductions de taux, les actifs à risque peuvent continuer à avoir du mal à gagner en élan.

La pression politique a encore compliqué le récit. Le président américain Donald Trump a publiquement menacé de retirer le président de la Réserve fédérale Jerome Powell dans le but de plaider pour des taux d'intérêt plus bas en 2025. Bien que le mandat de Powell doive expirer en mai 2026, les discussions autour des successeurs potentiels, dont beaucoup sont perçus comme plus accommodants, ont alimenté les spéculations. Pourtant, la spéculation seule n'est pas suffisante pour faire bouger les marchés. Tant que les changements de politique ne se concrétisent pas, l'incertitude reste dominante.

Pris ensemble, ces facteurs suggèrent que Bitcoin ne fait pas simplement l'objet d'une correction de routine. Le ralentissement de la demande, le retrait du capital institutionnel, l'affaiblissement des métriques des dérivés et la rupture des niveaux techniques clés indiquent tous un changement plus large dans la structure du marché. Bien que les croyants à long terme puissent encore voir des opportunités au-delà de l'horizon, l'environnement actuel exige prudence, discipline et réalisme.

Les marchés baissiers ne s'annoncent pas par un seul événement. Ils émergent discrètement, à travers une demande en déclin, une conviction diminuée et un comportement changeant. Selon les données de CryptoQuant, ce processus pourrait déjà être en cours. Que ce cycle soit de courte durée ou profondément prolongé dépendra des changements macroéconomiques, des décisions politiques et de la capacité du marché à reconstruire une demande réelle. D'ici là, la peur, et non l'euphorie, reste la force dominante qui façonne l'avenir de Bitcoin.