Stagflation : Quand l'économie se grippe

TL;DR Imagine le pire scénario : l'économie est à la traîne, les prix montent en flèche et vos opportunités d'emploi se réduisent. C'est la stagflation - une combinaison toxique de stagnation économique, de chômage élevé et d'inflation croissante. Contrairement à d'autres problèmes économiques, la stagflation et l'inflation se combattent avec des méthodes opposées, rendant cette situation particulièrement complexe à gérer.

Le paradoxe économique qui confond les analystes

Historiquement, les économistes ont remarqué une anomalie : lorsque l'économie ralentit, les prix devraient baisser. En revanche, lorsque les prix augmentent, l'économie devrait s'accélérer. Mais la stagflation brise cette règle. Le terme a été inventé en 1965 par le politicien britannique Iain Macleod, mais il est devenu familier du grand public seulement dans les années 70.

La stagflation décrit un état dans lequel un pays connaît simultanément :

• Croissance économique négative ou minimale (le PIB ne croît pas)
• Taux de chômage élevés (peu d'emplois disponibles)
• Inflation persistante ( les prix continuent d'augmenter )

Cela crée un dilemme pour les banques centrales et les gouvernements : les stratégies pour lutter contre l'inflation aggravent souvent la récession, et vice versa.

Pourquoi ça arrive ? Les racines de la stagflation

L'affrontement entre des politiques contrastées

Les banques centrales ( comme la Réserve fédérale aux États-Unis ) contrôlent l'offre de monnaie par le biais de manœuvres de politique monétaire. Les gouvernements, quant à eux, agissent sur la demande par le biais de la politique fiscale et des dépenses publiques. Lorsque ces deux instruments agissent dans des directions opposées, le chaos économique est inévitable.

Exemple pratique : Un gouvernement augmente les impôts (réduisant le revenu disponible des citoyens), tandis que simultanément la banque centrale pratique l'assouplissement quantitatif et abaisse les taux d'intérêt (en injectant plus d'argent en circulation). Le résultat ? Des consommations faibles d'un côté, mais un excès de liquidités et de l'inflation de l'autre.

L'Adieu à l'étalon-or

Avant la Seconde Guerre mondiale, la majorité des économies ancrent leurs monnaies à l'or. Ce système—appelé étalon-or—servait de frein naturel à l'émission de monnaie. Lorsque les pays abandonnèrent ce mécanisme et adoptèrent la monnaie fiduciaire (monnaie non soutenue par des biens physiques), les banques centrales acquirent une liberté totale dans la création d'argent.

D'une part, cette flexibilité a aidé les institutions financières à répondre aux crises économiques. D'autre part, elle a considérablement augmenté le risque d'inflation incontrôlée.

Choc dans les Coûts de Production

Lorsque le prix des matières premières essentielles—en particulier de l'énergie—explose, les entreprises paient plus pour produire des biens et des services. Ces coûts supplémentaires sont répercutés sur les consommateurs par le biais d'augmentations de prix. Si en même temps le pouvoir d'achat des consommateurs diminue ( parce que les salaires ne suivent pas l'inflation ), la demande s'effondre. Résultat : stagflation avec un nombre élevé de chômeurs et des prix en hausse.

Le Cas Historique : L'Embargo Pétrolier de l'OPEP en 1973

1973 représente le premier grand épisode de stagflation moderne. L'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEC) a imposé un embargo pétrolier aux pays qui soutenaient Israël pendant la guerre de Yom Kippour. L'offre de pétrole s'est effondrée verticalement, les prix ont explosé à la hausse, et le système productif occidental est entré en crise.

Que se passa :

• Les coûts énergétiques ont doublé ou triplé
• Les chaînes d'approvisionnement se sont fracturées
• L'inflation a atteint deux chiffres dans de nombreux pays
• Les économies sont entrées en récession

Les banques centrales ont tenté de stimuler la croissance en abaissant les taux d'intérêt, mais cette mesure n'a pas réussi à vaincre l'inflation alimentée par les coûts énergétiques. Les gouvernements occidentaux se sont retrouvés piégés : ils ne pouvaient pas stimuler l'économie ( dont le véritable problème était l'offre restreinte) et ils ne pouvaient pas contenir l'inflation sans déclencher une dépression encore plus profonde.

Comment Lutter contre la Stagflation ? Les Trois Écoles de Pensée

Approche Monétariste : Priorité à l'Inflation

Les monétaristes soutiennent que l'inflation est le principal ennemi. Leur recette : réduire drastiquement l'offre de monnaie, augmenter les taux d'intérêt, rendre les prêts coûteux. Cela réduit les dépenses, diminue la demande et les prix baissent.

Problème : Cette politique déprime encore plus la croissance économique à court terme.

Approche de l'Offre: Augmenter l'Offre

Une alternative est de se concentrer sur l'augmentation de l'offre de biens et de services. Comment ? En réduisant les coûts de production, en subventionnant des secteurs stratégiques, en investissant dans l'efficacité énergétique et en contrôlant les prix de l'énergie lorsque cela est possible.

Si l'offre augmente, les prix baissent naturellement, la productivité augmente et le chômage diminue. C'est une stratégie moins douloureuse, mais elle nécessite un coordination entre le gouvernement et le marché.

Solution du Libre Marché : Laissez Faire

Certains économistes estiment que les marchés libres s'auto-corrigent : lorsque les prix deviennent insoutenables, les consommateurs cessent d'acheter, la demande diminue, les prix se normalisent naturellement. La main-d'œuvre se redistribue vers des secteurs plus efficaces, et le chômage diminue progressivement.

Le problème est le temps : Comme l’a dit Keynes, “à long terme, nous serons tous morts”. Cette solution pourrait nécessiter des années de souffrance économique.

Stagflation et Marchés Crypto : Un Scénario Complexe

La relation entre la stagflation et la déflation sur le marché des cryptomonnaies n'est pas du tout linéaire. Voici ce qui pourrait se passer :

Contraction de la Demande de Crypto

Lors d'une stagflation caractérisée par une croissance économique négative, les consommateurs disposent de moins de revenus disponibles. Les investisseurs particuliers réduisent les investissements à haut risque – comme les cryptomonnaies – pour conserver de la liquidité pour les dépenses quotidiennes. De plus, les grands investisseurs institutionnels tendent à réduire leur exposition aux actifs volatils, préférant se réfugier dans des actifs sûrs.

Résultat probable : Pression à la baisse sur le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies.

L'effet des taux d'intérêt

Les gouvernements luttent contre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt. Cela rend les économies bancaires plus attrayantes et les prêts plus coûteux. Avec des taux plus élevés, les investissements spéculatifs en crypto deviennent moins attrayants.

Une fois que l'inflation est maîtrisée, les taux baissent, la liquidité augmente, et les actifs risqués—y compris les cryptomonnaies—tendent à bénéficier d'une nouvelle demande.

Bitcoin comme Couverture : Un Sujet Débat

Beaucoup soutiennent que Bitcoin ( avec son offre limitée à 21 millions d'unités) est une bonne couverture contre l'inflation. Si vous conservez de l'argent fiat sans gagner d'intérêt pendant l'inflation, votre pouvoir d'achat s'érode. Bitcoin, théoriquement, préserve la valeur grâce à sa rareté programmée.

Cependant : Ce sujet fonctionne mieux à long terme. Pendant les épisodes aigus de stagflation, la corrélation entre les cryptomonnaies et les marchés boursiers augmente, et le Bitcoin pourrait souffrir avec les autres actifs risqués. La recherche de liquidités pendant les périodes de crise économique aiguë a souvent prévalu sur le récit de “réserve de valeur”.

En Résumé : Comprendre la Stagflation pour Naviguer dans l'Incertitude

La stagflation demeure l'un des phénomènes économiques les plus difficiles à gérer. L'inflation et la déflation nécessitent traditionnellement des interventions opposées, et lorsque les deux se produisent simultanément, les autorités monétaires se retrouvent dans une impasse.

En observant l'histoire économique—de l'embargo de l'OPEP de 1973 aux périodes d'inflation contemporaine—il est clair que la stagflation nécessite des approches créatives qui combinent le contrôle de la demande, l'augmentation de l'offre et la coordination entre la politique fiscale et monétaire.

Pour les investisseurs en cryptomonnaie, la leçon est simple : pendant les périodes de stagflation, surveillez attentivement les taux d'intérêt, l'offre monétaire, l'évolution du PIB et les taux de chômage. Ces indicateurs macroéconomiques déterminent souvent le sentiment du marché plus que les fondamentaux techniques des différentes blockchains.