Personne moyenne « après 95 », plus de un milliard de dollars sur le compte, MiniMax frappe à la porte de la bourse de Hong Kong

Source : Machine Heart

Je ne m'attendais pas à ce que le rythme des introductions en bourse des entreprises de modèles de grande taille devienne si rapide.

Dimanche soir, des nouvelles ont été publiées concernant la célèbre entreprise de start-up AI en Chine, MiniMax (Xiyu Technology), qui a publié son dossier d'introduction en bourse (PHIP) à la Bourse de Hong Kong, marquant une étape cruciale dans son processus d'inscription.

MiniMax a été fondée en décembre 2021, avec son siège à Shanghai, par Yan Junjie et d'autres anciens cadres de SenseTime, se concentrant sur le développement de technologies d'intelligence artificielle générale (AGI) qui intègrent le texte, la voix et la vision. L'entreprise est connue grâce à ses modèles de base MiniMax M1, M2 et ses produits natifs d'IA tels que MiniMax Voice, Conch AI et Hoshiyama.

L'entreprise devrait établir un nouveau record en devenant la société d'IA ayant mis le moins de temps entre sa création et son introduction en bourse.

En tant que leader mondial des entreprises de modèles multimodaux, MiniMax a dévoilé pour la première fois dans son prospectus son agencement commercial, sa taille d'utilisateur, ses données financières et sa stratégie future, montrant ainsi sa forte dynamique et son positionnement unique sur le marché mondial de l'IA.

Plus de 200 millions d'utilisateurs, les revenus étrangers représentent plus de 70%.

MiniMax est une entreprise axée sur le “modèle de grande taille + applications AI natives” comme moteur à double sens. La société déclare que sa plateforme ouverte est devenue “l'une des plus grandes plateformes ouvertes au monde pour les entreprises et les développeurs”, soutenant le déploiement rapide dans plusieurs secteurs tels que les terminaux intelligents, la santé, le tourisme culturel et financier.

Le prospectus indique qu'à partir du 30 septembre 2025, MiniMax comptait plus de 200 pays et régions avec plus de 212 millions d'utilisateurs individuels et plus de 100 000 entreprises et développeurs dans plus de 100 pays. Parmi eux, le nombre moyen d'utilisateurs actifs mensuels des produits natifs de l'IA est passé de 3,144 millions en 2023 à 27,622 millions au cours des neuf premiers mois de 2025, montrant une forte fidélité des utilisateurs et une dynamique de croissance.

Une communauté d'utilisateurs d'une telle envergure, répartie aux quatre coins du monde : MiniMax a révélé dans son prospectus que la contribution de ses revenus sur le marché étranger représentait plus de 70 %, ce qui montre son succès significatif en matière d'expansion internationale et de commercialisation inter-marchés.

Les données financières montrent que MiniMax a réalisé un chiffre d'affaires de 53,437 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, soit une augmentation d'environ 174,7 % par rapport à l'année précédente, affichant une forte croissance. Les revenus proviennent principalement de deux grands secteurs : les abonnements aux produits natifs d'IA et les achats intégrés, ainsi que la plateforme ouverte et les services aux entreprises.

MiniMax adopte le concept de « modèle égal produit », une opération efficace a conduit à un cycle financier sain : son délai de rotation des comptes clients n'est que de 38 jours, bien inférieur à la moyenne de 60 à 90 jours des secteurs de l'IA ou du SaaS, démontrant une capacité exceptionnelle de retour de liquidités et une efficacité opérationnelle.

Dans le domaine B2C, MiniMax sert directement les consommateurs du monde entier grâce à des produits natifs tels que Hai Luo AI, Hoshino / Talkie (réseautage social AI), et MiniMax Voice. Au 30 septembre, les revenus B2C ont augmenté de 181 % par rapport à l'année précédente, et le nombre d'utilisateurs payants a explosé 15 fois en moins de deux ans.

Dans le domaine B2B, MiniMax habilite plusieurs industries grâce à sa plateforme ouverte, fournissant des capacités de modèle avancées aux entreprises et aux développeurs sous forme d'API. Sa plateforme ouverte traite plus de mille milliards de demandes de Token par jour, avec une croissance des revenus B2B de 160 % sur la même période, et une marge brute atteignant 69,4 %, montrant une forte capacité de rentabilité.

MiniMax a également établi un écosystème de coopération avec des entreprises technologiques de premier plan tant au niveau national qu'international. À l'étranger, son modèle est lancé sur les plateformes d'IA mondiales des trois grands fournisseurs de cloud : Amazon, Google et Microsoft ; fournissant des technologies vidéo et vocale à LinkedIn, Monks (agence de création numérique), etc. Sur le marché intérieur, la technologie de MiniMax sert les produits phares d'entreprises telles qu'Alibaba, Tencent, ByteDance, Xiaomi et Kingsoft, et fournit des capacités d'interaction humanoïde à des robots humanoïdes comme Zhiyuan Robot. Cette intégration industrielle large et approfondie prouve la praticité et la fiabilité de sa technologie.

Le contenu du prospectus indique que la perte nette ajustée de MiniMax est presque stable en 2025 par rapport à l'année précédente, réalisant une réduction efficace des pertes sous une forte croissance. Cela est dû à un modèle de revenus diversifié et à des investissements en frais efficaces - jusqu'au 30 septembre 2025, les dépenses de recherche et développement de l'entreprise ont augmenté de 30 % par rapport à l'année précédente, tandis que les dépenses de vente et de marketing ont diminué de 26 %.

Mise en place de la technologie AI multimodale

Le succès de MiniMax repose sur un chemin clair et efficace : sa matrice technologique « multimodale » à l'avant-garde construit une solide compétitivité de base.

MiniMax est l'une des rares entreprises de grands modèles qui se concentre sur le développement de modèles multimodaux depuis sa création. Depuis sa création, MiniMax a connu une itération technologique intensive, réalisant des avancées révolutionnaires dans les modèles de voix, de vidéo et de texte, attirant souvent l'attention du secteur technologique.

À partir de 2023, MiniMax a lancé le premier grand modèle de voix basé sur l'architecture Transformer en Chine, Speech 01, et en 2024, la version améliorée Speech 02, dont les performances globales se classent au premier rang. À ce jour, le modèle vocal de MiniMax a déjà aidé les utilisateurs à générer plus de 2,2 milliards d'heures de voix.

En août 2024, MiniMax a lancé le modèle de génération vidéo Video 01 et le produit de génération vidéo Hailuo AI. En juin 2025, une version mise à jour, Hailuo 02, a été lancée, se classant deuxième dans le classement de l'arène vidéo AA. À ce jour, le modèle vidéo de MiniMax a aidé les créateurs à générer plus de 590 millions de vidéos.

En octobre 2025, MiniMax a lancé et open-sourcé une nouvelle génération de modèle de langage, MiniMax M2, se classant parmi les cinq premiers mondiaux dans l'Analyse Artificielle et premier en open source, marquant la première fois qu'un grand modèle open source chinois figure parmi les cinq premiers de ce classement.

Il est donc évident que son développement n'est pas une percée ponctuelle, mais une avancée systématique sur quatre grands modes clés : le texte, la vidéo, la voix et la musique, formant ainsi un ensemble complet et coordonné de matrices technologiques.

Parmi eux, le 27 octobre de cette année, le nouveau modèle de texte de génération MiniMax-M2, publié et open source par MiniMax, attire particulièrement l'attention.

La vitesse d'inférence de ce grand modèle est près de deux fois celle de Claude Sonnet 4.5, avec des performances similaires et un prix ne représentant que 8 % de celui-ci. Lors de l'AWS re:Invent 2025 qui a eu lieu en décembre, Amazon a annoncé que son service cloud d'IA générative entièrement géré, Amazon Bedrock, a introduit le MiniMax-M2, en tant que modèle national.

Le MiniMax-M2 peut non seulement planifier de manière exceptionnelle et exécuter de manière stable des tâches d'appel d'outils à longue chaîne, mais il peut également coordonner les appels à Shell, au navigateur, à l'interpréteur de code Python et à divers outils MCP.

La technologie clé utilisée par le MiniMax M2, « Interleaved Thinking » (pensée entrelacée), est largement discutée dans la communauté de recherche en IA à l'étranger. Cette technologie permet au modèle d'accumuler en continu une compréhension contextuelle dans une boucle de « pensée - action - réflexion » et d'ajuster ses stratégies en temps réel en fonction des retours. Cette approche, qui ressemble davantage au travail d'un ingénieur réel, améliore considérablement la capacité d'exécution de l'agent MiniMax M2, offrant une planification plus forte, une robustesse d'exécution accrue et une capacité d'auto-correction plus fiable, constituant ainsi son avantage central le plus reconnaissable.

Pendant la période de lancement du modèle M2, il a rapidement grimpé à la première place en termes d'utilisation de tokens de modèles nationaux sur la plateforme mondiale d'agrégation de modèles OpenRouter, et il se classe troisième au monde en termes d'utilisation de tokens dans les scénarios de programmation.

Investissement en R&D énorme, recherche de l'efficacité ultime.

Comme la plupart des entreprises de grands modèles d'IA, MiniMax est actuellement en phase d'investissement élevé continu dans la recherche et le développement, itérant rapidement sur ses grands modèles, et n'a pas encore réalisé de bénéfices.

Au cours des neuf premiers mois de 2025, l'entreprise a enregistré une perte nette de 186 millions de dollars (perte nette ajustée, indicateur de mesure Non-IFRS). Malgré une explosion de plus de 170 % de ses revenus, la perte nette ajustée n'a augmenté que légèrement de 8,6 %. Les pertes proviennent principalement des dépenses de recherche et développement, des variations de la juste valeur des passifs financiers et des frais liés à l'introduction en bourse.

Au cours des neuf premiers mois de 2025, les dépenses de recherche et développement ont atteint 180 millions de dollars, soit 337,4 % des revenus totaux ; le taux de dépenses en R&D a diminué de plus de 2000 % en 2023 à 337,4 %. Ce changement reflète d'une part l'effet de levier opérationnel dû à l'expansion rapide des revenus, et d'autre part indique que l'entreprise continue d'investir dans des domaines clés tels que l'itération de modèles et l'infrastructure.

Il convient de noter que, parallèlement à des investissements massifs en R&D, l'efficacité organisationnelle et commerciale présentée par MiniMax est particulièrement marquante.

La taille totale des employés de l'entreprise est d'environ 385 personnes, dont l'équipe de R&D compte environ 300 personnes, représentant près de 80 % du nombre total d'employés. Les membres clés proviennent de grandes entreprises technologiques mondiales telles que Microsoft, Google, Meta et Alibaba.

L'équipe de R&D et de produits est globalement très jeune, principalement composée de personnes nées après 1995, et a intégré de nombreux ingénieurs nés après 2000. Cette structure s'aligne parfaitement avec le paradigme actuel de la R&D en IA - une compréhension naturelle des nouveaux outils, des processus automatisés et des modes de travail basés sur des agents et natifs de l'IA, ce qui permet d'augmenter considérablement la productivité par rapport à l'effort humain.

En mode de développement, il y a au maximum 3 niveaux de commandement administratif sous le CEO de l'entreprise, orienté vers les projets. Le « minimalisme » a considérablement réduit le chemin de mise en œuvre, permettant à l'entreprise de maintenir un rapport coût-efficacité extrêmement élevé dans une compétition où l'investissement en puissance de calcul et en fonds est très dense.

MiniMax a dépensé au total 500 millions de dollars depuis sa création jusqu'en septembre 2025, réalisant :

Un passage d'un leadership unimodal à un leadership multimodal par itération révolutionnaire.

Trois modalités de premier plan international, avec des produits disruptifs.

Chaque année, il y a des percées, et nous continuons à progresser.

Les pertes des neuf premiers mois de cette année (186 millions) ne représentent même pas les coûts de diffusion d'un trimestre pour certains grands modèles d'Internet.

Cet avantage en termes d'efficacité se reflète également dans les tendances financières récentes.

Au cours des neuf premiers mois de 2025, les dépenses de R&D de l'entreprise n'ont augmenté que d'environ 30 % par rapport à l'année précédente, tandis que les revenus ont augmenté de 174,7 % au cours de la même période. Les dépenses de vente et de marketing ont diminué de 26 %, ce qui est rare pour une entreprise d'IA qui cherche encore une croissance rapide.

Cette « différence de ciseaux » indique que le moteur central de la croissance ne repose pas simplement sur le « brûlage d'argent pour obtenir de l'échelle » - il provient davantage de l'amélioration des capacités du modèle, de la diffusion de la réputation du produit et de la libération de l'efficacité organisationnelle, plutôt que de dépendre des flux massifs de capitaux et des subventions de marché.

Les « 95 » prennent les rênes

D'après les informations divulguées dans le prospectus, la composition du conseil d'administration de MiniMax est en forte adéquation avec les caractéristiques de l'entreprise « jeune et hautement technologique ».

L'âge moyen des quatre administrateurs exécutifs n'est que de 32 ans (« après 95 »), ce qui est extrêmement rare dans l'histoire des entreprises cotées à Hong Kong.

Ils sont profondément intégrés dans la recherche et le développement de première ligne de l'entreprise ainsi que dans la promotion des affaires, et sont eux-mêmes les responsables directs concernés, y compris :

Le fondateur de l'entreprise et PDG Yan Junjie (36 ans), COO Yuan Yeyi (31 ans), responsable de la recherche et de l'ingénierie des modèles de langage de grande taille Zhao Pengyu (29 ans), responsable de la recherche et de l'ingénierie des modèles visuels Zhou Yuceng (32 ans).

Les administrateurs non exécutifs et les administrateurs non exécutifs indépendants assument davantage des rôles de gouvernance, de supervision et de contrepoids institutionnels.

Cette composition du conseil d'administration est fortement alignée avec celle d'une jeune entreprise d'IA qui est encore en phase d'évolution technologique rapide et dirigée par des fondateurs et des systèmes d'ingénierie, tout en restant cohérente avec sa stratégie globale qui met l'accent sur des investissements technologiques à long terme et une haute efficacité organisationnelle.

MiniMax a déclaré dans son prospectus que les fonds levés lors de cette introduction en bourse seront principalement utilisés pour les aspects suivants :

Environ 70 % pour la recherche et le développement au cours des cinq prochaines années, y compris la mise à niveau des grands modèles et le développement de produits natifs d'IA.

Environ 30 % pour le fonds de roulement et des fins d'entreprise générales.

La société a déclaré qu'elle continuera à promouvoir la vision de “l'amélioration continue du niveau intelligent et l'accès pour tous”, en améliorant la productivité sociale et la qualité de vie des individus grâce à la technologie.

L'histoire de l'AGI devrait être jeune.

MiniMax s'attaque aux actions de Hong Kong, et sa signification ne se limite pas à la capitalisation d'un autre unicorn AI. Il raconte une histoire plus jeune sur l'AGI.

Dans cette jeune équipe, un groupe de personnes utilise une pensée native de l'IA pour créer de nouveaux types d'entreprises, ce qui rend leur histoire suffisamment audacieuse - pariant fermement sur la multimodalité et la globalisation. Cette course effrénée est destinée à être marquée par des défis et des opportunités, mais peut-être est-ce aussi le bon chemin vers l'AGI.

Comme le montre les performances dans le prospectus de MiniMax, avec le développement continu de la technologie et des affaires, cette entreprise continuera à se surpasser et à réaliser sa vision à long terme : Intelligence avec tout le monde.