Le yen est en chute, la Banque centrale du Japon a déjà tiré la sonnette d'alarme en interne. Une vague de hausses de taux d'intérêt agressives, bien au-delà des attentes du marché, est sur le point d'arriver, ce qui signifie que le coût de financement des actifs à risque mondiaux va bientôt être redéfini.

"Si le yen continue de se déprécier, les prix pourraient devenir incontrôlables." Lorsque le gouverneur de la Banque centrale a prononcé ces mots, le dernier espoir du marché a complètement disparu.

La Banque centrale japonaise, qui était auparavant indécise, est maintenant contrainte d'accélérer son cycle de hausse des taux. La dernière étude de JPMorgan donne une prévision claire : deux hausses de taux en 2025, et d'ici fin 2026, les taux pourraient atteindre 1,25 %. Cela impacte non seulement le Japon, mais représente également un choc de liquidité à l'échelle mondiale.

**Le signal de risque est déjà allumé**

La dévaluation du yen a déjà atteint la ligne de fond que la Banque centrale considère comme la plus importante : la stabilité des prix. Le "risque à la hausse" mentionné par le gouverneur est le signal le plus direct que la politique doit changer.

Maintenant, personne ne débat plus de la question "faut-il augmenter les taux d'intérêt ?", tout le monde réfléchit à "à quelle vitesse et avec quelle intensité ?" La question poignante posée lors de la conférence de presse - "L'action n'est-elle pas trop lente ?" - met justement en lumière l'urgence de la situation.

Les courbes de hausse des taux dessinées par les banques d'investissement sont très abruptes, ce qui signifie que l'une des sources de financement les moins chères au monde au cours des 30 dernières années est en train d'être rapidement resserrée.

**Le système financier mondial doit changer**

L'onde de choc se propagera vers l'extérieur comme des vagues de mer. La première à être touchée sera le "commerce d'arbitrage en yen", sur lequel les marchés financiers mondiaux s'appuient depuis longtemps.

En d'autres termes, le capital international a longtemps emprunté des yens à un coût proche de zéro, puis échangé ces yens contre des dollars ou des euros, utilisant cet argent pour acheter des actifs offrant des rendements plus élevés - des actions américaines, des obligations américaines, et jusqu'aux actifs cryptographiques comme le bitcoin. Ce modèle a constamment fait grimper les prix des actifs risqués à l'échelle mondiale.

Une fois que la Banque centrale du Japon commencera réellement à augmenter les taux d'intérêt, la structure des coûts de ce jeu changera complètement. Une fois que les canaux de financement en yen bon marché seront fermés, la liquidité mondiale se resserrera clairement, et l'attrait des actifs à haut risque et à haut rendement diminuera naturellement. Pour le marché des cryptomonnaies, cet impact sera assez direct.