Les données de cette période sont vraiment frappantes : parmi les nouveaux jetons émis en 2025, 85 % sont déjà en chute par rapport à leur prix d'émission. Ce récit de "potentiel centuple" qui était autrefois omniprésent semble maintenant une technique de marketing dépassée. Ce n'est pas seulement un problème de quelques projets, mais un phénomène systémique.

**Les chiffres parlent d'eux-mêmes.** Parmi les 118 TGE complétés cette année, environ 100 jetons sont au-dessous de leur prix d'émission. La médiane de la FDV a même chuté de 71%. Syndicate a vu 92% de sa valeur de marché s'évaporer, et des projets autrefois en vedette comme Animecoin et Berachain ont également été décimés à plusieurs reprises. Qu'est-ce qui se cache derrière tout cela ?

Tout d'abord, il y a la différence de coût de la ronde de prévente : les institutions verrouillent leurs jetons à un coût de 0,001 dollar, et lorsque le TGE est lancé, la valorisation a déjà été gonflée à plusieurs milliards de dollars. Les petits investisseurs reçoivent souvent la dernière part, qui est généralement au point le plus élevé. Ensuite, il y a l'illusion de la liquidité - le volume moyen quotidien des nouvelles émissions de jetons est inférieur à un million de dollars, et dès qu'un gros investisseur fait chuter le marché, le prix s'effondre. Peu importe le niveau d'engouement dans la communauté, cela semble fragile face à la profondeur des échanges.

En ajoutant la combinaison de teneurs de marché + période de verrouillage des jetons, les institutions VC peuvent établir un cycle complet d'arbitrage : d'abord participer aux émissions privées, puis contrôler le marché grâce aux teneurs de marché, et enfin vendre dès que la liquidité est suffisante après le lancement. Pendant tout ce processus, les investisseurs de détail deviennent le seul acheteur.

Un point plus réaliste est que l'avantage technologique des institutions est devenu difficile à effacer. Les systèmes d'arbitrage quantitatif réalisent des récoltes inter-chaînes en 0,0001 seconde, tandis que la vitesse à laquelle vous placez manuellement des ordres semble être au ralenti face à cela.

**Que faire alors ?** Plutôt que de poursuivre le rêve de la richesse rapide, il vaut mieux apprendre à construire une stratégie « anti-fragile » - à une époque où le marché est devenu un champ de bataille algorithmique, ce dont les investisseurs particuliers ont besoin, c'est d'une capacité de gestion des risques à long terme, et non d'illusions de gains à court terme.