De la réponse d'urgence à l'opération quotidienne, quel chemin de transformation a parcouru le protocole de rachat de La Réserve fédérale (FED) ?

Dans les années passées, les accords de rachat étaient un second rôle dans la boîte à outils de La Réserve fédérale (FED). Avant la crise financière de 2008, cet instrument était principalement utilisé pour ajuster les réserves bancaires — en termes simples, il s'agissait d'injecter ou de retirer de l'argent du marché, afin de maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible définie. À l'époque, les opérations étaient très flexibles, ajustées temporairement en fonction de la nécessité de liquidités sur le marché, sans aucune routine fixe. Les contreparties étaient principalement des banques commerciales, et les types de garanties étaient peu nombreux, le système de gestion des risques n'étant pas aussi complexe qu'aujourd'hui. La logique de l'époque était très simple : en ajustant l'offre de réserves, on pouvait contrôler le taux d'intérêt du marché.

Puis est venue la crise de 2008, et tout a changé. Les marchés financiers se sont effondrés, la liquidité s'est complètement tarie. La Réserve fédérale (FED) a dû faire passer le protocole de "outil temporaire" à "outil d'urgence", commençant à l'utiliser massivement pour stabiliser le marché. Ce changement est chargé de signification : depuis lors, l'ampleur et la fréquence des opérations de rachat ne sont plus du tout du même ordre de grandeur qu'auparavant.