En 2025, Ethereum a gagné, mais l'ETH n'a pas suivi

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Auteur original : Prathik Desai

Compilation originale : Chopper, Foresight News

En tant qu’investisseur convaincu haussier sur ETH, cette année, j’ai pris une habitude frustrante. J’ouvre chaque jour le graphique des prix ETH, et je calcule silencieusement dans ma tête combien mon portefeuille a perdu. Après avoir fait le calcul, je ferme la page de marché, en espérant ne pas devoir attendre trop longtemps pour revenir à la rentabilité.

À l’approche de la fin de l’année, je pense que la plupart des investisseurs ayant acheté ETH en début d’année doivent probablement se sentir déçus. Cependant, au cours des 12 derniers mois, bien que la performance du prix de l’ETH et l’effet de valorisation de la richesse aient été décevants, la blockchain Ethereum s’est distinguée parmi ses nombreux concurrents.

Si l’on considère « faire de l’argent » comme critère, 2025 a sans aucun doute été une année difficile. Mais en adoptant une perspective au-delà des rendements des tokens, détenir de l’ETH en 2025 est devenu plus pratique, notamment grâce à l’émergence d’outils de marché tels que les ETF, les trésoreries d’entreprises cryptographiques (DAT), etc. De plus, les deux importantes mises à jour de la blockchain, Pectra et Fusaka, réalisées cette année, ont permis à cette blockchain de supporter plus facilement et efficacement des applications à grande échelle.

Dans cet article, je vais vous révéler pourquoi le développement du réseau Ethereum et du token ETH en 2025 ont suivi des trajectoires opposées, et quelles leçons en tirer pour leur avenir.

Ethereum entre enfin dans la cour des grands

La majorité du temps, ces deux dernières années, « l’investissement institutionnel en ETH » semblait être un rêve inaccessible pour beaucoup. Au 30 juin, depuis la création de l’ETF ETH il y a un an, le flux de capitaux total n’a dépassé que légèrement 4 milliards de dollars. À cette époque, les sociétés cotées commençaient tout juste à envisager d’intégrer ETH dans leurs trésoreries.

Une opportunité est apparue discrètement au second semestre de cette année.

Entre le 1er juin et le 30 septembre 2025, le flux de capitaux cumulés dans l’ETF ETH a été multiplié par près de cinq, dépassant la barre des 10 milliards de dollars.

Cette vague d’engouement pour l’ETF n’a pas seulement apporté des capitaux, elle a aussi provoqué un changement de mentalité sur le marché. Elle a considérablement abaissé le seuil d’entrée pour les investisseurs ordinaires souhaitant acheter de l’ETH, élargissant ainsi le public cible de l’ETH, qui passait des développeurs et traders de blockchain à une troisième catégorie — les investisseurs ordinaires souhaitant allouer une partie de leur portefeuille à cette crypto-monnaie, la deuxième plus grande au monde.

Cela amène à évoquer une autre grande transformation sectorielle survenue cette année.

Ethereum accueille de nouveaux acheteurs

Au cours des cinq dernières années, sous l’influence de la stratégie d’investissement proposée par le CEO de Strategy, le trésor d’entreprise Bitcoin est apparu comme le seul paradigme pour l’intégration des crypto-actifs dans les bilans d’entreprise. Avant que cette stratégie ne révèle ses failles, elle était considérée comme la méthode la plus simple pour les entreprises d’allouer des crypto-actifs : acheter des crypto-monnaies rares, faire monter leur prix, et ainsi faire grimper le cours de l’action de l’entreprise ; puis, l’entreprise pouvait émettre des actions à prime pour lever plus de fonds.

C’est pourquoi, lorsque le trésor d’entreprise ETH a commencé à faire parler de lui en juin cette année, beaucoup ont été perplexes. La raison pour laquelle le trésor d’entreprise ETH a soudainement émergé comme un phénomène, c’est qu’il offre des fonctionnalités que le trésor Bitcoin ne peut pas atteindre. En particulier, après l’annonce de Joe Lubin, co-fondateur d’Ethereum et CEO de ConsenSys, de rejoindre le conseil d’administration de SharpLink Gaming et de diriger sa stratégie d’investissement en ETH d’une valeur de 425 millions de dollars, le marché a compris le potentiel de cette nouvelle approche.

Peu après, de nombreuses entreprises ont imité la démarche de SharpLink Gaming.

À ce jour, les cinq plus grands trésors d’ETH détenus par des entreprises possèdent au total 5,56 millions d’ETH, représentant plus de 4,6 % de l’offre totale. À leur prix actuel, leur valeur dépasse 16 milliards de dollars.

Lorsque des investisseurs détiennent un actif via des outils comme les ETF ou les trésors d’entreprise, la nature de cet actif tend à se rapprocher de celle d’un « élément du bilan ». Il est intégré dans le cadre de gouvernance de l’entreprise, soumis à des rapports financiers réguliers, à des discussions spécifiques au conseil d’administration, à des mises à jour trimestrielles, et doit également faire l’objet d’un contrôle par le comité des risques.

Et la caractéristique de staking de l’ETH confère à ces trésors d’ETH un avantage que le trésor Bitcoin ne peut égaler.

Le trésor Bitcoin ne peut générer des revenus que lorsque l’entreprise vend ses bitcoins à profit ; en revanche, le trésor ETH est différent : en détenant de l’ETH et en le stakant, l’entreprise contribue à la sécurité du réseau Ethereum, et peut ainsi gagner davantage d’ETH sous forme de récompenses de staking.

Si une entreprise parvient à combiner ses revenus de staking avec ses revenus opérationnels principaux, cela peut assurer la durabilité de son activité de trésor ETH.

C’est à partir de ce moment que le marché a commencé à réellement prendre la valeur d’Ethereum en compte.

Ethereum, discrète mais enfin remarquée

Ceux qui suivent de près le développement d’Ethereum savent que cette blockchain n’a jamais été forte en marketing proactif. Sans événements externes (lancement d’outils de tokenisation, changement de cycle de marché ou émergence de nouvelles narrations), Ethereum reste souvent dans l’ombre, jusqu’à ce que ces facteurs extérieurs la remettent sous le feu des projecteurs, en révélant tout son potentiel.

Cette année, la montée en puissance des trésors d’entreprise ETH et l’afflux massif de capitaux dans les ETF ont enfin permis à Ethereum de capter l’attention du marché. J’ai mesuré cette évolution de manière très simple : en observant si les investisseurs particuliers, qui généralement ne s’intéressent pas du tout à la feuille de route technologique de la blockchain, commencent à parler d’Ethereum.

Entre juillet et septembre 2025, les données de Google Trends montrent une hausse spectaculaire des recherches sur Ethereum, en parfaite corrélation avec la croissance des trésors d’entreprise ETH et des ETF. Ce sont ces canaux traditionnels d’allocation d’actifs qui ont ravivé la curiosité des investisseurs particuliers pour Ethereum, cette curiosité se transformant ensuite en une attention accrue du marché.

Mais la simple popularité ne suffit pas. La visibilité sur le marché est volatile, elle peut apparaître rapidement et disparaître tout aussi vite. C’est pourquoi un autre facteur clé, souvent ignoré, explique pourquoi certains supporters d’Ethereum considèrent 2025 comme « l’année de la grande victoire » : un facteur souvent négligé par le grand public.

L’onchaîne dollar sur Internet

En regardant au-delà des graphiques de prix à court terme, sur une échelle temporelle plus longue, la volatilité des prix des crypto-monnaies n’est qu’un reflet des fluctuations de l’humeur du marché. Mais les stablecoins et la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) sont tout à fait différents : ils disposent de fondamentaux solides, et servent de pont entre le système financier traditionnel et la finance décentralisée (DeFi).

En 2025, Ethereum reste la plateforme de référence pour l’onchaîne dollar, soutenant en permanence la circulation des stablecoins.

Dans le domaine de la tokenisation d’actifs du monde réel, Ethereum détient également une position dominante.

Au moment de la rédaction, les actifs tokenisés émis sur le réseau Ethereum représentent encore plus de la moitié de la valeur totale des actifs tokenisés dans le monde. Cela signifie que plus de la moitié des actifs du monde réel, pouvant être achetés, vendus ou gérés par leurs détenteurs, sont émis sur la blockchain Ethereum.

Il en ressort que l’ETF a abaissé le seuil d’entrée pour les investisseurs particuliers souhaitant acheter de l’ETH, tandis que les trésors d’entreprise offrent une voie pour détenir de l’ETH via des canaux conformes à Wall Street, leur permettant d’accéder à une exposition à effet de levier sur l’ETH.

Tous ces progrès contribuent à renforcer l’intégration d’Ethereum avec les marchés financiers traditionnels, permettant aux investisseurs d’allouer en toute confiance des actifs ETH dans un environnement réglementé qu’ils connaissent.

Deux mises à jour majeures

En 2025, Ethereum a réalisé deux mises à jour techniques majeures. Ces améliorations ont considérablement atténué la congestion du réseau, renforcé la stabilité du système, et accru la praticité d’Ethereum en tant que couche de règlement de confiance.

La mise à jour Pectra, déployée en mai cette année, a permis d’étendre la scalabilité via le sharding de données (Blob), améliorant la capacité d’Ethereum tout en fournissant aux réseaux de couche 2 un espace de stockage de données compressées plus important, ce qui réduit les coûts de transaction sur ces réseaux. Cette mise à jour a également augmenté le débit des transactions, accéléré la confirmation des transactions, et optimisé l’efficacité des applications basées sur la solution de rollup.

Après Pectra, la mise à jour Fusaka a rapidement suivi, renforçant encore la scalabilité du réseau Ethereum et améliorant l’expérience utilisateur.

Globalement, l’objectif principal d’Ethereum en 2025 est d’évoluer vers une infrastructure financière fiable. Les deux mises à jour ont placé en priorité la stabilité du réseau, le débit des transactions et la prévisibilité des coûts. Ces caractéristiques sont essentielles pour les solutions de rollup, les émetteurs de stablecoins, et les institutions qui ont besoin de régler des valeurs sur la blockchain. Bien que ces mises à jour n’aient pas immédiatement créé une forte corrélation entre l’activité du réseau Ethereum, le prix de l’ETH, et la croissance de l’écosystème, elles ont renforcé la fiabilité d’Ethereum dans des scénarios d’application à grande échelle.

Perspectives futures

Si l’on veut tirer une conclusion simple et brutale sur le développement d’Ethereum en 2025, « Ethereum a réussi » ou « Ethereum a échoué », il sera difficile de trouver une réponse claire.

Au contraire, le marché de 2025 offre une réalité plus intrigante, mais aussi un peu frustrante :

En 2025, Ethereum a réussi à intégrer dans le portefeuille des fonds d’investissement et dans le bilan des sociétés cotées, et grâce à l’afflux continu de capitaux institutionnels, il a toujours maintenu une forte attention du marché.

Cependant, les détenteurs d’ETH ont vécu une année de déception, car la trajectoire du prix du token était fortement déconnectée du développement florissant du réseau Ethereum.

Les investisseurs ayant acheté de l’ETH en début d’année ont au moins une perte latente de 15 %. Bien que l’ETH ait atteint un sommet historique de 4953 dollars en août, cette période de prospérité n’a pas duré, et son prix est aujourd’hui revenu à un niveau proche de celui des cinq derniers mois.

Pour 2026, Ethereum devrait continuer à dominer le secteur grâce à ses solides avancées techniques, ainsi qu’à l’ampleur de la stablecoin et de la tokenisation d’actifs du monde réel. Si le réseau Ethereum peut capitaliser sur ces atouts, il pourrait transformer cette dynamique en une croissance durable du prix de l’ETH à long terme.