#宏观经济对加密市场影响 Le Bitcoin oscille de manière répétée dans une zone fragile, et les données on-chain de cette semaine confirment mon jugement précédent — le marché est dans une phase d’accumulation progressive de pression temporelle.

Le problème central est clair : les pertes non réalisées ont augmenté à 4,4 %, les pertes réalisées atteignent 5,55 milliards de dollars par jour (le plus haut depuis l’effondrement de FTX), les détenteurs à long terme prennent leurs bénéfices en haut, les acheteurs à haut niveau capitulent et vendent. Ces deux forces exercent une pression conjointe pour empêcher la reprise. Mais il est notable qu’en dépit d’une pression de vente aussi importante, le prix reste stable au-dessus de la moyenne réelle du marché (81 300 USD), ce qui indique qu’une demande soutenue absorbe ces ordres de vente.

Du côté du marché, la situation est encore plus froide : le flux net moyen des ETF sur trois jours reste négatif, la liquidité au comptant est à son niveau le plus bas en 30 jours, il n’y a aucun signe de reconstruction des contrats à terme ouverts, et le taux de financement reste neutre à négatif — ce qui est un signal typique d’un effondrement de l’engagement du marché.

Le marché des options mérite une attention particulière. La volatilité implicite à court terme a augmenté d’environ 10 points de base, les traders achètent de la volatilité plutôt que de la vendre, la skew à la baisse a atteint 11 %, ce qui reflète clairement que le marché se prépare à la volatilité avant la réunion du FOMC, avec une tendance clairement baissière.

L’enjeu à court terme est de savoir si les vendeurs montrent vraiment des signes d’épuisement. Si c’est le cas, le niveau de base à 0,75 (95 000 USD) pourrait être testé à nouveau. Mais avant la réunion du FOMC, dans cette fenêtre, je tends à penser que la posture défensive continuera à dominer — ce n’est pas un manque de confiance, mais une évaluation rationnelle des catalyseurs macroéconomiques.