EUR/USD en 2026-2027 : Conflit structurel entre le dollar et l'euro

La comparaison de la puissance entre le Dollar et l’Euro connaît en 2025 une transformation historique. L’Euro est passé de 1,04 dollar en début d’année à 1,16 dollar, soit une hausse de 13,5 % — ce n’est pas seulement une rebond technique, mais le reflet de changements profonds dans la structure économique. Mais cette tendance haussière pourra-t-elle se poursuivre en 2026 et 2027 ? La réponse est bien plus complexe qu’il n’y paraît.

Cadre technique : où se situe le point critique du EUR/USD ?

D’un point de vue technique, le EUR/USD se trouve actuellement à un niveau clé. Après avoir touché un creux de 1,0243, niveau vingt ans, en début d’année, l’Euro a franchi en avril la tendance baissière de longue date depuis 2014, atteignant en septembre un sommet intra-annuel à 1,1868. Il évolue actuellement autour de 1,16 en consolidation.

Niveaux de support : 1,1550 et 1,1470 forment la première ligne de défense. En cas de cassure en dessous de 1,15, la logique haussière initiale sera fortement remise en question, ouvrant la voie à une chute vers 1,10-1,12.

Niveaux de résistance : 1,1800-1,1920 constitue une zone de pression critique. Une percée durable au-dessus de 1,20 ouvrirait la voie vers 1,22-1,25.

De 1,0243 à 1,1868, la fluctuation dépasse 1600 points, illustrant de profondes divergences parmi les acteurs du marché sur la direction future du EUR/USD.

La véritable raison derrière le déclin du Dollar : la force de la différence de taux d’intérêt

La divergence de politique entre la Fed( et la BCE) est le moteur central de la force de l’Euro en 2025.

La Fed a réduit ses taux de 50 points de base en septembre et octobre 2025, portant le taux des fonds fédéraux à 3,75-4,00 %. Le marché anticipe une poursuite de la baisse jusqu’à environ 3,4 %, maintenant une politique accommodante tout au long de 2026.

En revanche, la BCE a annoncé en juin la fin de son cycle de baisse des taux, avec le taux de dépôt à 2,00 % inchangé. Les responsables de la BCE ont exprimé leur satisfaction quant à la politique actuelle, rendant une nouvelle baisse peu probable.

Que cela signifie-t-il ? Lorsque l’écart de taux se réduit, les arbitrages et flux de capitaux ajustent automatiquement le taux de change. Si les taux américains continuent de baisser alors que ceux de la zone euro restent stables, les capitaux continueront à affluer vers les actifs en Euro. Les données historiques montrent qu’une réduction de 100 points de base de l’écart de taux correspond généralement à une dépréciation de 5-8 % de la monnaie, ce qui pourrait faire monter le EUR/USD vers 1,22-1,25 selon cette logique.

Certains analystes plus agressifs pensent même que si la politique de relance allemande porte ses fruits, la BCE pourrait devancer la Fed en amorçant une hausse des taux dès 2027 — ce qui renforcerait encore l’Euro.

La double face de la politique économique de Trump : croissance ou risque ?

Le bilan économique du gouvernement Trump 2.0 présente une situation complexe. Le PIB américain a connu une croissance robuste de 3,8 % au T2 2025, principalement soutenue par la vague d’investissements dans l’IA. Mais la pérennité de cette dynamique soulève de sérieux doutes.

( La vérité sur la guerre commerciale

L’annonce du 2 avril) d’un tarif douanier de 145 % a provoqué un krach boursier. Mais un retournement prévisible s’est produit : un accord de suspension de 90 jours a été conclu. Cela correspond à la tactique habituelle de Trump — exiger des concessions extrêmes, puis faire des compromis en se présentant comme victorieux.

Le taux moyen de droits de douane est désormais de 15-18 %, inférieur aux menaces initiales mais supérieur au niveau du précédent gouvernement. La clé du succès réside dans le fait que la négociation tarifaire a permis à la US d’obtenir d’importants engagements d’investissements de la part de partenaires comme l’UE, le Japon, etc., qui soutiennent directement la croissance économique américaine.

Effet multiplicateur de la réforme fiscale et de la vague IA

Le 7 juillet, la “Loi unique”(One Big Beautiful Bill Act) a pérennisé la réforme fiscale de 2017, avec un taux d’impôt sur les sociétés maintenu à 21 %. Associée à des coûts énergétiques faibles, cette politique attire les capitaux mondiaux :

• TSMC construit trois usines de puces en Arizona, avec un investissement de 165 milliards de dollars
• Samsung investit 44 milliards de dollars au Texas
• Intel étend ses capacités en Ohio avec 20 milliards de dollars

Mais des inquiétudes subsistent : le déficit budgétaire américain atteindra environ 6 % du PIB en 2026, avec une dette record qui pourrait éroder l’attractivité du Dollar à long terme. Les attaques répétées de Trump contre l’indépendance de la Fed fragilisent également la confiance des investisseurs internationaux.

Ironie du sort, la politique de Trump visant à affaiblir le Dollar a déjà porté ses fruits en 2025 — le Dollar s’est déprécié de plus de 10 % face à l’Euro. Mais la pérennité de cette dépréciation induite par la politique reste incertaine.

Les trois pièges du plan de relance allemand

Le fonds d’infrastructure de 500 milliards d’Euro sur 12 ans est largement perçu comme un “game changer” pour la zone euro. Mais la réalité pourrait être plus complexe.

La fracture des coûts énergétiques

Les ménages allemands paient entre 30 et 35 centimes d’euro par kWh, contre 15-20 centimes pour l’industrie — soit 2 à 3 fois plus qu’aux États-Unis. Ajoutez à cela une politique de subvention de l’électricité industrielle à 5 centimes/kWh sur trois ans(, qui ne suffit pas à compenser la faiblesse structurelle.

Pour les industries à forte consommation d’énergie comme la chimie, la sidérurgie ou la semi-conducteur, l’Allemagne reste peu compétitive à moyen terme. Les capacités délocalisées ne reviendront pas facilement, et les nouveaux fonds de relance risquent de ne pas être efficacement utilisés — ce qui affaiblit directement l’effet multiplicateur.

) Les goulets d’étranglement à la mise en œuvre

Les projets d’infrastructure allemands mettent en moyenne 17 ans entre la planification et la réalisation, avec 13 ans consacrés aux permis. Le secteur du bâtiment affiche 250 000 postes vacants. Même avec des fonds abondants, la capacité physique à réaliser ces projets constitue un goulot d’étranglement.

Quand le plan de relance produira ses effets économiques, il sera probablement déjà 2028-2029. Et à ce moment-là, la configuration industrielle aura déjà changé.

Le risque géopolitique

Les dépenses de défense allemandes(, notamment dans la partie “actifs spéciaux”), seront en partie consacrées à l’achat de F-35, de systèmes de missiles Patriot, etc., américains. En réalité, cela stimule l’économie américaine plutôt que l’économie locale, ce qui affaiblit le soutien du paquet d’investissements à l’euro.

La bombe à retardement des élections de 2026

Les élections régionales de 2026 pourraient voir le parti d’extrême droite###AfD( atteindre environ 25 % de soutien national, voire devenir le premier parti dans certains Länder. Cela pourrait paralyser la grande coalition, mettant en péril la mise en œuvre du plan de relance. La hausse des spreads des obligations publiques allemandes augmenterait le coût du financement, réduisant encore l’efficacité des politiques.

France et zone euro : le coût de la fragmentation politique

La situation en France devient de plus en plus critique. En octobre, le gouvernement s’est effondré en 24 heures, avec un déficit de 6 % du PIB et une dette à 113 %. Plus alarmant encore : le rendement des obligations françaises est supérieur à celui de l’Espagne — ce qui ne devrait pas être le cas.

La croissance de l’économie de la zone euro au T3 2025 n’a été que de 0,2 % en glissement trimestriel, avec une croissance annuelle de seulement 1,3 %, bien en dessous des 3,8 % du Q2 américain. La prévision pour 2026 n’est que de 1,5 %, dépendant fortement de l’ampleur du stimulus allemand.

Signal positif : l’inflation est tombée à 2,0 %, conformément à l’objectif de la BCE), et le taux de chômage est à 6,3 %. Cela donne à la BCE une marge pour maintenir ses taux stables.

Piège potentiel : si la politique de relance allemande est trop efficace, elle pourrait faire remonter l’inflation, obligeant la BCE à relever ses taux. Mais les pays à forte dette auront du mal à supporter la hausse des taux. La BCE se retrouverait dans une impasse — tolérer une inflation plus élevée ou déclencher une crise de la dette. Bien que l’outil de transmission###TPI( de la BCE puisse théoriquement résoudre la fragmentation, il nécessite la coopération des États concernés, ce qui n’est pas encore acquis politiquement.

Consensus et divergences parmi les banquiers

Concernant la perspective du EUR/USD à fin 2026, la majorité des institutions prévoit une poursuite de la hausse :

Les prévisions pour 2027 montrent une divergence plus marquée, reflétant une incertitude accrue sur le long terme :

L’écart entre 1,30 et 1,12 entre Deutsche Bank et Wells Fargo traduit des évaluations très différentes des fondamentaux de la zone euro et de la résilience américaine.

Trois scénarios possibles pour l’avenir

) Scénario de base : fluctuation entre 1,10 et 1,20

Dans ce scénario, les facteurs opposés s’équilibrent. La prime de taux en faveur de l’Euro soutient un support sous 1,12, tandis que les risques européens limitent la hausse à 1,18-1,20.

L’Allemagne réalise partiellement ses effets de relance, mais pourrait aussi glisser. Les États-Unis évitent la récession, mais leur croissance reste modérée à 1,8-2,2 %. Les investisseurs achètent à bas prix entre 1,10 et 1,12, vendent à la hausse entre 1,18 et 1,20. La majorité du temps, l’EUR/USD oscillera entre 1,14 et 1,17.

( Scénario bear : crise allemande entraînant un effondrement de l’euro à 1,05-1,10

Les élections régionales donnent une victoire significative à l’AfD, la grande coalition se bloque, et la mise en œuvre du plan de relance est compromise. La différence de spreads obligataires allemandes s’élargit fortement, la crise fiscale en France s’aggrave, et la BCE doit à nouveau baisser ses taux.

Par ailleurs, l’économie américaine dépasse les attentes : la productivité boostée par l’IA, l’inflation tombant à 2 %, la Fed pouvant suspendre ses hausses autour de 3,50 %. Résultat : l’EUR/USD chute vers 1,08-1,10, voire 1,05.

) Scénario bull : l’euro franchit 1,22 et tend vers 1,28

La stabilité politique en Allemagne, la libération rapide des fonds de relance, une croissance à 2 %, tout cela serait révolutionnaire pour la zone euro(. La situation en France s’améliore. La BCE pourrait signaler fin 2026 une hausse des taux en 2027, renforçant l’Euro.

Par ailleurs, l’économie américaine connaît des difficultés : inflation persistante, marché du travail qui se détériore, risques de stagflation. Les interventions de Trump contre la Fed s’intensifient, Powell, son successeur), prendra ses fonctions en mai 2026( sous pression pour l’indépendance. Les capitaux internationaux se retirent massivement des actifs américains. L’EUR/USD franchira d’abord 1,20, puis entrera dans la zone 1,22-1,28.

Liste des événements clés pour le trading pratique

Face à l’incertitude sur la trajectoire du EUR/USD, une stratégie basée sur les événements est plus efficace qu’un simple positionnement directionnel. Les points d’observation clés en 2026 incluent :

• Élections régionales allemandes et négociations gouvernementales
• Nomination du président de la Fed) Powell ou son successeur en mai###
• Évolutions de la situation fiscale française
• Calendrier des dépenses du fonds de relance allemand
• Signaux de retournement macroéconomique aux États-Unis (emploi, inflation, etc.)

Étant donné la rapidité de l’évolution en zone euro et aux États-Unis, la gestion du risque doit être au cœur de toute décision d’investissement. Des stops stricts et une gestion rigoureuse des positions seront plus déterminants que la simple prévision de la direction.

Risques sous-estimés dans le trading EUR/USD

La gravité du risque politique en Allemagne est souvent minimisée par les analystes. La paralysie du grand coalition n’est pas une hypothèse, mais un événement à haute probabilité. Elle érodera directement l’efficacité des mesures de relance.

Les chocs géopolitiques peuvent survenir brutalement. Une escalade en Ukraine ou une crise énergétique 2.0 entraîneraient rapidement une fuite vers le dollar. La diversification énergétique en Europe progresse, mais reste vulnérable face à de nouveaux chocs.

La résilience des États-Unis pourrait être sous-estimée. La hausse de la productivité via l’IA###, à 2-3 % par an, pourrait conférer un avantage structurel aux États-Unis. La combinaison de faibles taxes, d’énergie bon marché et de leadership technologique continue d’attirer durablement les entreprises mondiales.

Synthèse : un équilibre dynamique dans un contexte de tensions structurelles

Le EUR/USD en 2026-2027 se trouve à la croisée de plusieurs forces structurelles. La différenciation des taux d’intérêt limite la chute à 1,10-1,12, tandis qu’une valorisation excessive du dollar###surévaluée de 23 %( et la reversal des flux de capitaux devraient théoriquement favoriser l’Euro.

Mais les risques de fragmentation politique en Allemagne)2026(, les faiblesses structurelles énergétiques en Europe, et la vigueur de l’économie américaine), IA, réforme fiscale(, projettent une ombre longue.

** La question décisive est** : la stabilité politique en Allemagne après les élections régionales de 2026 sera-t-elle retrouvée ? Les fonds de relance pourront-ils dépasser les obstacles structurels pour générer une croissance réelle ? Les États-Unis pourront-ils maintenir leur dynamique actuelle ?

Les réponses à ces questions détermineront si l’Euro pourra s’affirmer durablement ou si le Dollar réaffirmera son hégémonie absolue. En attendant, la flexibilité et l’adaptabilité restent les atouts majeurs des traders.