Le cycle de baisse des taux de la Fed commence, le rebond à court terme des actifs cryptographiques fait face à une épreuve à long terme

La politique de changement de cap stimule l’enthousiasme haussier du marché, mais la hausse des rendements cache des risques

La décision de la Fed sur les taux en décembre approche, et les attentes du marché s’intensifient. Selon les dernières informations, plusieurs membres de la Fed nommés par Trump tendent à soutenir une baisse des taux en décembre, ce qui a suscité des achats d’actifs cryptographiques mardi (9 décembre). Le Bitcoin a augmenté de 2,26 % ce jour-là, tandis qu’Ethereum a brièvement grimpé de plus de 8 %, atteignant un sommet récent proche de 3 400 dollars. Cependant, la durabilité de cette dynamique haussière reste à observer.

Attentes politiques, mais l’amélioration de la liquidité est le vrai moteur

La Fed a officiellement arrêté le 1er décembre le resserrement quantitatif (QT). Depuis le début du cycle de resserrement en juin 2022, la Fed a retiré environ 2,4 trillions de dollars de liquidités du système financier, ce qui ne se produit qu’une fois de 2017 à 2019. La fin du resserrement quantitatif signifie que le marché n’est plus confronté à une extraction proactive de liquidités, offrant un environnement de financement plus stable pour les actifs risqués.

Les signaux émis par la haute direction de la Fed soutiennent également les attentes d’assouplissement. Bien que le nombre de postes vacants aux États-Unis en octobre ait légèrement augmenté à 7,67 millions, la dynamique de recrutement s’affaiblit, avec une augmentation des licenciements, ce qui indique que le marché du travail continue de ralentir. En équilibrant emploi et inflation, la Fed pourrait adopter un rythme de « baisse des taux d’abord, puis resserrement » — en abaissant de 25 points de base, puis en laissant entendre qu’il y aura peu d’espace pour un assouplissement l’année prochaine.

La surperformance d’Ethereum derrière la hausse

Ethereum a récemment montré une performance nettement supérieure à celle du Bitcoin. Le marché attribue généralement cela à l’optimisme croissant des investisseurs concernant les ETF à staking, ainsi qu’à la relance des perspectives d’applications de tokenisation d’actifs. Ethereum a enregistré une hausse cumulée de plus de 10 % cette semaine, reflétant l’optimisme du marché quant à son développement au niveau des applications.

Cependant, le principal moteur de la reprise globale des cryptos reste l’amélioration des attentes de liquidité. Actuellement, le Bitcoin se négocie à 87,64K dollars, et l’Ethereum à 2,95K dollars, bénéficiant à court terme des dividendes de liquidité. Mais les investisseurs doivent rester vigilants quant à la possibilité que cette reprise se transforme en une inversion plus profonde, la clé étant la cohérence entre le rythme des politiques et les attentes du marché.

Risques latents à ne pas sous-estimer

Les rendements obligataires des principales économies continuent de monter, ce qui constitue une préoccupation actuelle. Même si la Fed baisse les taux comme prévu, si le marché obligataire commence à douter de l’indépendance politique du nouveau président de la Fed, celle-ci pourrait être contrainte de revenir à une politique de quantitative easing (QE) pour réduire les coûts d’emprunt à long terme. Il faut particulièrement surveiller l’impact potentiel de la hausse des taux de la Banque du Japon sur les stratégies de carry trade — lorsque l’appréciation du yen s’intensifie, de nombreuses positions de carry trade pourraient être liquidées, impactant ainsi les actifs risqués.

Il est notable qu’en dépit des attentes de baisse des taux et de l’arrêt du QT, les rendements obligataires américains continuent de monter, ce qui crée une contradiction et indique une inquiétude profonde quant aux perspectives économiques. En comparaison avec des actions à long terme stables (comme celles dont le rendement est supérieur à 7 % depuis 20 ans), la volatilité des valorisations des actifs cryptographiques reste relativement élevée. Les investisseurs devraient considérer les actifs cryptographiques comme une partie de leur portefeuille d’actifs risqués, et non comme une allocation centrale.

Analyse technique d’Ethereum : rechercher une direction dans une zone de consolidation

Le graphique journalier d’Ethereum montre une reprise continue depuis le 21 novembre, ayant réussi à franchir la barre des 3 000 dollars. La tendance haussière ne semble pas terminée, et il est prévu qu’il y ait une consolidation dans la fourchette de 3 000 à 3 600 dollars, construisant une structure de bas de marché à moyen terme par une accumulation dans le temps. À court terme, il faut surveiller la fenêtre temporelle autour du 12 décembre, qui pourrait devenir un point clé pour juger de la direction du marché.

En résumé, la reprise à court terme des actifs cryptographiques bénéficie des attentes politiques et de l’amélioration de la liquidité, mais il est encore prématuré de parler d’une inversion durable. Les investisseurs doivent profiter de cette hausse tout en surveillant de près l’évolution du marché obligataire, les détails des politiques des banques centrales, et la corrélation avec les autres classes d’actifs (notamment les actions à haut rendement).