Guide complet d'investissement dans la dette publique américaine : de la compréhension à la stratégie en une seule étape

Découvrez le actif le plus sûr au monde — les obligations américaines

Les obligations américaines (ou US Treasuries) sont des certificats de dette émis par le gouvernement des États-Unis, représentant en substance un prêt que les investisseurs accordent à l’administration américaine. Comparées à d’autres instruments d’investissement, les obligations américaines jouissent de la réputation de « l’instrument d’investissement le plus sûr au monde » en raison de la note de crédit la plus élevée du gouvernement américain. Cela en fait non seulement le choix privilégié des investisseurs averses au risque, mais aussi une option d’allocation d’actifs essentielle pour de nombreuses banques centrales et investisseurs institutionnels.

La popularité des obligations américaines repose principalement sur leur flux de trésorerie stable et leur liquidité exceptionnelle. Quelle que soit la volatilité du marché, les investisseurs peuvent recevoir leurs intérêts et leur principal à l’échéance, cette certitude étant particulièrement précieuse dans un marché financier complexe et en constante évolution.

Comment classer les obligations américaines selon leur échéance ? Comment faire le bon choix ?

Selon la durée jusqu’à l’échéance, les obligations américaines se divisent en quatre grandes catégories :

T-Bills (bons du Trésor à court terme)

• Durée : moins d’un an (généralement 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines, 52 semaines)
• Mode d’émission : vendues à prix réduit, sans paiement d’intérêts périodiques
• Caractéristiques : l’investisseur achète à prix réduit, et à l’échéance, il récupère la valeur nominale ; la différence constitue le rendement

Par exemple, si une obligation d’une valeur nominale de 100 dollars est émise avec un taux de décote de 1 %, l’investisseur doit payer 99 dollars. Cette structure rend les T-Bills particulièrement adaptés aux investisseurs ayant des besoins de liquidité à court ou moyen terme.

T-Notes (obligations à moyen terme)

• Durée : 2 à 10 ans
• Fréquence de paiement des intérêts : semestrielle
• Position sur le marché : actuellement le type d’obligation le plus échangé

Parmi celles-ci, le rendement des obligations américaines à 10 ans est considéré comme une « ancre de tarification des actifs mondiaux », étant un indicateur clé pour analyser la tendance du marché obligataire.

T-Bonds (obligations à long terme)

• Durée : 10 à 30 ans (la majorité étant émise pour 30 ans)
• Fréquence de paiement : semestrielle
• Avantages : bien que la durée soit longue, elles peuvent être librement négociées sur le marché secondaire, leur liquidité n’étant pas limitée

TIPS (obligations protégées contre l’inflation)

• Mécanisme spécifique : le principal est indexé sur l’inflation, ajusté périodiquement selon l’indice des prix à la consommation (CPI)
• Mode de fonctionnement : en cas d’inflation, le principal augmente ; en cas de déflation, il diminue (mais ne descend pas en dessous de la valeur nominale initiale)
• Cas d’usage : pour se prémunir contre l’érosion de la valeur réelle due à l’inflation

Comparatif des différentes obligations

En règle générale, les obligations à long terme offrent un rendement supérieur à celui des obligations à court terme. Cependant, ces dernières années, avec le cycle de hausse des taux de la Fed, les rendements des obligations à court terme ont rapidement augmenté, dépassant parfois ceux des obligations à long terme, créant une courbe de rendement inversée, reflet des inquiétudes du marché quant aux perspectives économiques futures.

La signification profonde du rendement des obligations américaines : pourquoi les investisseurs doivent comprendre

La signification du rendement des obligations américaines réside dans sa capacité à refléter directement le rendement réel d’un investissement obligataire, constituant un indicateur clé pour évaluer l’attractivité d’un placement. Deux concepts importants doivent être maîtrisés :

Rendement courant (Current Yield) Formule : Intérêt annuel ÷ Prix actuel du marché × 100 %

Cet indicateur est simple et intuitif, montrant le rendement annuel que l’investisseur peut obtenir en achetant l’obligation à son prix actuel.

Rendement à l’échéance (Yield to Maturity, YTM) Il s’agit du taux de rendement annuel effectif que l’investisseur recevra s’il conserve l’obligation jusqu’à l’échéance. Son calcul doit prendre en compte :

• Les intérêts périodiques
• La différence entre le prix d’achat et la valeur nominale (prime ou décote)
• La valeur temporelle de l’argent durant la période de détention

Le YTM est dynamique, reflétant la valeur réelle de l’investissement obligataire.

Sources pour consulter le rendement

Les investisseurs n’ont pas besoin de calculer manuellement la formule complexe du YTM ; ils peuvent accéder à des données en temps réel via :

• La courbe de rendement quotidienne publiée par la Réserve fédérale et le Département du Trésor américain
• Des plateformes financières comme Investing.com, CNBC, WSJ
• Les outils de filtrage et pages de données des grandes plateformes de courtage

Comment constituer un portefeuille d’obligations américaines depuis Taïwan ?

Pour les investisseurs taïwanais, il existe trois principales voies pour acheter des obligations américaines, chacune avec ses avantages et inconvénients :

Solution 1 : Achat direct d’obligations

Via des courtiers étrangers ou locaux en mandat de souscription (second marché).

Processus d’achat :

1. Ouvrir un compte-titres chez un courtier
2. Utiliser un outil de recherche ou de filtrage pour sélectionner les obligations cibles (selon la durée, le rendement, etc.)
3. Passer un ordre (au marché ou à cours limité)
4. Après transaction, l’obligation est créditée, et l’investisseur perçoit périodiquement ses intérêts, avec possibilité de transfert à tout moment

Avantages et inconvénients :

• Avantages : flexibilité dans la négociation, forte autonomie dans l’allocation d’actifs
• Inconvénients : montant minimum élevé (souvent à partir de 1 000 USD, soit environ 100 obligations), coûts de transaction incluant commissions et spreads, risque de marché directement supporté

Les courtiers étrangers offrent généralement une gamme plus large d’obligations, des cotations plus rapides et des coûts de transaction plus faibles que les mandataires locaux.

Solution 2 : Fonds obligataires

Les fonds obligataires regroupent les fonds des investisseurs pour investir dans un portefeuille diversifié d’obligations, réduisant ainsi le risque lié à une seule obligation.

Caractéristiques :

• Montant minimum d’investissement faible (souvent à partir de 100 USD)
• Diversification du portefeuille
• Frais de gestion, coût à long terme plus élevé

Solution 3 : ETF obligataires (idéal pour les petits investisseurs)

Les ETF obligataires combinent la facilité de négociation des actions avec la diversification d’un fonds, permettant aux investisseurs de détenir indirectement un portefeuille d’obligations d’État.

Principaux avantages :

• Frais de transaction bien inférieurs à ceux des fonds
• Négociables comme des actions via la plateforme de courtage
• Parfait pour les petits investissements et la stratégie d’investissement périodique
• Rendement légèrement inférieur à l’achat direct, mais risque moindre

ETF obligataires américains courants :

• TLT : fonds d’obligations à plus de 20 ans
• IEF : fonds d’obligations à 7-10 ans
• SHY : fonds d’obligations à court terme (1-3 ans)
• VGSH : indice d’obligations à court terme
• TIP : fonds d’obligations protégées contre l’inflation
• GOVT : fonds diversifié d’obligations américaines

Comparatif des trois modes d’achat

Calendrier d’émission et mécanisme de participation aux obligations américaines

Les obligations américaines sont émises via des enchères régulières, accessibles via le site officiel Treasury Direct pour consulter le calendrier des prochaines émissions.

Fréquence d’émission selon la durée :

Les T-Bills à court terme sont fréquemment émis :

• 4 semaines et 8 semaines : chaque jeudi
• 13 semaines et 26 semaines : chaque lundi
• 52 semaines : toutes les 4 semaines

Les obligations à moyen terme (2, 3, 5, 7 ans) sont émises mensuellement, celles à 10 ans en février, mai, août, novembre.

Les obligations à long terme (30 ans) sont principalement émises en janvier, mars, avril, juin, juillet, septembre, octobre, décembre ; celles à 20 ans à certains mois.

Ce que cela signifie pour l’investisseur : La plateforme Treasury Direct n’est accessible qu’aux résidents américains, ce qui pousse les investisseurs taïwanais à privilégier le marché secondaire. C’est pourquoi les trois méthodes évoquées (notamment via ETF) sont plus adaptées pour les investisseurs locaux.

Facteurs clés influençant le prix et le rendement des obligations américaines

Le marché obligataire possède une caractéristique fondamentale : les prix des obligations et leurs rendements évoluent en sens inverse. Quand le prix augmente, le rendement diminue, et vice versa. Cette relation inverse découle des flux de trésorerie fixes à l’échéance — un prix plus élevé implique un rendement potentiel plus faible.

Facteurs endogènes

Structure de la durée et du taux nominal Plus la durée d’une obligation est longue, plus le risque pour l’investisseur est élevé (risque de taux, risque d’inflation, etc.), ce qui nécessite une émission à un prix plus bas pour compenser la prime de risque. Cela influence directement la tarification sur le marché primaire.

Facteurs externes

1. Variations des taux d’intérêt du marché Les taux d’intérêt du marché sont le facteur le plus direct influençant le prix des obligations. Lorsqu’une banque centrale augmente ses taux :

• Les nouvelles obligations sont émises avec des coupons plus élevés
• Les anciennes obligations, avec des coupons plus faibles, deviennent moins attractives
• Les investisseurs ne veulent acheter ces anciennes obligations qu’en cas de baisse significative du prix
• Résultat : baisse du prix des obligations existantes, hausse du rendement

Inversement, lorsque les taux baissent, les anciennes obligations avec des coupons plus élevés prennent de la valeur, leur prix augmente, et leur rendement diminue.

Depuis le début du cycle de hausse des taux de la Fed en 2022, les taux du marché ont fortement augmenté, faisant chuter les prix des obligations et atteignant des niveaux de rendement proches des plus hauts récents — illustrant parfaitement la relation inverse entre taux et prix.

2. Conjoncture économique La performance de l’économie américaine influence directement l’appétit pour le risque :

• En période de récession : baisse des taux, flux vers les actifs sûrs (obligations), hausse des prix
• En période de croissance : préférence pour les actifs risqués, demande pour les obligations diminue, prix en baisse

3. Attentes d’inflation Une inflation anticipée plus élevée tend à détériorer l’environnement des taux :

• Les obligations à taux fixe ne compensent pas la perte de pouvoir d’achat
• Les investisseurs exigent une prime plus élevée, ce qui fait baisser leur prix
• Le rendement augmente pour refléter le rendement réel

Inversement, si l’inflation anticipée diminue, les prix des obligations ont tendance à remonter.

4. Offre et demande À court terme, une augmentation de l’émission d’obligations accroît l’offre sur le marché :

• Une émission modérée n’affecte pas trop le marché
• Une émission excessive peut créer un surplus, faisant baisser les prix

Le déséquilibre entre l’offre et la demande influence directement le prix des obligations.

Comparaison entre obligations américaines et autres actifs américains

Outre l’investissement traditionnel en obligations, les investisseurs peuvent aussi envisager d’autres outils d’allocation — notamment les CFD (Contrats sur la Différence).

Les CFD sont des instruments dérivés innovants, permettant de spéculer sur la variation des prix sans détenir l’actif sous-jacent. Par rapport à l’investissement direct en obligations, ils offrent :

Les CFD offrent une flexibilité stratégique accrue pour les investisseurs expérimentés, mais comportent aussi des risques plus importants. Quelle que soit la méthode choisie, une compréhension approfondie du rendement des obligations américaines et de ses mécanismes de variation est essentielle pour prendre des décisions éclairées.

Conseils pratiques

Pour les investisseurs taïwanais, la meilleure approche pour constituer un portefeuille d’obligations américaines est : commencer par des ETF obligataires pour accumuler expérience et capital, puis, lorsque le montant devient significatif, passer à l’achat direct pour optimiser le rendement. Quoi qu’il en soit, suivre attentivement la politique de la Fed, les données économiques et les tendances inflationnistes reste la clé pour anticiper le marché obligataire.