Conflit des monnaies : le euro maintiendra-t-il sa résilience ou reculera-t-il face au dollar ?

Sur le marché des changes, aucune paire de devises ne reflète aussi fidèlement l’équilibre économique mondial que l’EUR/USD. Ce n’est pas simplement un taux de change, mais un véritable miroir qui reflète l’écart entre deux économies en compétition pour attirer les investissements mondiaux. À l’approche de la dernière phase de l’année 2025, la bataille fait rage entre la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, chaque décision monétaire d’une des deux institutions se répercutant immédiatement sur le taux dollar/euro.

Au cours des derniers mois, l’EUR/USD a évolué dans une fourchette relativement étroite, oscillant entre un support solide à 1.1550 et une résistance majeure autour de 1.17, chaque petit mouvement à l’intérieur de cette plage étant lié à une déclaration de la Fed ou à une décision de la BCE, ou encore à des données d’inflation modérées.

L’équation difficile : qui baissera les taux en premier ?

La vérité cruelle est que la Banque centrale européenne fait face à un dilemme réel : soit elle assouplit sa politique monétaire pour soutenir une économie en difficulté, soit elle reste ferme de peur de voir l’inflation repartir à la hausse. Elle a maintenu ses taux inchangés pour la troisième fois consécutive, en affirmant que le niveau actuel est « approprié pour le moment », surtout avec une inflation proche de 2,6 %, légèrement au-dessus de l’objectif de 2 %.

Mais la Fed suit une voie totalement différente. Alors que les marchés anticipent des baisses successives des taux américains à partir de décembre 2025, l’économie américaine semble encore faire preuve d’une résilience notable. Le PIB a enregistré une croissance supérieure à 2,1 % au premier semestre, tandis que le taux de chômage a diminué à environ 4 %, ce qui donne à la Fed la marge pour retarder toute réduction.

Ce décalage dans la politique monétaire est le principal moteur de la pression sur l’euro. Les écarts de rendement entre les obligations américaines et européennes favorisent actuellement le dollar, où le taux d’intérêt réel américain approche 4 %, contre environ 3,25 % dans la zone euro, rendant les actifs libellés en dollar plus attractifs pour les investisseurs mondiaux.

Données économiques : une histoire différente de chaque côté

Du côté américain, les chiffres racontent une histoire de stabilité relative. L’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a enregistré 2,9 % en glissement annuel en août, une lecture supérieure à l’objectif, ce qui indique que la Fed doit encore agir avec prudence avant d’envisager des réductions importantes.

En Europe, la situation est plus sombre. L’Allemagne, la plus grande économie de la zone, a connu une baisse de 0,3 % de la production industrielle en septembre, et les indicateurs d’activité dans l’industrie et les services sont tombés en dessous du seuil de 50 points (le seuil entre croissance et récession) depuis quatre mois consécutifs.

En France, la situation n’est pas meilleure : le taux de chômage reste proche de 7,5 %, et les ventes au détail diminuent progressivement, ce qui indique une érosion du pouvoir d’achat des consommateurs européens.

Le facteur géopolitique : pourquoi les investisseurs privilégient-ils le dollar en période de crise ?

Mais les chiffres seuls ne racontent pas toute l’histoire. Les facteurs géopolitiques jouent un rôle central dans la détermination du cours du dollar face à l’euro. La guerre russo-ukrainienne n’est pas terminée, et les crises récurrentes en mer Noire ravivent les tensions sur le marché de l’énergie.

Les prix du gaz naturel européen ont augmenté d’environ 12 % en octobre 2025, selon les données de ICE Dutch TTF, un indice de référence pour le prix du gaz en Europe. Cette hausse est due à une vague de froid précoce et à une baisse des approvisionnements en Norvège. Selon l’Agence internationale de l’énergie, cela pourrait ajouter entre 0,3 et 0,4 point de pourcentage à l’inflation européenne d’ici la fin de l’année.

Lorsque les tensions géopolitiques s’intensifient, les investisseurs se tournent vers le dollar comme valeur refuge. Ce phénomène s’est manifesté clairement en octobre, lorsque l’indice du dollar a augmenté d’environ 1,2 % en une semaine seulement, tandis que l’euro a chuté à son plus bas niveau en trois semaines, près de 1.1570.

Analyse technique : signaux décevants à court terme

Sur le plan technique, l’EUR/USD évolue dans une zone de consolidation horizontale dépourvue de véritable impulsion. La paire se situe autour de supports clés à 1.1367 puis 1.1186, et de résistances à 1.1711 puis 1.1913.

L’indicateur RSI (RSI) tourne autour de 40, indiquant l’absence de tendance forte et un marché confus. L’indicateur MACD montre un croisement faible dans la tendance baissière, suggérant que toute prochaine impulsion pourrait être plus corrective que véritable.

Les données de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ont révélé que les positions spéculatives sur l’euro ont diminué de 12 % en octobre, preuve claire que les investisseurs sont moins optimistes quant à la monnaie européenne à court terme.

Scénarios possibles pour décembre

La BCE tiendra sa dernière réunion de 2025 le 12 décembre. Les contrats à terme sur le marché Euronext anticipent une probabilité d’environ 35 % d’une baisse des taux contre 65 % de maintien.

Premier scénario : baisse surprise Si la BCE réduit ses taux avant la Fed, cela pourrait exercer une pression immédiate sur l’euro, la différence de rendement s’élargissant. Certains analystes prévoient que l’EUR/USD pourrait descendre vers 1.14 à court terme.

Deuxième scénario : maintien avec des signaux accommodants La BCE pourrait décider de maintenir ses taux tout en laissant entendre qu’une baisse pourrait intervenir au premier trimestre 2026. Dans ce cas, l’euro pourrait bénéficier d’un répit temporaire et remonter progressivement vers 1.17.

Troisième scénario : poursuite de la fermeté Si la BCE insiste pour attendre jusqu’à mi-2026, cela pourrait soutenir temporairement le dollar, mais accentuera la pression sur les économies européennes faibles.

La tendance probable jusqu’à la fin de l’année

En réalité, le taux dollar/euro reste lié à de nombreux facteurs imprévisibles. La fourchette 1.15 à 1.18 devrait probablement prévaloir jusqu’à la fin 2025, avec peu de chances de percées significatives à moins qu’un changement radical dans la politique monétaire ne survienne de la part de l’un ou l’autre des acteurs.

La question clé n’est pas de savoir dans quelle direction le couple évoluera, mais laquelle des deux monnaies perdra la confiance des marchés en premier. Si l’économie américaine montre des signes clairs de récession, le dollar reculera en premier. Mais si l’activité industrielle européenne continue de faiblir, ce sera l’euro le plus lourdement pénalisé.

En fin de compte, l’EUR/USD est plus qu’une simple paire de devises : c’est une représentation directe du sentiment financier mondial, où l’optimisme soutient l’euro et la crainte remet le dollar en tête.