La veille de la décision de la Banque du Japon du 19 décembre, les divergences entre les trois principales institutions sur la tendance du dollar/yen se sont accentuées

La Banque du Japon annoncera son verdict sur les taux d’intérêt ce jeudi, et le marché retient son souffle. Bien que la hausse de 25 points de base à 0,75 % ne soit plus une surprise, ce sont les mots du gouverneur Ueda et ses indications sur la trajectoire future des hausses qui peuvent réellement faire bouger le marché.

Une anticipation de hausse des taux largement partagée par le marché

Selon la majorité des estimations, la Banque du Japon pourrait relever la borne inférieure de son taux d’intérêt neutre de 1,0 % à un niveau supérieur. Cela indique que l’évaluation de l’économie par la banque centrale est en train de changer. Actuellement, le marché prévoit qu’avant septembre 2026, les taux japonais pourraient atteindre 1,0 %. Cependant, Nomura Securities reste sceptique, estimant que ces prévisions sont trop optimistes.

Le souvenir du “choc du carry trade” de juillet 2024 est encore vif

Il y a six mois, la Banque du Japon a surpris en augmentant ses taux à 0,25 %, provoquant une liquidation massive des positions de carry trade. À l’époque, le taux USD/JPY a grimpé en flèche, les marchés américains et le Bitcoin ont chuté, et le marché a payé un prix lourd pour cette tournure inattendue. De nombreux investisseurs en gardent encore des souvenirs marquants.

Cependant, les analystes estiment que cette fois, l’impact de la hausse sera beaucoup plus modéré — d’une part, car le marché a déjà intégré cette anticipation, d’autre part, parce que le Japon continue de mettre en œuvre une politique de relance fiscale massive, ce qui exerce une pression continue sur le yen.

Une divergence notable dans les prévisions des trois principales institutions pour le taux de change en 2024

Bank of America adopte une position relativement modérée. Si la Banque du Japon opte pour une hausse douce, le USD/JPY pourrait rester élevé, voire atteindre 160 au début de l’année prochaine. Mais si la banque centrale adopte une position plus agressive, les positions short sur le yen pourraient être couvertes, et le USD/JPY retomberait vers 150. BofA prévoit que le taux cible du dollar face au yen pour toute l’année 2026 passera de 160 (premier trimestre) à 155 (quatrième trimestre), trimestre par trimestre.

Nomura Securities se montre plus audacieuse. La société indique que la pression politique intérieure due à la dépréciation du yen monte, et la réduction de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon diminuera également l’attractivité du carry trade. Elle prévoit une tendance clairement baissière pour le USD/JPY — passant de 155 au premier trimestre 2026 à 140 au quatrième trimestre. C’est une prévision beaucoup plus optimiste que celle de BofA.

Il est également important de noter que la volatilité du taux de change pourrait indirectement influencer d’autres marchés émergents, comme le mouvement du dollar face au peso philippin, qui mérite également d’être observé comme un indicateur de la région Asie-Pacifique.

Le moment clé approche

La décision de taux du 19 décembre ne se limite pas à un simple jeu de chiffres ; elle déterminera la prochaine étape du carry trade mondial et influencera les décisions d’allocation d’actifs des investisseurs. La question est de savoir si la Banque du Japon continuera à “serrer la vis” ou à “adopter une posture accommodante”, et le marché est déjà prêt à recevoir la réponse.