Récemment, les données économiques américaines sont un peu intéressantes — le taux de croissance annuel du PIB au T3 2025 a atteint 4,3 %, un sommet en deux ans, dépassant largement les prévisions de beaucoup. La consommation rebondit fortement, les exportations augmentent, et la dépense publique est en hausse, tout semble très optimiste.

Mais voici un contraste étrange : le marché de l’emploi, lui, est en déclin. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, son plus haut niveau en quatre ans ; la création d’emplois a également ralenti considérablement, avec seulement quelques dizaines de milliers de nouveaux postes ; les entreprises gèlent leurs recrutements, les licenciements se multiplient, et dans de nombreux secteurs, la croissance de l’emploi est à l’arrêt. Ce phénomène de "PIB en forte progression, emploi en perte de vitesse" revient à dire que la productivité est en pleine explosion.

Les investissements dans l’IA affluent à une vitesse folle, les entreprises augmentent leur production via des améliorations technologiques et l’automatisation, alors où sont les besoins en recrutement ? C’est ce qu’on appelle la "reprise sans emploi" — l’économie croît, mais les opportunités d’emploi ne suivent pas. De plus, le flux net d’immigration a fortement diminué, la main-d’œuvre est déjà tendue, et le nombre de postes fédéraux continue de diminuer, la situation devient encore plus complexe.

Les bénéfices de la croissance économique profitent principalement aux hauts revenus et au secteur technologique, tandis que la croissance des salaires des ménages à revenu moyen et faible ralentit, et la confiance des consommateurs s’affaiblit également. Cette division "K" risque de grignoter peu à peu la dynamique d’expansion de l’emploi à grande échelle. À court terme, les résultats impressionnants du PIB ne peuvent masquer le risque d’un marché du travail faible — si le marché du travail continue de se refroidir, la capacité de consommation diminuera, et tout le moteur de croissance pourrait se gripper.

L’économie américaine est en train de se transformer, et cette anomalie de "haute croissance, faible emploi" pourrait devenir la nouvelle norme. Cela met à l’épreuve les décideurs politiques, et cela mérite que les acteurs du marché réfléchissent sérieusement aux réactions en chaîne possibles.