La fenêtre d'appréciation du yen s'ouvre-t-elle ? Morgan Stanley prévoit que le dollar américain/yen passera sous 140 en 2026

La politique monétaire de la Réserve fédérale s’assouplit, et l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se réduit. Alors que des signes de ralentissement de la croissance économique américaine apparaissent, les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre ont été portées à 80 %, créant ainsi des conditions favorables à l’appréciation du yen.

Le point d’inflexion du taux de change est là, le yen se prépare à monter

Au 25 novembre, le USD/JPY s’établissait à 156,60, en recul par rapport à son sommet. L’équipe de stratèges de Morgan Stanley pense que si la Fed continue de baisser ses taux dans un contexte de ralentissement économique, la hausse du yen face au dollar pourrait atteindre environ 10 %. En d’autres termes, le USD/JPY pourrait faire face à une pression de correction dans les mois à venir.

Les stratèges de Morgan Stanley, Matthew Hornbach notamment, indiquent que le niveau actuel du taux de change USD/JPY s’écarte de sa valeur équitable. Avec la baisse des rendements américains, la valeur équitable théorique diminue également, ce qui signifie que l’appréciation du yen n’est pas simplement une attente du marché, mais résulte des fondamentaux.

Points clés pour 2026 : le taux de change pourrait baisser puis rebondir

Selon le modèle de prévision de Morgan Stanley, le USD/JPY pourrait atteindre environ 140 au premier trimestre 2026, avant de rebondir vers 147 d’ici la fin de l’année. Cette prévision repose sur le cycle de reprise économique aux États-Unis et sur la tendance des arbitrages.

Il est important de noter que Morgan Stanley estime que la politique fiscale du Japon n’est pas aussi expansionniste que le marché le pense. De plus, la menace d’interventions sur le taux de change par le gouvernement japonais ajoute une incertitude supplémentaire à l’évolution du yen. Avec la reprise économique attendue au second semestre de l’année prochaine, la demande pour les arbitrages pourrait augmenter, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur le yen.

Les gestionnaires de fonds sont optimistes : l’appréciation du yen devient un consensus

Une récente enquête de la banque américaine confirme cette tendance. Sur environ 170 gestionnaires de fonds interrogés, environ un tiers pensent que le yen surpassera d’autres principales monnaies l’année prochaine, devenant la devise de réserve la plus performante.

L’opinion de ces gestionnaires repose principalement sur deux points : premièrement, la valorisation du yen est relativement sous-évaluée ; deuxièmement, les interventions possibles du gouvernement japonais et de la banque centrale pourraient soutenir l’appréciation du yen. Par rapport à la pression à la baisse sur les taux d’intérêt américains, le yen dispose d’un potentiel de hausse tant sur le plan politique que sur celui de la valorisation.

Les points de vue de Morgan Stanley et de la banque américaine convergent, reflétant un consensus large sur les perspectives d’appréciation du yen.