Quelle est la prochaine étape pour l'or après la performance exceptionnelle de 2025 ? Un regard sur les prévisions pour 2026 dans un contexte d'incertitude mondiale

Le métal précieux a clôturé 2025 avec une performance exceptionnelle, enregistrant des gains supérieurs à 60 % et atteignant des sommets historiques à plus de 50 reprises—marquant ainsi sa meilleure année depuis 1979. Mais à l’aube de 2026, la question cruciale est de savoir si l’or pourra maintenir cet élan impressionnant ou si des vents contraires émergeront pour freiner de nouveaux progrès.

Les forces derrière la hausse historique de l’or en 2025

La remarquable hausse de l’or n’a pas été provoquée par un seul facteur, mais plutôt par une tempête parfaite de conditions favorables. L’accumulation par les banques centrales, notamment des marchés émergents, est restée élevée tout au long de l’année. Parallèlement, les tensions géopolitiques, l’incertitude sur la politique commerciale et la faiblesse persistante du dollar américain ont créé une demande soutenue pour les valeurs refuges. Selon l’analyse du Conseil mondial de l’or, la friction géopolitique a contribué à hauteur d’environ 12 points de pourcentage à la performance depuis le début de l’année. Les vents contraires liés aux devises et la baisse des rendements ont ajouté 10 points de pourcentage, tandis que le sentiment du marché et le positionnement ont représenté 9 points.

Ce système de soutien à plusieurs niveaux a créé une base solide pour le métal en vue de la nouvelle année.

Wall Street reste prudemment optimiste sur les objectifs de prix

Malgré les questions concernant l’élan, les principales banques d’investissement dressent des perspectives relativement constructives pour 2026. J.P. Morgan Private Bank voit un potentiel pour que l’or atteigne 5 200–5 300 $ l’once, soutenu par une accumulation institutionnelle continue. Goldman Sachs prévoit environ 4 900 $ d’ici la fin 2026, en comptant sur une demande persistante des banques centrales. Deutsche Bank projette une fourchette de négociation entre 3 950 et 4 950 $, avec des attentes regroupées autour de 4 450 $, tandis que Morgan Stanley voit un potentiel proche de 4 500 $.

Ce consensus haussier repose sur plusieurs piliers : des achats de diversification soutenus par les banques centrales des marchés émergents, la perception que de nombreux investisseurs institutionnels restent sous-pondérés en or, et son attrait continu en tant que couverture de portefeuille face à l’incertitude macroéconomique.

La perspective plus mesurée du Conseil mondial de l’or

Cependant, la prévision de référence du WGC adopte un ton plus prudent. Avec les prix de l’or reflétant désormais ce que les analystes appellent le « consensus macro »—croissance mondiale stable, réductions modérées des taux aux États-Unis, et dollar stable—le métal semble correctement valorisé à court terme. Les taux d’intérêt réels se sont stabilisés, les coûts d’opportunité ne sont ni attrayants ni prohibitifs, et l’élan positif fort de 2025 montre des signes de modération.

Selon ce scénario de base, le Conseil prévoit que l’or se négociera dans une fourchette relativement étroite en 2026, avec une performance annuelle probablement comprise entre –5 % et +5 %. Cependant, trois scénarios alternatifs pourraient modifier radicalement cette trajectoire :

Scénario de croissance modérée : Si la croissance mondiale ralentit et que la Réserve fédérale accélère ses réductions de taux, l’or pourrait s’apprécier de 5 à 15 %, stimulé par des rendements réels plus faibles et un flux renouvelé vers les valeurs refuges.

Scénario de récession : Une récession économique plus profonde—potentiellement causée par des erreurs de politique ou des chocs externes—pourrait entraîner un assouplissement monétaire agressif et des achats paniques, propulsant potentiellement l’or de 15 à 30 % plus haut.

Scénario de reflation : Si des politiques pro-croissance renforcent le dollar et font monter les rendements, l’or pourrait faire face à des vents contraires, avec une baisse potentielle de 5 à 20 %.

Le risque de récession et ses implications mondiales

L’attention croissante portée aux risques de récession—y compris les inquiétudes concernant un ralentissement économique dans les marchés développés et émergents—ajoute une couche supplémentaire de complexité à la perspective pour 2026. Des pays comme l’Australie, déjà confrontés à des vents contraires économiques avec des pressions sur les taux et un ralentissement de la croissance, illustrent des microcosmes des préoccupations plus larges de récession mondiale. Un tel environnement renforcerait généralement l’attrait de l’or en tant que couverture contre la récession, ce qui pourrait augmenter les allocations malgré une consolidation des prix à court terme.

Surveiller les facteurs de risque pouvant perturber la hausse

Plusieurs variables pourraient faire dérailler la trajectoire de l’or en 2026. Une reprise économique plus forte que prévu ou une résurgence de l’inflation pourraient inciter la Fed à maintenir ou même à augmenter ses taux, ce qui ferait monter les rendements réels et renforcerait le dollar américain—deux obstacles traditionnels pour le métal précieux. Des changements dans le positionnement des ETF ou une modération des achats par les banques centrales pourraient également ralentir la dynamique des prix. De plus, une augmentation du recyclage de la ferraille sur des marchés majeurs comme l’Inde pourrait ajouter une pression sur l’offre.

La conclusion : une plateforme solide, pas une garantie

Bien qu’un rebond de 60 % en 2025 semble peu probable, l’or aborde 2026 avec plusieurs vents favorables toujours en place. La diversification par les banques centrales, l’incertitude macroéconomique persistante et son rôle de couverture contre la volatilité restent pertinents. Dans un monde marqué par des frictions géopolitiques, une incertitude politique et des préoccupations de récession dans plusieurs régions, le cas stratégique pour l’or demeure convaincant—même si la dynamique de court terme pourrait être plus modérée que la performance exceptionnelle de 2025.