## La hausse des taux de la Banque du Japon imminente : la politique de taux peut-elle dépasser 17 ans de pression ?

Le 24 janvier approche à grands pas, le marché est déjà parfaitement préparé à une hausse des taux par la Banque du Japon. Selon les données des swaps sur indices overnight, la tarification des investisseurs pour une hausse cette semaine dépasse 80 %, reflétant presque entièrement la possibilité que le taux directeur passe de 0,25 % à 0,5 % — ce qui marquerait un nouveau sommet en 17 ans au Japon.

La majorité des membres du Conseil de politique monétaire semble favorable à une action lors de cette réunion de politique monétaire, les déclarations du gouverneur Ueda et du vice-gouverneur la semaine dernière ayant déjà préparé le terrain pour le marché. Ces signaux ont entraîné une reprise du yen, le marché ne voyant plus de doute quant à une hausse des taux. En revanche, l’attention du marché s’est tournée vers le discours de suite d’Ueda — à la recherche de signes indiquant le prochain moment pour une nouvelle hausse.

## Le rythme de hausse pourrait considérablement ralentir

Il est important de noter que cette hausse sera la première depuis juillet de l’année dernière. Cette augmentation inattendue, combinée à un ralentissement de l’emploi aux États-Unis, avait provoqué un effondrement des marchés mondiaux début août. Cette fois, la Banque du Japon semble avoir tiré des leçons, en élaborant une stratégie de communication soigneusement conçue pour stabiliser les attentes.

Yasunari Ueno, économiste en chef chez Mizuho Securities, indique qu’après cette hausse cette semaine, une pause prolongée est très probable. La logique de la banque centrale est la suivante : plus le taux de politique monétaire se rapproche d’un niveau neutre, plus les ajustements futurs doivent être prudents et progressifs. Selon cette approche, l’intervalle entre la prochaine hausse et celle-ci pourrait être beaucoup plus long que l’intervalle d’environ 6 mois entre la dernière hausse et celle-ci, surtout en tenant compte des élections à la Chambre haute prévues en juillet 2025.

## Pressions conjuguées sur l’inflation et le taux de change

La motivation derrière la hausse des taux de la banque centrale provient de pressions concrètes. Le taux d’inflation au Japon a dépassé le objectif de 2 % de la banque centrale pendant trois années consécutives, et la faiblesse du yen a entraîné une hausse des coûts d’importation. Dans ce contexte, Ueda pourrait insister sur la détermination des décideurs à poursuivre la normalisation de la politique.

Cependant, les risques internes et externes s’accumulent. Le FMI a relevé ses prévisions de croissance mondiale pour 2025, mais l’incertitude autour des politiques de Trump pourrait perturber le marché, accentuant les inquiétudes quant à l’avenir de l’économie japonaise, fortement orientée vers l’exportation. Sur le plan politique intérieur, la coalition minoritaire dirigée par le Premier ministre Shigeru Ishiba fait face à des défis pour faire avancer le budget au parlement et pour remporter les élections à la Chambre haute.

Jeffrey Young, CEO de DeepMacro, soulève la question centrale : « Le Japon maintient depuis longtemps une faible croissance, une faible inflation et des taux d’intérêt faibles. Les décideurs, les investisseurs et le secteur des entreprises se demandent toujours — en avons-nous vraiment fini avec cette situation ? »

## Les premières indications sur la trajectoire de hausse en 2025

Guransha, économiste en chef du FMI, prévoit que la Banque du Japon augmentera ses taux deux fois en 2025, puis encore deux fois en 2026. Cela signifie que la normalisation de la politique sera un processus progressif à long terme, plutôt qu’un ajustement rapide et précipité.

Le calme observé après la hausse cette semaine reflète la prudence de la banque centrale — elle doit répondre à la pression inflationniste tout en évitant de répéter le chaos du marché qui avait suivi la hausse de juillet dernier. Face à l’incertitude de l’économie mondiale et aux variables politiques internes, chaque ajustement des taux au Japon devra être soigneusement planifié, ce qui pourrait devenir un enjeu majeur pour les marchés financiers en 2025.