La hausse du dollar met fin au rally de baisse des taux alors que le yen chute à son plus bas depuis neuf mois

La chute du yen à 155,29 pour un dollar — un plus bas depuis neuf mois — raconte une histoire sur l’évolution des attentes en matière de politique monétaire mondiale. À ce taux de change, 100 000 yens en dollars se convertissent en environ 644 $, soulignant la dépréciation significative de la monnaie. Le coupable ? La diminution des paris selon lesquels la Réserve fédérale réduira ses taux lors de sa réunion du 10 décembre, un changement qui a fait s’envoler le dollar tout en laissant le yen en difficulté.

Les attentes de baisse de taux s’effondrent

Il y a seulement une semaine, les marchés anticipaient une probabilité de 62 % d’une baisse de 25 points de base du taux de la Fed. Aujourd’hui, ce chiffre s’est effondré à seulement 43 %. Cette inversion spectaculaire provient en grande partie de signaux mitigés concernant le marché du travail américain. Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a récemment décrit les conditions d’embauche comme « sluggish » (lentes), tandis que des rapports anecdotiques suggèrent que les entreprises deviennent réticentes à augmenter leurs effectifs. La publication des données sur l’emploi de septembre, prévue jeudi, constitue un test crucial — elle pourrait soit renforcer le sentiment dovish, soit le faire disparaître complètement.

Le dilemme politique du Japon

La faiblesse du yen ne passe pas inaperçue à Tokyo. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a mis en garde contre « des mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des devises et leurs conséquences économiques en aval. Le moment est particulièrement mal choisi, car la Première ministre Sanae Takaichi, qui privilégie une relance fiscale agressive et une politique monétaire accommodante — des politiques qui tendent à faire baisser le yen — rencontre aujourd’hui le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. Le Japon fait face à une véritable tension politique : soutenir l’économie nationale implique souvent d’accepter une faiblesse de la monnaie, mais une dépréciation extrême crée ses propres problèmes.

La réévaluation du marché plus large

La volatilité des devises n’est que la partie émergée de l’iceberg. Les marchés boursiers américains vacillent, avec les trois principaux indices enregistrant des pertes. Le rendement du Treasury à deux ans a diminué de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que le bon du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %. Sur l’ensemble du marché des devises, l’euro est resté stable à 1,1594 $, la livre a faibli de 0,1 % à 1,3149 $ pour son troisième jour consécutif de baisse, et le dollar australien a chuté à 0,6493 $. Cette faiblesse synchronisée des actifs risqués suggère que les marchés réévaluent non seulement la politique de la Fed, mais aussi les préoccupations plus larges concernant la croissance.

Ce qui nous attend

Les analystes d’ING pensent qu’une pause en décembre représenterait probablement un « arrêt temporaire » plutôt qu’un changement de politique. Mais cela dépend du maintien ferme des données sur l’emploi. Si le rapport sur l’emploi de septembre déçoit, ne soyez pas surpris de voir les probabilités de baisse de taux rebondir — et le yen se redresser en conséquence. Pour l’instant, le marché des devises anticipe une Fed patiente, et le yen en paie le prix.