La volatilité des devises en 2026 devrait atteindre un pic : ce que la prévision du dollar de Morgan Stanley signifie pour les traders

La montagne russe du dollar jusqu’en 2026

Préparez-vous à l’impact. Les stratégistes de Morgan Stanley dressent le tableau d’une volatilité significative des devises qui devrait se déployer tout au long de 2026, avec l’indice du dollar américain (DXY) pris pour cible. La prévision se divise en deux phases distinctes : faiblesse suivie d’une reprise, créant un schéma classique de boom-bust auquel les traders doivent se préparer dès maintenant.

Dans la première moitié de 2026, attendez-vous à ce que le dollar subisse une pression à la baisse soutenue. Morgan Stanley prévoit une baisse d’environ 5 %, poussant le DXY vers les niveaux 94 alors que le « cycle de faiblesse du USD » perdure. Cette dynamique baissière provient d’une chaîne anticipée de baisses de taux de la Réserve fédérale — trois autres baisses prévues d’ici mi-2026 — couplée à un marché du travail en refroidissement. Même avec les mouvements saisonniers de l’inflation, l’engagement de la Fed en faveur d’une politique accommodante continuera à alimenter la dépréciation du dollar face aux principales devises.

Pourquoi le dollar reste faible (Pour l’instant)

Les mécanismes sont simples : à mesure que les taux d’intérêt américains se rapprochent des références internationales, le dollar perd son avantage en termes de rendement. Ce scénario favorise les devises avec un potentiel de carry plus élevé, mais le timing de ces changements est crucial pour le positionnement. La période prolongée de faiblesse suggère que le capital patient doit rester prudent quant aux positions longues en dollar à court terme.

Le changement : quand la volatilité se transforme en opportunité

Tout change dans la seconde moitié de 2026. Alors que la Fed termine son cycle de baisse et que l’élan économique américain s’accélère, un changement fondamental de régime émerge — ce que Morgan Stanley identifie comme l’« environnement de carry trade ». Cette transition introduit une nouvelle couche de volatilité mais avec des implications directionnelles différentes.

Les taux réels américains devraient rebondir, inversant le désavantage précédent. C’est ici que la sélection des devises devient cruciale : le franc suisse, l’euro et le yen japonais passent d’être des devises de financement traditionnelles à devenir moins attractives pour les stratégies de carry. Les devises européennes, en particulier le CHF, entrent dans la camp des devises performantes.

Jouer la volatilité : devises de financement et trades transfrontaliers

Pendant la phase de baisse, le dollar reste étonnamment une devise de financement privilégiée malgré des coûts plus élevés, une dynamique contre-intuitive à noter. Cependant, à mesure que les régimes de carry s’établissent plus tard dans l’année, ce calcul s’inverse complètement. Le franc suisse émerge comme le principal candidat de Morgan Stanley pour une position de devise de financement alternative, reléguant le rôle traditionnel du dollar.

Ce changement structurel signifie que 2026 mettra à l’épreuve la capacité des traders à s’adapter. La volatilité des devises ne disparaîtra pas — elle se redirigera simplement. La clé est de reconnaître le point d’inflexion et de faire pivoter en conséquence plutôt que de lutter contre la tendance dans l’une ou l’autre phase.