La vague d'appréciation du yen japonais arrive ? La probabilité de hausse des taux de la Banque du Japon en décembre dépasse 80 %

**Changement radical des attentes du marché, signal hawkish émis**

Les tendances du dollar/yen ont récemment connu une volatilité accrue. Le 1er décembre, le taux de change est tombé à 154,66, atteignant un plus bas de deux semaines. Derrière cette correction, la déclaration la plus récente du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo — qui indiquait qu'une évaluation globale des avantages et inconvénients d'une hausse des taux en décembre serait effectuée, et qu'une décision serait prise en fonction des circonstances — a été interprétée par le marché comme le signal hawkish le plus fort à ce jour.

Les données de swaps sur indices nocturnes ont immédiatement réagi à ce changement d'anticipation du marché. La probabilité d'une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre a rapidement augmenté à plus de 80 %, un chiffre particulièrement crucial dans le contexte de la politique monétaire durant la Golden Week japonaise et en fin d'année.

**Plusieurs banques d'investissement ont leurs propres analyses**

Concernant le contenu du discours d'Ueda Kazuo, un économiste de la Banque de Paris évoque que cela revient presque à un avertissement pour une hausse en décembre. Les équipes d'analystes de Barclays et de JPMorgan ont même ajusté directement leurs prévisions, en avançant leur plan de hausse des taux prévu initialement pour janvier au mois de décembre.

Cependant, toutes les institutions ne sont pas aussi confiantes. Goldman Sachs adopte une position plus prudente, estimant que la Banque du Japon pourrait encore attendre des données plus complètes sur les salaires des entreprises, ce qui maintiendrait la hausse des taux en janvier comme une probabilité élevée.

**Mouvement inverse dans le carry trade**

En contraste avec le tournant hawkish de la Banque du Japon, le marché mise presque à 90 % sur une baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre. L'écart de taux entre le Japon et les États-Unis continue de se réduire, ce qui déclenche une vague de stop-loss dans le cadre d’un carry trade clé.

Le carry trade consiste à emprunter une devise à faible taux (comme le yen) pour acheter des actifs à rendement élevé (comme des actifs en dollars). Avec la réduction de l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis, la marge de profit de ce type de stratégie se réduit considérablement, incitant les investisseurs à réduire leurs positions. Nic Puckrin, analyste chez Coin Bureau, indique que la forte hausse du yen modifie la configuration du marché, et que la vague de clôture des positions de carry trade a de nouveau été lancée.

**Perspectives pour l’évolution du taux de change**

Lee Hardman, analyste du Mitsubishi UFJ Financial Group, pense qu’avec l’augmentation des attentes de hausse des taux par la Banque du Japon, la tendance à l’appréciation du yen pourrait se poursuivre. Il prévoit qu’au début de 2026, le taux de change dollar/yen pourrait descendre autour de 150.

Cela signifie que le potentiel d’appréciation du yen par rapport au dollar reste envisageable. Pour les investisseurs qui suivent la répartition des actifs en yen et l’évolution du taux de change entre le Japon et les États-Unis, les annonces de politique monétaire et les données économiques à venir seront des indicateurs clés pour déterminer la direction à prendre.