## Effet Brexit : comment il redessine la configuration économique du Royaume-Uni

Le Brexit entre dans sa quatrième année, cette mobilisation politique initiée en 2016 a évolué, aujourd’hui, d’un affrontement lors des négociations à une épreuve concrète pour l’économie réelle. Avec la fin de la période de transition, les investisseurs font face à une question cruciale : comment équilibrer les coûts à long terme du Brexit et les bénéfices attendus ?

### Les trois piliers des avantages du Brexit : l’écart entre idéaux et réalité

Les supporters du Brexit avaient promis trois principaux bénéfices, qui restent encore aujourd’hui au centre des discussions du marché.

Premièrement, les gains fiscaux. Avant le Brexit, le Royaume-Uni versait en moyenne 23 millions de livres par jour à l’Union européenne, une somme qui pourrait théoriquement être réaffectée à l’investissement dans les infrastructures, la santé et l’éducation. Cet engagement constituait un enjeu clé lors du vote en faveur du Brexit.

Deuxièmement, le contrôle de l’immigration. Le Royaume-Uni pourra enfin élaborer une politique migratoire indépendante, sans suivre les obligations d’accueil des réfugiés de l’UE. Pour les régions longtemps confrontées à un afflux de réfugiés, cela pourrait signifier une réduction de la concurrence pour l’emploi et une pression allégée sur les ressources publiques.

Troisièmement, l’autonomie réglementaire. Après le Brexit, le Royaume-Uni retrouve le pouvoir de décision politique et économique, pouvant négocier librement des accords commerciaux avec le reste du monde, sans être contraint par le cadre politique unifié de l’UE.

### La réalité face à la vision à long terme des bénéfices du Brexit

Cependant, après quatre ans, les données présentent un tableau plus complexe. L’Union européenne reste le premier partenaire commercial du Royaume-Uni (46,9%), bien devant les États-Unis (11,9%) et la Chine (5,1%). En matière d’importations, les fournisseurs européens dominent également (52,3%), cette dépendance structurelle ayant un impact significatif à court terme sur l’économie britannique.

L’augmentation des coûts commerciaux due aux contrôles aux frontières, la pression sur les actions des banques européennes, des constructeurs automobiles et des compagnies aériennes, ainsi que les défis d’adaptation des règles pour les entreprises de logistique — autant de coûts avant que les bénéfices du Brexit ne soient pleinement réalisés.

### La complexité politique derrière la décision du Brexit

Comprendre pourquoi le Brexit a pris quatre ans et a nécessité trois premiers ministres, revient à remonter à ses origines. La prise de risque politique sous Cameron, le blocage parlementaire entre les camps du Leave et du Stay, la question persistante de la frontière en Irlande du Nord — autant de facteurs qui ont complexifié les négociations.

De la majorité fragile de 51,9% lors du référendum de 2016, au déclenchement de l’article 50 en 2017, puis aux multiples rejets des accords par la Chambre des communes (avec un écart maximal de 432 voix contre 202), la société britannique elle-même manquait d’un consensus clair sur la direction à prendre.

### Les turbulences et ajustements sur les marchés financiers mondiaux

L’impact du Brexit sur les marchés financiers se reflète principalement dans la volatilité de la livre sterling. Lors de la sortie officielle en début 2020, la livre a connu des fluctuations violentes face au dollar, le marché craignant pour l’avenir des échanges commerciaux.

En 2021, l’accord commercial a apaisé quelque peu l’incertitude, mais la montée du conflit russo-ukrainien et le cycle de hausse des taux des banques centrales mondiales ont de nouveau mis la livre face à une nouvelle vague de volatilité. Cela montre que le Brexit est devenu un facteur dans la configuration macroéconomique mondiale, plutôt qu’un événement isolé.

Côté actions, les institutions financières européennes, l’industrie automobile et le secteur du transport aérien ont subi une pression significative sur leurs valorisations durant la période de transition. Les entreprises de commerce transfrontalier doivent s’adapter à de nouvelles réglementations douanières et réglementaires, ce qui rend ces ajustements structurels difficiles à inverser à court terme.

### Quand les bénéfices du Brexit commenceront-ils à se faire réellement sentir ?

Le Royaume-Uni et d’autres pays signent progressivement de nouveaux accords commerciaux, ce qui ouvre des perspectives pour une croissance économique à long terme. Mais la question clé reste de savoir si ces nouveaux accords pourront compenser la baisse du volume d’échanges avec l’UE — ce qui semble difficile à court terme.

Le cycle de réalisation des bénéfices du Brexit est en train d’être réévalué. Les « dividendes fiscaux » initialement vantés nécessitent des négociations commerciales coûteuses ; l’autonomie en matière d’immigration, bien qu’acquise, doit faire face à une pénurie de main-d’œuvre ; et la montée en puissance de la régulation met à l’épreuve la compétitivité du Royaume-Uni face à l’Europe en tant que centre financier.

### La trajectoire du Brexit vue par les investisseurs

Pour les acteurs des marchés de capitaux, le Brexit est passé d’un enjeu politique à un facteur structurel à long terme. Les traders de livres sterling doivent suivre de près l’évolution des relations commerciales entre le Royaume-Uni et l’UE, la prime de risque géopolitique et la coordination des politiques des banques centrales mondiales ; les investisseurs en actions doivent surveiller l’ajustement des coûts et la recomposition des dynamiques concurrentielles dans les secteurs exportateurs.

Le rééquilibrage entre bénéfices et coûts du Brexit se fera progressivement dans les trois à cinq prochaines années, le marché intégrant peu à peu cette complexité dans ses prix, dans un processus d’ajustement à long terme.