Les données non agricoles déclenchent une divergence entre les attentes du marché, le dollar, les actions américaines et l'or suivront des trajectoires différentes

Le 16 décembre, les données sur l’emploi aux États-Unis seront publiées et suscitent une grande attention. Ce rapport couvrira les données non agricoles d’octobre ainsi que les informations complètes sur le marché du travail de novembre, avec des prévisions divergentes quant à leur impact ultérieur.

Selon le consensus du marché, le nombre d’emplois non agricoles en octobre devrait diminuer de 10 000, tandis qu’en novembre, une forte reprise est attendue avec une augmentation de 130 000. Cependant, les économistes de Citigroup restent sceptiques, estimant que cette reprise est principalement due à des ajustements saisonniers et non à une amélioration réelle de la demande sur le marché du travail.

Anomalies dans le calendrier de baisse des taux de la Fed

La dernière projection de la Fed en forme de points indique un signal important : une seule baisse de taux prévue en 2026. Mais les traders sont plus optimistes, pariant sur deux baisses de taux l’année prochaine, dépassant ainsi l’indication officielle.

Les données de l’outil FedWatch du CME montrent que le marché prévoit actuellement que la prochaine baisse de taux de la Fed aura lieu en avril 2026, avec une probabilité de 61 %. La décision sur les taux d’intérêt étant étroitement liée à la performance du marché du travail, les données non agricoles de cette semaine seront un facteur clé.

Cependant, Kevin Flanagan, responsable de la stratégie de revenu fixe chez WisdomTree, souligne que ce rapport pourrait être compromis par un ralentissement gouvernemental, rendant la collecte de données plus complexe et diminuant sa valeur de référence. Il recommande de se concentrer sur le rapport complet sur l’emploi de décembre, qui sera publié par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le 9 janvier 2026, car sa complétude pourrait être plus convaincante.

Comment les données non agricoles influencent les trois principaux actifs

Si les données non agricoles dépassent les attentes, cela renforcera la position de la Fed de maintenir des taux élevés, ce qui renforcera le dollar, tout en pesant sur les actions américaines et l’or. En revanche, si les données sont inférieures aux prévisions, le marché anticipera davantage une baisse des taux de la Fed, ce qui dépréciera le dollar et sera favorable à l’or et aux actions américaines.

Morgan Stanley prévoit que le dollar chutera de 5 % au premier semestre de l’année prochaine, estimant que le marché dispose encore d’une marge suffisante pour intégrer un cycle de baisse des taux plus profond. Citigroup, quant à lui, adopte une position opposée, soulignant la résilience de l’économie américaine, qui devrait continuer à attirer des capitaux internationaux, soutenant ainsi le taux de change du dollar. « Le potentiel de reprise du cycle du dollar en 2026 reste robuste », selon les analystes de Citigroup.

Les données non agricoles sont devenues un indicateur clé pour interpréter la direction de la politique de la Fed et anticiper l’orientation de l’allocation d’actifs, et tous les acteurs du marché attendent avec impatience.