Investir sur les marchés européens : Opportunités à ne pas manquer en 2024

Pourquoi les marchés européens méritent votre attention ?

Pendant des années, de nombreux investisseurs ont négligé les marchés européens, estimant qu’ils manquaient de protagonistes technologiques importants. Cependant, cette perspective manque d’une analyse approfondie. Les marchés européens vivent une transformation significative qui crée des opportunités intéressantes pour des portefeuilles diversifiés.

La réalité est que l’économie du Vieux Continent présente des valorisations accessibles par rapport à ses homologues américains. Des secteurs comme les services de communication, la consommation discrétionnaire, les produits de consommation de base, l’énergie, la finance, les matériaux et les services essentiels cotisent en dessous de leurs moyennes historiques sur une décennie. Cela, loin d’être une faiblesse, représente une porte d’entrée attrayante.

Considérons le cas d’ASML, entreprise néerlandaise évaluée à 215,9 milliards d’euros, leader en technologie de lithographie pour semi-conducteurs. Sa position stratégique dans la compétition mondiale pour les puces illustre que l’Europe abrite des champions industriels dans des secteurs de pointe.

Comprendre la structure des marchés européens

Les marchés européens ne fonctionnent pas comme une plateforme centralisée unique, mais comme un écosystème de bourses interconnectées opérant sous des cadres réglementaires différents. Francfort, Londres, Amsterdam, Paris et Madrid sont des épicentres d’activité boursière avec leurs caractéristiques propres.

Pour les investisseurs cherchant une exposition sans avoir à analyser des dizaines d’entreprises individuelles, les indices boursiers offrent une solution élégante. Ces agrégats reproduisent la performance conjointe pondérée par la capitalisation boursière, permettant de capter le mouvement général de chaque place.

Les principaux indices à connaître

DAX 40 : Référence du marché allemand, regroupe les 40 entreprises les plus liquides de Francfort. Des géants comme Siemens, Volkswagen, Adidas et Deutsche Bank composent cet indice, considéré comme un thermomètre de l’économie la plus robuste d’Europe. Sa performance en 2023 a atteint 6,82 %.

FTSE 100 : Représentatif de Londres avec ses 100 plus grandes capitalisations, couvre environ 80 % de la valeur totale du marché britannique. Inclut AstraZeneca, Unilever, Vodafone et BP. A enregistré une performance négative de -1,27 % en 2023, affectée par la faiblesse économique du Royaume-Uni.

Euro Stoxx 50 : Cet indice paneuropéen suit 50 leaders de la zone euro à travers plusieurs nations. Composé d’Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML et Santander, il a atteint 6,45 % de gain annuel l’année dernière. Sa composition équilibrée en fait un choix idéal pour ceux recherchant une exposition diversifiée.

IBEX 35 : Le principal indice de la bourse espagnole avec ses 35 actions les plus actives. BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola et Repsol en sont des composants remarquables. Étonnamment, il a été le meilleur performeur européen avec 9,72 % en 2023, égalant pratiquement le S&P 500 américain.

CAC 40 : Indice français reflétant 40 des plus grandes entreprises d’Euronext Paris, incluant Alstom, BNP Paribas, L’Oréal, Renault et Stellantis. A généré un rendement de 5,29 % en 2023.

Facteurs déterminants du comportement actuel

Le panorama macroéconomique européen est défini par trois dynamiques cruciales.

Inflation en trajectoire descendante mais persistante : Les augmentations des taux d’intérêt ont réussi à contenir la croissance des prix de façon soutenue. Cependant, les taux restent élevés, suggérant que les banques centrales maintiendront une posture restrictive prolongée. Cette réalité pèse particulièrement sur les valorisations des entreprises de croissance, notamment technologiques, tout en favorisant le secteur financier.

Activité économique ralentissant : La post-crise COVID combinée aux conséquences géopolitiques a généré de l’incertitude quant à l’ampleur du frein économique futur. Les indices PMI manufacturier et des services dans la zone euro et au Royaume-Uni restent en dessous de 50, indicateur de contraction. La question centrale est de savoir si l’Europe connaîtra un atterrissage en douceur ou plus brutal.

Marché du travail solide avec des revenus réels en croissance : Malgré des taux d’intérêt plus élevés, le chômage dans la zone euro a diminué à 6,4 %, son niveau le plus bas enregistré. Parallèlement, les perspectives salariales s’améliorent notablement avec une croissance annuelle de 4,6 %, supérieure à l’inflation. Cette dynamique soutient la consommation et confère une résilience économique.

La transformation sectorielle des marchés européens

Depuis 2010, la composition des marchés européens a connu une profonde reconfiguration.

Les secteurs gagnants incluent la technologie de l’information (passé de 2,9 % à 6,7%), la santé (9,7 % à 16,1%), l’industrie (11,3 % à 15,0%) et la consommation discrétionnaire (8,9 % à 11,3%). En revanche, la finance, les matériaux, l’énergie, les télécommunications et les services de base ont vu leur pondération relative diminuer.

En comparaison, les marchés européens présentent une diversification supérieure à celle des États-Unis, où la technologie concentre près de 30 % contre 6,7 % en Europe. Cet équilibre réduit la vulnérabilité face à des crises sectorielles spécifiques, rendant les investissements dans les indices particulièrement attractifs pour les profils conservateurs.

Internationalisation des revenus des entreprises

Un aspect révélateur ressort de l’analyse des sources de revenus : en 2023, seulement 42 % des bénéfices des entreprises européennes cotées proviennent d’Europe elle-même, contre 61 % en 2012.

Les 58 % restants sont générés à l’échelle mondiale, avec l’Amérique du Nord représentant 26 % et les marchés émergents (Amérique latine, Afrique, Asie) représentant 25 %. Cette caractéristique fait des marchés européens des véhicules pour capter la croissance mondiale, sans limite géographique.

Perspective valorisation : est-ce le moment d’investir ?

La question cruciale : les marchés européens offrent-ils actuellement de véritables opportunités ?

Sept secteurs principaux sur dix présentent des ratios P/E inférieurs aux moyennes décennales. Cela reflète que les actions cotent à des prix relativement abordables par rapport à leurs valeurs historiques. La décélération économique explique ce rabais temporaire.

Cependant, tant que l’Europe complétera son cycle de normalisation monétaire — prévu pour le deuxième ou le troisième trimestre 2024 —, les valorisations devraient connaître un rerating à la hausse. Si l’atterrissage économique est en douceur, le catalyseur à l’appréciation sera présent.

Les risques géopolitiques persistent : conflit chronique en Ukraine et instabilité au Moyen-Orient ajoutent de la volatilité. Néanmoins, la force relative de l’économie européenne dans son ralentissement maintient des possibilités.

Recommandation finale pour les investisseurs

Les analystes de Lazard Asset Management ont conclu que la décote valorisation de l’Europe par rapport aux marchés mondiaux devrait diminuer, et non s’amplifier. La paradoxe actuel des actifs européens sous-évalués ne perdurera probablement pas indéfiniment.

Pour les investisseurs avec un horizon temporel moyen à long terme, s’exposer aux marchés européens via des indices offre une diversification géographique, un équilibre sectoriel et un accès à des entreprises de classe mondiale sans nécessiter une analyse granulaire de centaines d’émetteurs. Le contexte macroéconomique en transition et les valorisations attractives créent une confluence d’opportunités à ne pas ignorer.