Indicateur mondial des flux de capitaux : une analyse approfondie de la manière dont le dollar américain domine le marché

La logique derrière l’indice du dollar américain

De nombreux investisseurs voient souvent dans les actualités des mentions telles que « dollar fort » ou « dépréciation du dollar », mais ne comprennent pas toujours ce que ces fluctuations signifient réellement. En réalité, l’indice du dollar américain (USDX ou DXY) n’est pas simplement une notion de taux de change, mais un indicateur composite mesurant la force relative du dollar.

Pour faire simple, l’indice du dollar ressemble à un indice boursier qui suit un panier d’actions, sauf qu’il ne suit pas la performance des entreprises, mais l’évolution du taux de change du dollar face à six principales monnaies internationales. Ces six monnaies sont :

• Euro (EUR) : 57,6 %
• Yen (JPY) : 13,6 %
• Livre sterling (GBP) : 11,9 %
• Dollar canadien (CAD) : 9,1 %
• Couronne suédoise (SEK) : 4,2 %
• Franc suisse (CHF) : 3,6 %

En d’autres termes, l’indice du dollar reflète la position globale du dollar sur le marché financier international — il indique si le dollar s’apprécie ou se déprécie par rapport aux principales monnaies mondiales.

Quatre forces motrices des fluctuations de l’indice du dollar

Avant de comprendre comment l’indice du dollar est calculé, il est important de connaître les facteurs qui peuvent le faire fluctuer :

Les décisions de la Fed sur les taux d’intérêt sont la force la plus directe. Une hausse des taux signifie un rendement plus élevé sur les actifs en dollar, ce qui attire les flux de capitaux mondiaux vers les États-Unis, faisant monter l’indice du dollar ; inversement, une baisse des taux entraîne une sortie de capitaux.

Les données économiques américaines jouent également un rôle clé. Des indicateurs comme l’emploi, l’IPC, la croissance du PIB, etc., lorsqu’ils sont solides, renforcent la confiance du marché dans le dollar, et inversement.

Les tensions géopolitiques et événements internationaux sont particulièrement importants en période de crise. Lors de guerres, d’instabilités politiques ou de conflits régionaux, les investisseurs cherchent souvent des actifs refuges, et le dollar, en tant que monnaie de transaction la plus utilisée au monde, devient souvent la première option. Cela explique pourquoi, parfois, « plus le monde est chaotique, plus le dollar se renforce », un phénomène apparemment paradoxal.

L’évolution des autres principales monnaies influence également l’indice du dollar. Étant donné que l’indice est une valeur relative, si l’euro, le yen ou d’autres monnaies se déprécient en raison de faiblesses économiques ou de politiques monétaires accommodantes, l’indice du dollar peut augmenter même si le dollar lui-même ne s’apprécie pas directement.

La logique de calcul de l’indice du dollar

L’indice du dollar est calculé selon une « moyenne géométrique pondérée », ce qui n’est pas une simple moyenne arithmétique, mais une pondération basée sur la taille économique, le volume des échanges et l’influence globale de chaque monnaie.

Il faut comprendre que, l’indice du dollar n’est ni un taux de change ni un prix absolu, mais un indice relatif. Sa base a été fixée à 100 en 1985, ce qui signifie :

• Un indice à 100 : niveau de référence, ni hausse ni baisse
• Un indice à 76 : une dépréciation de 24 % par rapport à la période de référence, dollar plus faible
• Un indice à 176 : une appréciation de 76 %, dollar plus fort

Ainsi, plus la valeur de l’indice est élevée, plus le dollar est considéré comme puissant sur le marché mondial ; inversement, plus elle est basse, plus il est faible.

L’impact de la hausse ou baisse de l’indice du dollar sur les actifs mondiaux

En tant que monnaie de transaction et de référence la plus utilisée dans le monde, la fluctuation de l’indice du dollar influence directement ou indirectement de nombreux types d’actifs.

Effet balançoire entre l’or et le dollar

L’or et le dollar ont généralement une relation « balançoire » : lorsque le dollar s’apprécie, le coût d’achat de l’or en dollars augmente, la demande diminue, et le prix de l’or baisse ; lorsque le dollar se déprécie, c’est l’inverse. Cependant, le prix de l’or est aussi influencé par l’inflation anticipée, les tensions géopolitiques, le prix du pétrole, etc., et ne peut pas être jugé uniquement à partir de l’indice du dollar.

Interaction complexe entre le marché boursier américain et le dollar

La relation entre le marché boursier américain et l’indice du dollar n’est pas simplement une relation positive ou négative, elle dépend du contexte du marché. Parfois, une appréciation du dollar attire des flux vers les États-Unis, ce qui stimule le marché boursier ; mais si le dollar s’apprécie trop fortement, cela peut nuire à la compétitivité des exportateurs américains, pesant sur le marché global. Par exemple, en 2020, lors de la crise liée à la pandémie, les marchés mondiaux ont chuté violemment, mais le dollar a monté jusqu’à 103 en raison de la demande de refuge ; puis, avec l’aggravation de la pandémie aux États-Unis et la politique monétaire ultra-accommodante de la Fed, l’indice du dollar a rapidement chuté à 93,78. Cela montre que l’interaction entre le marché boursier et le dollar dépend du contexte économique global et des politiques, et ne peut se réduire à une simple tendance.

Flux de capitaux entre le marché taïwanais et le nouveau dollar taiwanais

Une appréciation du dollar (indice en hausse) indique généralement un flux de capitaux vers les États-Unis, ce qui peut exercer une pression à la dépréciation du dollar taiwanais et une sortie de capitaux du marché taïwanais ; à l’inverse, une dépréciation du dollar peut attirer des flux vers l’Asie, favorisant la hausse du dollar taiwanais et la performance du marché taïwanais.

Mais cette logique comporte des exceptions. Lorsqu’il y a une forte appétence pour le risque global, les marchés comme le marché taïwanais, américain et le dollar peuvent tous monter simultanément ; en cas d’événements « black swan », tous peuvent chuter ensemble. L’indice du dollar est en réalité un indicateur de l’orientation des flux mondiaux, reflétant la perception globale du risque.

Indice du dollar vs indice de commerce pondéré du dollar : lequel est le plus important ?

L’indicateur le plus couramment utilisé par les investisseurs est celui publié par l’Intercontinental Exchange (ICE), mais en pratique, la Réserve fédérale (Fed) se réfère plus souvent à l’« indice de commerce pondéré du dollar ».

Caractéristiques de l’indice du dollar (DXY) :

• Le plus répandu, le plus médiatisé
• Ne couvre que six principales monnaies
• La part de l’euro est la plus élevée (57,6 %), avec une orientation euro-américaine

Caractéristiques de l’indice de commerce pondéré du dollar :

• Principal indicateur de référence pour la Fed
• Calculé selon les échanges commerciaux réels des États-Unis avec ses partenaires
• Inclut plus de 20 monnaies, comme le yuan, le won, le dollar taiwanais, le baht, etc.
• Reflète plus fidèlement l’impact réel du dollar dans le commerce mondial

Pour un investisseur lambda, l’indice du dollar suffit pour saisir rapidement la tendance du dollar ; mais pour une analyse macroéconomique approfondie ou pour suivre la logique de la politique de la Fed, l’indice de commerce pondéré offre une perspective plus complète.

La signification des poids des six monnaies dans l’indice du dollar

Il est important de noter que les six monnaies composant l’indice du dollar ne sont pas pondérées de façon arithmétique simple, mais selon leur poids basé sur la taille économique et l’influence de chaque pays :

Pourquoi l’euro a-t-il la plus grande part ? L’Union européenne regroupe 19 pays membres de l’UE, représentant une économie très importante, étant la deuxième plus grande monnaie après le dollar. Par conséquent, toute fluctuation de l’euro influence significativement l’indice du dollar — observer la tendance de l’euro permet souvent d’anticiper la direction de l’indice.

Le yen occupe une position clé : le Japon est la troisième économie mondiale, avec des taux d’intérêt très faibles et une forte liquidité, ce qui en fait une monnaie souvent utilisée pour l’arbitrage et la couverture.

Les autres quatre monnaies — livre sterling, dollar canadien, couronne suédoise, franc suisse — ont un poids total inférieur à 30 %, mais le franc suisse, en raison de sa stabilité et de sa sécurité, reste une référence en période de crise.

Globalement, ces six monnaies couvrent les indicateurs économiques de plus de 24 pays développés, conférant à l’indice du dollar une autorité et une influence considérables sur le marché financier mondial.

Impact réel de la hausse ou baisse de l’indice du dollar sur un portefeuille d’investissement

Beaucoup d’investisseurs demandent : « La fluctuation de l’indice du dollar m’affecte comment ? » En réalité, l’impact est profond :

Scénario d’appréciation du dollar : Vos actifs en dollar (actions américaines, obligations, etc.) se valorisent en monnaie locale (ex : NT$), donc leur valeur en monnaie locale augmente ; si vous détenez des dépôts en dollar ou faites du trading de devises, vous pouvez réaliser des gains de change. Mais, en même temps, les entreprises exportatrices taïwanaises peuvent voir leur compétitivité diminuer, rendant leurs produits plus difficiles à vendre aux États-Unis ; les pays émergents avec des dettes en dollar peuvent voir leur charge s’alourdir.

Scénario de dépréciation du dollar : La Taiwan et d’autres marchés asiatiques peuvent voir des flux de capitaux entrants, ce qui profite à la bourse taïwanaise ou aux marchés émergents ; mais la valeur de vos actifs en dollar diminue, et le montant en monnaie locale que vous récupérez en échange sera réduit — c’est le risque de « perte de change ».

Enseignements clés

L’indice du dollar est une clé pour comprendre la dynamique des marchés financiers mondiaux. Il reflète non seulement la force du dollar, mais aussi la répartition des capitaux, l’appétit pour le risque et la confiance économique globale. Que vous investissiez dans des actions américaines, de l’or, ou que vous vous intéressiez simplement à la fluctuation du NT$, maîtriser la variation de l’indice du dollar est une compétence fondamentale. En particulier dans le trading de devises, où cet indicateur influence directement les résultats des transactions. En observant l’indice du dollar et ses moteurs, les investisseurs peuvent mieux juger de l’orientation de leurs allocations, éviter les risques de marché, et améliorer leur prise de décision.