【Interprétation des perspectives du taux de change dollar américain / yuan chinois en 2026】 Le cycle de renchérissement du yuan a-t-il commencé ? Analyse approfondie de la tendance future du dollar américain / yuan chinois

Le tournant est là : le renouveau du renminbi

En entrant en 2025, le taux de change dollar-renminbi montre des signes clairs de changement. Au premier semestre, sous la double pression de l’incertitude des politiques tarifaires mondiales et de la force de l’indice dollar, le offshore renminbi est brièvement tombé à 7,40, atteignant un plus bas depuis la réforme monétaire de 2015 ; mais au second semestre, la situation s’est inversée.

Mi-décembre, avec le début du cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale, le taux de change renminbi face au dollar a fortement dépassé la barre des 7.05, poursuivant sa hausse jusqu’à 7.0404, atteignant un sommet de près de 14 mois. Ce changement reflète non seulement une amélioration du contexte des négociations sino-américaines, mais suggère aussi que le taux de change dollar-renminbi pourrait avoir touché un plancher.

Sur le marché intérieur, le dollar-renminbi a fluctué tout au long de l’année dans une fourchette de 7.04 à 7.3, avec une appréciation totale d’environ 3 %, montrant une certaine résilience ; sur le marché offshore, la volatilité a été légèrement plus grande, oscillant entre 7.02 et 7.4, mais la tendance globale reste cohérente.

Quatre facteurs clés influençant le taux de change dollar-renminbi

Indice dollar : la faiblesse se confirme progressivement

Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 à 98, soit une baisse d’environ 10 %, enregistrant le plus faible premier semestre depuis les années 1970. Bien qu’il ait brièvement rebondi en novembre suite à la baisse des attentes de baisse des taux, en dépassant plusieurs fois la barre des 100, après décembre, avec la mise en œuvre concrète de la baisse des taux par la Fed et un ton dovish renforcé, l’indice dollar a de nouveau reculé, atteignant un minimum de 97.869.

La faiblesse de l’indice dollar est une épée à double tranchant pour le renminbi — une légère force du dollar à court terme peut exercer une pression sur le renminbi, mais les effets positifs des accords sino-américains commencent à compenser cette pression. Cette relation de balancier indique que la volatilité future du dollar-renminbi dépendra davantage des politiques que des seuls aspects techniques.

Relations économiques et commerciales sino-américaines : de la confrontation à l’apaisement

Les négociations de Kuala Lumpur ont envoyé des signaux positifs, avec un consensus sur une nouvelle trêve commerciale : les États-Unis réduiraient de 20 % à 10 % les droits de douane sur certains produits chinois liés au fentanyl, et la partie américaine suspendrait jusqu’en novembre 2026 une partie de la surtaxe de 24 % sur les droits de douane réciproques. Par ailleurs, les deux parties ont également suspendu la mise en œuvre de restrictions à l’exportation de terres rares et de mesures sur les frais portuaires, tout en élargissant les achats de produits agricoles.

Cependant, il faut rester prudent quant à la stabilité de tels accords. Le précédent de l’accord de Genève de mai cette année a rapidement montré ses limites. Par conséquent, l’évolution future des relations commerciales sino-américaines demeure la variable externe la plus déterminante pour le mouvement du taux de change dollar-renminbi. Si le statu quo perdure, le contexte du renminbi restera stable ; si les frictions s’intensifient, la pression à la faiblesse pourrait resurgir.

Politique monétaire de la Fed : le pivot déterminant la force du dollar

Les orientations de la Fed sont cruciales pour le mouvement du dollar. Bien que des signaux de baisse des taux aient été envoyés dans la seconde moitié de 2024, la magnitude et le rythme de cette baisse en 2025 seront influencés par les données d’inflation, la situation de l’emploi et les politiques du gouvernement Trump. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir ou maintenir des taux élevés, soutenant la force du dollar ; à l’inverse, une économie qui ralentit nettement pourrait accélérer la baisse des taux et affaiblir le dollar.

Une règle importante : le renminbi et l’indice dollar évoluent généralement en sens inverse. Cela signifie que tant que la Fed adopte une posture dovish, le renminbi bénéficiera d’un support à la hausse.

Politique de la Banque populaire de Chine et internationalisation du renminbi

La Banque centrale chinoise privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment dans un contexte de marché immobilier faible. Bien que des baisses de taux ou de réserves obligatoires puissent à court terme peser sur le renminbi, si elles s’accompagnent d’un fort stimulus fiscal permettant à l’économie chinoise de se stabiliser et de rebondir, cela renforcera le renminbi à long terme.

De plus, l’expansion de l’utilisation du renminbi dans le règlement du commerce mondial, ainsi que l’augmentation des accords d’échange de devises avec d’autres pays, offrent un soutien durable à la stabilité du renminbi. Bien que la position de réserve mondiale du dollar soit difficile à remettre en question à court terme, la tendance à l’internationalisation du renminbi est irréversible.

Quatre grandes banques d’investissement internationales sur le futur du dollar-renminbi

Le consensus général est que le cycle de dépréciation du renminbi débuté en 2022 est terminé, et qu’un nouveau cycle d’appréciation à moyen et long terme est en marche.

Deutsche Bank : Selon cette banque, la récente hausse du renminbi face au dollar annonce le début d’un nouveau cycle. Leur prévision : le taux de change dollar-renminbi atteindrait 7.0 d’ici fin 2025, puis 6.7 d’ici fin 2026, sous l’hypothèse que les négociations sino-américaines restent stables.

Goldman Sachs : La division stratégie FX de Goldman a publié en mai un rapport qui a secoué le marché. La banque a relevé ses prévisions pour le taux de change dollar-renminbi de 7.35 à 7.0 pour les 12 prochains mois, anticipant que le seuil des 7 serait franchi plus rapidement que prévu.

La logique de Goldman Sachs repose sur : le taux de change réel effectif du renminbi est actuellement sous-estimé de 12 % par rapport à sa moyenne sur dix ans, et de 15 % par rapport au dollar. En tenant compte des progrès dans les négociations sino-américaines et du fait que le renminbi est sous-évalué, il est raisonnable d’attendre que le taux atteigne 7.0 dans les 12 mois. Par ailleurs, la forte performance des exportations chinoises soutiendra le renminbi, la priorité du gouvernement étant d’utiliser d’autres outils politiques plutôt que la dévaluation pour stimuler l’économie.

Le dollar-renminbi vaut-il la peine d’être investi maintenant ?

D’après la situation actuelle, il existe effectivement des opportunités de profit dans le trading du renminbi, mais le timing est crucial.

Prévisions à court terme : le renminbi devrait rester dans une configuration relativement forte, mais sa tendance globale sera une oscillation en sens inverse du dollar, avec une amplitude limitée. La probabilité d’une forte appréciation avant fin 2025, le ramenant sous la barre des 7.0, est faible.

Les trois variables principales à suivre sont : l’évolution de l’indice dollar, la direction de la régulation du taux de change par la PBOC, et l’intensité et le rythme de la politique de stabilisation de la croissance en Chine. Ces facteurs détermineront directement la volatilité à moyen et court terme du dollar-renminbi.

Stratégie d’investissement exclusive : comment juger par soi-même la tendance du taux de change renminbi

Plutôt que d’attendre passivement des analyses, il vaut mieux apprendre à analyser par soi-même. Voici quatre dimensions essentielles pour observer la tendance du taux de change :

1. Orientation de la politique monétaire de la Banque populaire de Chine

La banque centrale est un guide clé pour la tendance du taux de change. La politique monétaire, en ajustant l’offre de monnaie, influence directement le taux. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves) augmente l’offre monétaire et tend à affaiblir le renminbi ; une politique restrictive (hausse des taux, augmentation des réserves) resserre la liquidité et soutient le renminbi.

Exemple historique : à partir de novembre 2014, la PBOC a enchaîné 6 baisses de taux et une forte réduction des réserves obligatoires (de 18 % à moins de 8 % pour les petites banques), ce qui a fait passer le dollar-renminbi de 6.3 à plus de 7.4, soit une hausse d’environ 15 %, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

2. Données macroéconomiques chinoises

Lorsque l’économie est forte, les flux étrangers augmentent, renforçant la demande pour le renminbi et le faisant s’apprécier ; en période de faiblesse, les capitaux étrangers se retirent, entraînant une dépréciation. Les indicateurs clés à suivre comprennent :

• PIB trimestriel : reflet de la santé macroéconomique, essentiel pour la décision d’investissement
• PMI (version officielle et Caixin) : le PMI manufacturier indique la situation des grandes entreprises, le PMI des services la vitalité de la nouvelle économie, le PMI des PME est un bon indicateur de la dynamique économique
• CPI : mesure de l’inflation, une inflation élevée peut entraîner une politique monétaire plus restrictive
• Investissement en actifs fixes : indicateur de l’activité économique, influence directement le renminbi

3. Lien entre indice dollar et politique de la Fed

Le mouvement du dollar détermine directement la hausse ou la baisse du dollar-renminbi, et la politique de la Fed ou de la BCE en est le principal moteur.

Exemple classique : début 2017, après la reprise la plus forte de la zone euro suite à la crise de la dette, la croissance du PIB européen a dépassé celle des États-Unis, la BCE a laissé entendre un resserrement à venir, et l’euro a monté. L’indice dollar a ensuite chuté de 15 % sur l’année, et le dollar-renminbi a suivi une tendance baissière, leur forte corrélation étant évidente.

4. Orientation officielle sur la politique de change

Contrairement à une monnaie totalement flottante, le taux de change du renminbi a été réformé à plusieurs reprises. En mai 2017, la PBOC a ajusté le modèle de fixation du taux de référence en intégrant « le prix de clôture + un panier de devises + un facteur contracyclique », renforçant ainsi la guidance officielle.

Bien que ce mécanisme influence la volatilité à court terme, la tendance à moyen et long terme reste guidée par le marché. Les investisseurs doivent suivre à la fois l’attitude officielle et les signaux du marché pour faire des prévisions précises.

Bilan sur cinq ans : l’évolution historique du dollar-renminbi

2020 : rebond sous l’effet de la pandémie et des mesures de relance

Au début de l’année, le dollar-renminbi oscillait entre 6.9 et 7.0. La tension commerciale sino-américaine combinée à la pandémie a fait baisser le renminbi jusqu’à 7.18 en mai. Mais avec la maîtrise précoce de la pandémie en Chine, la reprise économique en avance, la Fed abaissant ses taux proches de zéro et la Chine maintenant une politique stable, l’écart de taux de change s’est creusé, entraînant un rebond fort à la fin de l’année, le dollar-renminbi atteignant environ 6.50, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : forte croissance des exportations et renforcement du renminbi

Les exportations chinoises ont continué de croître, l’économie s’est améliorée, la politique de la banque centrale est restée stable, et l’indice dollar est resté faible. Le dollar-renminbi a fluctué entre 6.35 et 6.58, avec une moyenne annuelle d’environ 6.45, conservant une tendance forte.

2022 : hausse agressive des taux de la Fed, dépréciation importante du renminbi

La Fed a relevé ses taux de façon agressive, faisant grimper l’indice dollar, et le dollar-renminbi est passé de 6.35 à plus de 7.25, avec une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte récente. Parallèlement, la politique stricte anti-COVID en Chine a freiné l’économie, la crise immobilière s’est aggravée, et la confiance du marché s’est effondrée.

2023 : pression persistante dans un contexte de taux élevés

Le dollar-renminbi a fluctué entre 6.83 et 7.35, avec une moyenne d’environ 7.0, terminant l’année à 7.1. La reprise économique post-COVID en Chine a été inférieure aux attentes, les risques liés à la dette immobilière persistent, la demande de consommation reste faible ; la Fed maintient ses taux élevés, l’indice dollar évolue entre 100 et 104, et le renminbi reste globalement sous pression.

2024 : faiblesse du dollar, opportunités de rebond

L’affaiblissement du dollar index a réduit la pression sur le renminbi, les mesures de relance fiscale et de soutien au secteur immobilier en Chine ont renforcé la confiance. Le dollar-renminbi est passé de 7.1 à 7.3 au milieu de l’année, et en août, le offshore a brièvement dépassé 7.10, atteignant un sommet de six mois, avec une volatilité accrue.

Performance du offshore renminbi

La différence entre CNH (offshore) et CNY (onshore) est importante. Le CNH, échangé à Hong Kong, Singapour, etc., reflète plus directement le sentiment du marché mondial, avec une volatilité plus forte ; le CNY, sous contrôle de la banque centrale et guidé par le taux de référence, est plus stable.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH montre une tendance globale à la hausse. Au début de l’année, sous l’impact des politiques tarifaires américaines et de l’indice dollar atteignant 109.85, le CNH a brièvement dépassé 7.36, ce qui a incité la PBOC à prendre des mesures pour stabiliser, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer de la liquidité et en contrôlant strictement le taux de référence.

Récemment, avec le climat de dialogue sino-américain qui s’est amélioré, la croissance économique chinoise qui se stabilise, et la hausse des attentes de baisse des taux par la Fed, le taux de change CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, il a franchi 7.05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau plus haut de près de 13 mois. Ce mouvement fort indique une vision optimiste du marché offshore sur le renminbi.

Conclusion d’investissement

Avec la transition de la Chine vers une politique monétaire accommodante, le taux de change dollar-renminbi montre une tendance claire et structurée. Selon des cycles politiques similaires dans le passé, cette tendance pourrait durer une décennie, malgré des fluctuations à court terme influencées par la dynamique géopolitique et le mouvement du dollar, la direction générale étant désormais fixée.

En maîtrisant ces quatre facteurs clés, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de saisir les opportunités liées au dollar-renminbi. Sur le marché des devises, les facteurs macroéconomiques, la transparence des données, le volume élevé des transactions et la possibilité d’opérer dans les deux sens offrent un environnement équitable pour les petits et moyens investisseurs. La clé est d’adopter une approche systématique plutôt qu’émotionnelle, afin de profiter sereinement du cycle d’appréciation du renminbi.