Le dollar taïwanais dépasse la barre des 30 ! Dans un contexte de hausse du dollar américain, quelle sera la tendance future de l'USD/TWD ? Analyse des opportunités d'investissement en 2025

Récemment, le dollar taïwanais (TWD) a connu des fluctuations exceptionnelles et rares depuis plusieurs décennies. Le 2 mai, il a bondi de 5 % en une seule journée, enregistrant la plus forte hausse journalière en 40 ans ; le 5 mai, il a poursuivi sa hausse de 4,92 %, franchissant même le seuil psychologique de 30 TWD pour atteindre un maximum de 29,59 TWD. En seulement deux jours de négociation, le TWD s’est apprécié de près de 10 %, déclenchant le troisième volume de transactions le plus élevé de l’histoire du marché des changes. Ce phénomène anormal, dans un contexte de tendance à la hausse du dollar américain, soulève la question : d’où vient cette force inverse du TWD ? Le dollar taïwanais continuera-t-il à monter ? Comment les investisseurs peuvent-ils saisir cette opportunité ?

Les trois principaux moteurs derrière la rupture du seuil de 30 TWD

La politique tarifaire de Trump devient le point de départ

Au début de cette année jusqu’au 2 avril, le dollar taïwanais était encore en difficulté, avec une dépréciation d’environ 1 %. Le tournant est survenu avec la politique tarifaire de l’administration Trump, qui a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de cette politique. Le marché a immédiatement anticipé deux scénarios importants :

Premier, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, Taiwan, en tant qu’économie fortement orientée à l’exportation, avec une contribution nette à l’investissement extérieur représentant 165 % du PIB, pourrait bénéficier considérablement à court terme, renforçant ainsi la base du taux de change du TWD ; deuxièmement, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, avec une performance boursière remarquable, attirant un afflux massif d’investissements étrangers, ce qui a constitué la première impulsion à la hausse du TWD.

Parallèlement, d’autres monnaies asiatiques ont également progressé : le dollar de Singapour +1,41 %, le yen +1,5 %, le won sud-coréen +3,8 %. Cependant, l’appréciation exceptionnelle du TWD dans cette ampleur demeure unique parmi les monnaies régionales.

La politique de la banque centrale face à un dilemme

Le 2 mai, lors de la journée où le TWD a connu une hausse spectaculaire, la banque centrale a publié une déclaration d’urgence, évitant toutefois d’aborder la question centrale qui préoccupait le marché. Elle a attribué cette volatilité à « l’attente psychologique du marché quant à une éventuelle demande des partenaires commerciaux américains pour une appréciation de leur monnaie », sans répondre directement à la question de savoir si les négociations entre Taïwan et les États-Unis impliquaient des clauses de taux de change.

Ce dilemme découle du « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump, qui a explicitement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme un point clé de l’examen. Dans le contexte des négociations sino-taïwanaises, la banque centrale se trouve limitée — les moyens de forte intervention sur le marché des devises, autrefois courants, sont désormais difficiles à déployer. Cette préoccupation n’est pas infondée : au premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan s’élevait à 23,57 milliards de dollars américains, en hausse de 23 % ; le surplus avec les États-Unis a même augmenté de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Privée de la possibilité d’intervenir, la pression à la hausse du TWD devient effectivement importante.

Les opérations de couverture des institutions financières amplifient la volatilité

Une étude récente de UBS indique que la hausse de 5 % du 2 mai dépasse largement ce que les indicateurs économiques traditionnels peuvent expliquer. Outre le sentiment du marché, cette hausse a été amplifiée par des opérations massives de couverture de change par les assureurs et les exportateurs taïwanais, ainsi que par la clôture concentrée de positions en arbitrage de financement en TWD, contribuant collectivement à cette fluctuation.

UBS met en garde : les compagnies d’assurance détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), mais manquent depuis longtemps de mesures de couverture de change adéquates. La raison en est que « par le passé, la banque centrale taïwanaise pouvait efficacement contenir l’appréciation du TWD », mais cette protection n’est plus assurée aujourd’hui. UBS estime qu’un retour à un niveau de couverture de change conforme à la tendance pourrait générer une pression vendeuse d’environ 1 000 milliards de dollars américains, soit 14 % du PIB de Taïwan, un risque qui mérite une attention particulière.

Le gouverneur de la banque centrale, Yang Jinlong, a rapidement réagi en soulignant que « les compagnies d’assurance-vie, par rapport aux grands exportateurs, n’ont pas significativement accru leurs opérations ».

Perspective basée sur les données : le taux de change USD/TWD à un prix raisonnable

Indicateur d’évaluation : le TWD est proche d’être surévalué

Un indicateur clé pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de parité de pouvoir d’achat réel (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BIS). Cet indice, avec une valeur de 100 comme référence d’équilibre, indique une surévaluation si supérieur à 100, et une sous-évaluation si inférieur.

Au 31 mars, les données montrent :

• L’indice du dollar américain environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du TWD environ 96 → plutôt sous-évalué, proche de la valeur raisonnable
• L’indice du yen 73, celui du won 89 → forte sous-évaluation des principales monnaies exportatrices asiatiques

Le modèle d’évaluation de UBS indique que le TWD est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types, ce qui signifie que l’espace d’appréciation se réduit.

Comparaison régionale : aucune hausse exceptionnelle

En observant la période depuis le début de l’année, la hausse cumulée du TWD face au dollar est en ligne avec celle des autres monnaies régionales :

• TWD +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Malgré la forte appréciation récente, à plus long terme, ces performances restent cohérentes avec la tendance régionale.

Le seuil des 28 TWD difficile à franchir

La majorité des experts estiment qu’il est peu probable que le TWD atteigne 28 pour 1 dollar. UBS prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du TWD augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité. Cependant, le marché des dérivés de change montre une anticipation de la plus forte appréciation en 5 ans, ce qui suggère que la tendance haussière pourrait encore se maintenir.

Analyse historique : trajectoire du taux de change au cours des dix dernières années

Sur la période de octobre 2014 à octobre 2024, le taux de change TWD/USD a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude de seulement 23 %, une volatilité relativement faible comparée à d’autres monnaies mondiales. Le yen, en tant que monnaie refuge traditionnelle, a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit deux fois plus que le TWD.

La variation du TWD dépend principalement de la politique de la Réserve fédérale (Fed) américaine, plutôt que de la banque centrale taïwanaise. La différence de taux d’intérêt étant faible, la volatilité est surtout liée aux cycles d’appréciation ou de dépréciation du dollar :

• 2015-2018 : durant la crise boursière chinoise et la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le resserrement monétaire, relançant la politique de quantitative easing, ce qui a renforcé le TWD.
• 2018-2020 : la Fed a commencé à relever ses taux, mais face à la pandémie, elle a rapidement élargi son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, ramenant les taux à zéro, entraînant une forte dépréciation du dollar et une appréciation du TWD jusqu’à un niveau historiquement bas de 27.
• 2022 à aujourd’hui : l’inflation galopante aux États-Unis a poussé la Fed à augmenter rapidement ses taux, renforçant le dollar, puis, à partir de septembre 2024, la fin du cycle de hausse a permis au taux de revenir autour de 32.34. La baisse des taux en 2024 a encore soutenu cette tendance.

Point psychologique clé : la majorité des investisseurs considèrent « 30 TWD » comme une référence — un dollar inférieur à 30 est perçu comme relativement bon marché, au-delà de 32, il faut envisager de vendre.

Stratégies pour les débutants et les investisseurs expérimentés

Pour les traders expérimentés : ils peuvent trader directement le USD/TWD ou d’autres paires de devises sur des plateformes de change, pour capter les fluctuations à court terme ; ou utiliser des contrats à terme et autres dérivés pour verrouiller les gains liés à l’appréciation du TWD.

Pour les débutants : commencer avec de petites sommes, éviter de se précipiter pour augmenter ses positions. Il est conseillé de s’entraîner avec des comptes démo pour tester ses stratégies. Utiliser un levier faible, définir des stops pour se protéger. Surveiller en permanence les actions de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations sino-américaines, qui influenceront directement la tendance.

Investisseurs à long terme : la solidité des fondamentaux économiques de Taïwan, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs, pourrait faire que le TWD se stabilise autour de 30 à 30,5. Il est prudent de limiter l’exposition en devises étrangères à 5-10 % du patrimoine total, en diversifiant ses investissements globaux pour réduire le risque global. En combinant avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, on peut maintenir la stabilité du portefeuille face à la volatilité des devises.

En résumé

L’appréciation du TWD dans un contexte de dollar américain en hausse reflète à la fois la compétitivité à l’export de Taïwan et des risques structurels dans le système financier. À court terme, le seuil psychologique de 30 TWD a été franchi, mais l’espace pour une nouvelle appréciation sous 28 TWD est limité ; à moyen terme, la marge d’intervention de la banque centrale est restreinte, et le sentiment du marché continuera probablement à dominer la volatilité ; à long terme, le TWD reste aligné sur la tendance générale des monnaies régionales, sans anomalie apparente.

Les investisseurs doivent comprendre que cette volatilité n’est pas simplement une force du TWD ou une crise du dollar, mais une réévaluation structurelle dans le cadre des ajustements de politique monétaire mondiale. Saisir le bon moment, gérer les risques et diversifier ses placements restent les clés pour faire face à cette situation.