Le cours de l'action GitLab chute malgré de solides résultats — voici pourquoi cela pourrait être une opportunité en or

La réaction excessive du marché

GitLab (NASDAQ : GTLB) a subi une chute brutale de 34 % cette année, et pourtant le dernier rapport sur les résultats raconte une histoire complètement différente. L’entreprise a enregistré une croissance robuste de ses revenus, a élargi ses marges opérationnelles de manière impressionnante, et s’est bien positionnée pour une expansion future. Alors pourquoi le marché sanctionne-t-il si durement l’action ?

La réponse réside dans la psychologie classique des investisseurs : se concentrer sur les faiblesses à court terme tout en ignorant les forces à long terme. Une légère faiblesse dans le segment SMB (petites et moyennes entreprises) — qui ne représente que 8 % du revenu récurrent annuel — est devenue le point focal des narratifs baissiers. Ajoutez à cela des prévisions prudentes liées à une transition de CFO à venir, et vous avez une tempête parfaite de négativité qui fait baisser les valorisations.

La vraie histoire : la force fondamentale

Passons au-delà du bruit. GitLab a récemment annoncé un chiffre d’affaires du T3 2026 de 244,2 millions de dollars, soit une croissance de 25 % en glissement annuel. Plus impressionnant encore, cela marque le neuvième trimestre consécutif de croissance du chiffre d’affaires entre 25 et 35 % — une cohérence que de nombreuses entreprises de logiciels à forte croissance envieraient.

Le tableau financier :

• Les revenus par abonnement ont augmenté de 27 % en glissement annuel pour atteindre 223,3 millions de dollars
• La rétention nette en dollars a atteint 119 %, indiquant que les clients existants dépensent davantage
• Le résultat opérationnel a bondi de 69 % pour atteindre 43,7 millions de dollars
• Les marges opérationnelles se sont élargies de 470 points de base pour atteindre 17,9 %
• Le flux de trésorerie disponible a plus que doublé, passant de 9,7 millions de dollars à 27,2 millions de dollars
• La solidité du bilan : 1,2 milliard de dollars en cash, sans dette

Les clients entreprises — ceux avec plus de 100 000 $ de ARR — ont augmenté de 23 %, atteignant 1 405, ce qui stimule une dynamique de revenus durable. La transition de GitLab d’une plateforme DevSecOps à une solution complète de cycle de vie du développement logiciel (SDLC) élargit considérablement son marché adressable.

La erreur de narration sur l’IA

Les critiques ont rejeté GitLab comme un perdant face à l’IA, craignant que l’intelligence artificielle ne remplace les développeurs et n’érode la proposition de valeur de l’entreprise. Cela manque totalement le point.

Le PDG William Staples a formulé un contre-argument convaincant : l’IA élargit en réalité l’opportunité de marché de GitLab en abaissant les barrières au développement logiciel. Plus de développeurs aspirants entrant dans l’écosystème signifie plus de clients potentiels. De plus, la nouvelle plateforme Duo Agent de GitLab — qui déploie des agents IA pour aider les développeurs dans des tâches complexes — positionne l’entreprise pour capter cette croissance.

Le déploiement de Duo Agent à tous les clients dans les semaines à venir représente un point d’inflexion critique. Combiné avec le passage à un modèle de tarification hybride basé sur le siège et l’utilisation, cela devrait débloquer de nouvelles sources de revenus et des voies d’acquisition de clients.

Pourquoi cela importe : contexte de valorisation

Voici où le cas d’investissement devient convaincant. Se négociant à seulement 5,5x le prix sur les ventes pour l’exercice 2027 selon les estimations des analystes, GitLab est incroyablement sous-évalué pour une entreprise présentant :

• Une croissance du chiffre d’affaires d’environ 20-25 %
• Près de 90 % de marges brutes
• Un levier opérationnel en expansion
• Des caractéristiques de revenus récurrents solides
• Une concentration croissante de clients entreprises

En excluant la trésorerie nette, le ratio valeur d’entreprise / revenus se situe à environ 4,5x — véritablement bon marché pour ce calibre d’entreprise de logiciels.

Pour donner un contexte, cette punition en matière de valorisation semble disproportionnée par rapport à la façon dont le marché traite des acteurs SaaS (Software-as-a-Service) d’infrastructure comparables. L’action est essentiellement évaluée comme si la croissance allait ralentir de manière spectaculaire, alors que rien dans le rapport sur les résultats ne supporte cette thèse.

Le facteur transition du CFO

GitLab accueillera un nouveau CFO en janvier. Les investisseurs institutionnels connaissent bien ce scénario : les nouveaux CFO émettent généralement des prévisions prudentes pour établir leur crédibilité et laisser de la place à des surprises positives. La prévision de croissance de 19 % pour le Q4, bien que plus faible que les taux historiques, reflète probablement cette position prudente plutôt qu’une détérioration des fondamentaux de l’entreprise.

La faiblesse du gouvernement fédéral suite à la récente fermeture sera naturellement inversée lorsque la normalité reviendra. Les vents contraires pour les SMB sont réels mais contenus compte tenu de leur poids de 8 % en ARR.

La configuration pour 2025

C’est du domaine du “ne pas voir la forêt pour les arbres”. Oui, il existe des vents contraires tactiques. Mais le moteur principal de l’entreprise — adoption par les entreprises, croissance des revenus, expansion des marges et génération de cash — reste intact et s’accélère.

La combinaison d’une valorisation déprimée, de métriques fondamentales solides, d’opportunités croissantes alimentées par l’IA via Duo Agent, et du rebond naturel après des défis à court terme crée une configuration risque-rendement attrayante pour la nouvelle année. Pour les investisseurs avec une horizon de plusieurs trimestres, le prix actuel de GitLab représente une entrée attractive avant que le pessimisme du marché ne change inévitablement.