L'histoire de SoundHound AI : des chiffres de croissance impressionnants contrastent avec la réalité financière

SoundHound AI, Inc. (SOUN) présente aux investisseurs l’une des narrations les plus contradictoires de l’année. La société spécialisée dans la plateforme d’IA conversationnelle a démontré une traction commerciale remarquable dans plusieurs secteurs, mais son action a chuté de 22,8 % au cours du mois dernier, se négociant autour de 11,78 $ au 3 décembre. Cette sous-performance diverge fortement de la tendance générale du marché — le S&P 500 a gagné 1,6 %, le secteur technologique a augmenté de 1,2 %, et l’industrie des services informatiques a progressé de 0,3 % durant la même période.

Accélération du chiffre d’affaires masque des pertes croissantes

Le tableau fondamental révèle une entreprise qui fonctionne à plein régime sur le plan commercial. Les résultats du troisième trimestre 2025 ont affiché $42 millions de revenus trimestriels, en hausse de 68 % par rapport à l’année précédente. Plus impressionnant encore, les neuf premiers mois de 2025 ont généré $114 millions de revenus cumulés — une hausse de 127 % en glissement annuel. La guidance révisée pour l’ensemble de l’année par la direction vise désormais $165 millions à $180 millions, suggérant que la dynamique de déploiement reste intacte dans les segments automobile, hospitalité, IoT, santé et entreprise.

Pourtant, derrière ce succès en termes de revenus se cache une situation préoccupante en matière de rentabilité. Le troisième trimestre a enregistré une perte nette selon les normes GAAP de 109,3 millions de dollars, avec des pertes non-GAAP de $13 millions et un EBITDA ajusté négatif de 14,5 millions de dollars. La consommation de trésorerie opérationnelle au cours des neuf premiers mois a dépassé $76 millions. Cette trajectoire de consommation de cash soulève des questions sur la pérennité de l’entreprise, surtout qu’elle vise l’équilibre en 2026.

L’entreprise maintient une flexibilité financière avec $269 millions de réserves de trésorerie et zéro dette, mais le rythme de consommation suggère que cette réserve pourrait se réduire si les investissements en croissance se poursuivent au niveau actuel.

Divers succès clients, signe d’acceptation du marché

L’acquisition de clients par SoundHound couvre plusieurs industries, renforçant la crédibilité de la thèse à long terme de la direction. Le secteur automobile, malgré les vents contraires macroéconomiques, continue d’adopter la plateforme — Jeep a déployé l’assistant vocal SoundHound en Europe, et un grand constructeur mondial de voitures de sport collabore sur une expérience vocale de marque.

Le secteur de la restauration reste particulièrement robuste. Parmi les déploiements récents figurent Firehouse Subs, Five Guys, McAlister’s Deli et des lancements majeurs chez des chaînes comme Habit Burger et Red Lobster, positionnant SoundHound comme un leader dans la catégorie de la commande vocale. Les partenariats IoT se sont étendus aux appareils intelligents en Asie, tandis que les adoptions dans la santé et les services financiers ajoutent encore à la diversification.

Ces succès commerciaux valident la technologie Speech-to-Meaning, les capacités Deep Meaning Understanding et le modèle de base Polaris — systèmes propriétaires conçus pour la rapidité et la précision dans les fonctions conversationnelles et agentiques.

Signal d’alerte sur le graphique technique

D’un point de vue de l’action des prix, SOUN fait face à des vents contraires. L’action a reculé de son sommet sur 52 semaines de 24,98 $ et se négocie désormais en dessous des moyennes mobiles à 50 jours ($15,75) et 200 jours ($12,09). Ce croisement — où les moyennes à court terme passent en dessous des moyennes à long terme — indique généralement une domination des vendeurs et un potentiel de baisse supplémentaire, sauf si les fondamentaux reprennent le dessus.

La dynamique de septembre et octobre s’est largement dissipée, laissant la configuration technique vulnérable.

La concurrence se resserre sur les marchés de la voix et de l’IA

SoundHound évolue dans un espace de plus en plus concurrentiel. Nuance Communications, soutenue par Microsoft, domine les segments de la santé et des centres de contact, en maintenant des standards élevés en matière de qualité conversationnelle. Cerence mène dans les systèmes vocaux automobiles grâce à de solides relations avec les OEM, tandis que LivePerson rivalise agressivement dans l’automatisation d’entreprise, se positionnant désormais comme un fournisseur d’IA agentique tout-en-un.

Cette intensification concurrentielle limite le pouvoir de fixation des prix et oblige à poursuivre les investissements en R&D pour maintenir la différenciation.

Inquiétudes sur la valorisation face à la pression sur les résultats

L’action se négocie à environ 21,5 fois le chiffre d’affaires prévu — au-dessus de la moyenne sectorielle de 16,54X et au-dessus de la médiane sur trois ans de SoundHound. Bien que les investisseurs puissent justifier une prime pour une plateforme d’IA émergente avec une croissance de 127 % du chiffre d’affaires, cette valorisation est mal à l’aise face aux pertes persistantes et à l’élargissement des estimations de bénéfices 2026.

Le consensus des analystes révèle cette tension : les projections de revenus restent robustes ( avec une croissance de près de 100 % pour 2025, 39 % pour 2026), mais les estimations de pertes par action pour 2026 se sont en réalité élargies malgré les perspectives de ventes solides. Ce décalage suggère que la confiance du marché dans l’expansion des marges reste fragile.

L’équation risque-rendement demeure non résolue

SoundHound représente un paradoxe classique entre croissance et stabilité. L’expansion de l’entreprise dans la restauration, l’automobile, l’IoT et les segments d’entreprise démontre une demande réelle du marché pour des solutions d’IA conversationnelle. La capacité de la direction à acquérir simultanément des entreprises comme Interactions tout en se développant organiquement témoigne d’une ambition opérationnelle.

Cependant, le chemin vers la rentabilité reste flou. La forte consommation de cash, la cyclicité du secteur automobile, les risques liés à l’intégration des acquisitions et la pression concurrentielle pèsent tous contre le récit optimiste. La dégradation technique ajoute une couche supplémentaire de préoccupation à court terme.

Pour les investisseurs, la question cruciale est de savoir si la technologie propriétaire de SoundHound et sa position sur le marché peuvent entraîner l’amélioration des marges nécessaire pour justifier les valorisations actuelles avant que les contraintes de trésorerie ne se resserrent davantage.