Les prévisions prudentes de Pfizer pour 2026 annoncent des vents contraires prolongés pour les investisseurs

Pfizer PFE actions en bourse ont chuté de plus de 3 % suite à la publication de ses prévisions financières pour 2026, qui révèlent des perspectives plus conservatrices que ce que les acteurs du marché anticipaient. Le géant pharmaceutique fait face à une confluence de défis structurels qui limiteront la croissance à court terme : diminution de la demande pour les thérapeutiques contre la COVID-19 et accélération du déclin des brevets dans son portefeuille principal.

Pour l’année complète 2026, Pfizer prévoit un chiffre d’affaires total compris entre 59,5 milliards de dollars et 62,5 milliards de dollars, dont environ $5 milliards provenant des ventes de produits contre la COVID-19. Bien que cela soit conforme à l’estimation consensuelle de Zacks de 61,83 milliards de dollars, cela représente une croissance minimale par rapport à la prévision ajustée de revenus 2025 de l’entreprise d’environ $62 milliards. Sur le plan des bénéfices, la prévision de bénéfice par action ajusté de 2,80 à 3,00 dollars pour 2026 est inférieure à la projection consensuelle de 3,08 dollars, ce qui indique une pression sur les marges à venir.

Les prévisions de dépenses d’exploitation soulignent les efforts de discipline des coûts de Pfizer. La société prévoit des dépenses R&D ajustées comprises entre 10,5 et 11,5 milliards de dollars en 2026, tandis que les coûts SG&A sont ciblés à 12,5-13,5 milliards de dollars. Le taux d’imposition effectif ajusté est prévu à environ 15 %. Ces prévisions reflètent l’engagement de Pfizer à réaliser 7,2 milliards de dollars de réductions de coûts cumulées d’ici 2027, la majorité étant attendue en 2026 suite à une surperformance par rapport aux objectifs d’économies de coûts de 2025.

La falaise des brevets apparaît comme le principal obstacle structurel

Au-delà des perspectives immédiates pour 2026, se profile une dynamique plus préoccupante : la falaise de protection par brevet de Pfizer se matérialise avec une force croissante. La société anticipe une perte de revenus de 1,5 milliard de dollars liée à la fin de l’exclusivité (LOE) en 2026, mais cette situation se détériore de manière significative par la suite — dépassant $3 milliards en 2027 et dépassant $6 milliards d’ici 2028.

Sur le front de la COVID-19 en particulier, la société prévoit une baisse des ventes d’environ 1,5 milliard de dollars par rapport au niveau attendu de 6,5 milliards de dollars en 2025. Notamment, le antiviral Paxlovid devrait connaître une destruction de la demande plus marquée que la ligne de vaccins, à mesure que la normalisation des achats liés à la pandémie se poursuit.

En excluant l’impact des produits contre la COVID-19 et des médicaments impactés par la fin de brevet, Pfizer vise toujours une croissance opérationnelle du chiffre d’affaires d’environ 4 % en glissement annuel. Cependant, la direction a reconnu franchement que les lancements de nouveaux produits et les contributions du pipeline ne compenseront pas suffisamment ces effets à court terme, retardant toute accélération significative de la croissance du chiffre d’affaires jusqu’en 2029.

Les paris stratégiques dans l’obésité et l’oncologie font face à des contraintes temporelles

Les prévisions modérées ont intensifié la surveillance des investisseurs sur la stratégie d’allocation du capital de Pfizer, notamment l’acquisition de $43 milliards de Seagen en 2023 et celle récemment achevée de $10 milliards de Metsera. Ces transactions représentent la thèse de croissance à deux piliers de l’entreprise, centrée sur l’obésité et l’oncologie.

Via la plateforme Metsera, Pfizer construit un pipeline précoce dans l’obésité destiné à éventuellement concurrencer des leaders du marché comme Eli Lilly LLY et Novo Nordisk NVO. L’obstacle : les candidats cliniques de Metsera restent en développement précoce à mi-parcours, rendant improbable une contribution substantielle aux revenus liés à l’obésité avant 2029 ou plus tard.

La stratégie en oncologie se concentre sur le développement d’un anticorps bispécifique PD-1×VEGF licencié à partir de 3SBio en Chine, positionné comme une thérapie immuno-oncologique de nouvelle génération. Cependant, la dynamique concurrentielle s’intensifie, avec Summit Therapeutics SMMT et Akeso faisant progresser ivonescimab, tandis que BioNTech et Bristol Myers Squibb co-développent BNT327 — un candidat bispécifique comparable.

La valorisation présente des nuances face aux défis structurels

Les actions Pfizer ont nettement sous-performé le secteur pharmaceutique dans son ensemble depuis le début de l’année, bien que le contexte de valorisation offre certains attraits pour les investisseurs axés sur la valeur. Se négociant à un ratio P/E forward de 8,19 — en dessous de la moyenne du secteur de 17,18 et de la moyenne sur cinq ans de 10,41 — Pfizer semble raisonnablement valorisé par rapport aux normes historiques et à ses pairs.

Ce discount de valorisation reflète probablement les contraintes de visibilité évoquées ci-dessus. Les estimations de bénéfice par action pour 2025 et 2026 ont été révisées à la baisse au cours des 30 derniers jours, suggérant que le consensus des analystes ajuste progressivement ses attentes à la baisse.

Actuellement classée #3 (Hold) selon le Zacks Rank, Pfizer illustre la tension entre la discipline de valorisation et les vents contraires de croissance structurelle. Les investisseurs doivent peser le prix d’entrée attractif contre le délai prolongé avant que l’entreprise n’atteigne une accélération significative de ses revenus — une dynamique qui devrait perdurer jusqu’en 2028, indépendamment des mouvements de prix à court terme.