Marché du cuivre 2026 : pourquoi les pénuries d'approvisionnement pourraient faire grimper les prix à des sommets historiques

Le marché du cuivre se prépare à un déséquilibre entre l’offre et la demande en 2026 qui pourrait remodeler la dynamique des prix pour les années à venir. Selon le Groupe d’Études du Cuivre International (ICSG), la demande de cuivre raffiné devrait croître de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de tonnes métriques (MT), tandis que la production n’atteindra que 28,58 millions de MT — créant un déficit de 150 000 MT. Cette sous-alimentation structurelle, combinée à des incertitudes géopolitiques allant de la trajectoire de reprise de la Chine aux politiques commerciales américaines, prépare ce que les analystes du marché décrivent comme une « tempête parfaite » pour les haussiers du cuivre.

Vent de face à la production : quand les grandes mines ferment

La crise d’approvisionnement n’a pas commencé en 2026 — elle est déjà en cours. Deux catastrophes opérationnelles en 2025 laisseront de longues ombres sur la production de l’année prochaine :

Revers de Freeport-McMoRan à Grasberg : La mine de Grasberg en Indonésie, exploitée par Freeport-McMoRan (NYSE:FCX), a connu un incident majeur lorsque 800 000 MT de matière humide ont inondé la cavité principale. L’accident a coûté la vie à sept personnes et a suspendu la production. Bien que la société vise à redémarrer certaines zones d’ici la fin 2025, le redémarrage progressif de l’exploitation principale ne commencera qu’à la mi-2026, avec une reprise complète de la production pas avant 2027. Cette seule mine produit environ 10 % de l’approvisionnement mondial en cuivre.

Réduction de la production d’Ivanhoe Mines : La mine de Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo (opérée par Ivanhoe Mines, TSX:IVN), a été frappée par un séisme en mai, provoquant des inondations. Bien que certains travaux souterrains aient repris, la société traite désormais des matériaux stockés qui seront épuisés au premier trimestre 2026. La nouvelle prévision d’Ivanhoe reflète ce défi : seulement 380 000 à 420 000 MT en 2026, contre une fourchette attendue de 500 000 à 540 000 MT en 2027.

Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, a déclaré à Investing News Network (INN) que ces interruptions sont la pièce maîtresse : « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes de Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

Il y a une lueur d’espoir : la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals (TSX:FM) pourrait redémarrer fin 2025 ou début 2026 après que le gouvernement du Panama a ordonné une révision du bail. Cependant, la montée en puissance de la production dans des opérations à l’arrêt prend des mois, créant un décalage avant que le marché ne ressente un soulagement.

La demande s’accélère sous plusieurs angles

Le cuivre ne fait pas face à une pénurie ponctuelle — ses fondamentaux de demande sont solides et s’élargissent. La transition énergétique, l’infrastructure de l’intelligence artificielle et l’expansion des centres de données stimulent la consommation. L’urbanisation rapide dans le Sud global ajoute une couche supplémentaire de croissance de la demande.

La Chine présente un tableau complexe. Alors que le secteur immobilier — historiquement le plus grand marché final pour le cuivre — reste faible (Reuters prévoit que les prix de l’immobilier chuteront de 3,7 % en 2025 et continueront de baisser en 2026), l’économie plus large compense. L’économie chinoise a montré une résilience en 2025 avec une croissance de 4,9 % attendue et de 4,8 % prévue pour 2026, alimentée par les exportations de haute technologie.

Plus crucial encore, le 15e plan quinquennal de la Chine (2026–2031) privilégie l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA — tous secteurs intensifs en cuivre. White souligne ce changement structurel : « La politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront largement un marché immobilier atone, entraînant une croissance nette de la demande de cuivre en Chine l’année prochaine. »

Aux États-Unis, les hausses artificielles de l’importation dues aux tarifs en 2025 ont stimulé la demande à court terme, les traders ayant précipité le cuivre raffiné dans le pays avant que d’éventuelles barrières commerciales n’entrent en vigueur. Les flux de cuivre raffiné ont augmenté de façon significative, portant les stocks américains à 750 000 MT. Cependant, l’incertitude demeure quant aux futurs régimes tarifaires, qui pourraient maintenir des primes élevées et des écarts de prix régionaux.

Les chiffres pointent vers des prix plus élevés

La production minière devrait augmenter de seulement 2,3 % en 2026 pour atteindre 23,86 millions de MT, tandis que la production raffinée n’augmente que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de MT. La croissance de la demande de 2,1 % dépasse ces deux indicateurs, cristallisant le déficit.

Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, prévoit que le prix moyen du cuivre pourrait atteindre 10 635 US$ par MT en 2026 — une hausse par rapport aux niveaux actuels. Cependant, des prix plus élevés entraînent des changements comportementaux : les acheteurs pourraient adopter des stratégies d’achat « juste-à-temps » auprès de sources alternatives comme les entrepôts sous douane ou la vente directe aux fonderies, et les fabricants pourraient explorer la dynamique des prix des canettes en aluminium et la substitution lorsque cela est pratique. Scott-Gray a noté que si la comparaison des prix de l’aluminium en canettes rend la substitution réalisable dans certains cas, des limites existent — toutes les utilisations finales ne tolèrent pas le remplacement par l’aluminium.

Les défis du côté de l’offre sont structurels, non cycliques. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a déclaré à INN que le cuivre est sa transaction la plus convaincante pour 2026 : « Ces choses prennent des années à se réparer. Certaines prendront un an pour revenir sur la bonne voie, d’autres deux ans. Nous envisageons 2027 ; d’ici là, la demande de cuivre aura encore augmenté. Mon scénario de base est que les déficits de cuivre s’élargiront dans les années à venir. »

Accélération du déficit à long terme

Un rapport de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement de mai prévoit que la demande de cuivre augmentera de 40 % d’ici 2040, nécessitant un investissement de milliards de dollars US et la construction de 80 nouvelles mines. Pourtant, l’expansion de l’offre est glaciairement lente : des projets comme la mine Cactus de la société Arizona Sonoran Copper $250 TSX:ASCU( et le projet conjoint Rio Tinto )ASX:RIO( / BHP Resolution restent à plusieurs années de la production.

Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre atteindra 24 % de plus, soit 43 millions de MT par an d’ici 2035. Pour équilibrer le marché, il faut 8 millions de MT de nouvelle offre plus 3,5 millions de MT provenant du recyclage de déchets — une montée en puissance qui ne s’est pas encore matérialisée. La pénurie de nouveaux projets, la baisse des grades de minerai dans les mines historiques et les risques géopolitiques concentrés dans cinq pays )Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie( compliquent la situation.

La conclusion pour 2026

Avec des stocks faibles, des déficits miniers et des primes physiques persistantes, le cuivre est positionné pour atteindre des niveaux record en 2026. Alors que l’incertitude tarifaire persiste et que certains acheteurs pourraient expérimenter la substitution par l’aluminium ou ajuster leurs stratégies d’approvisionnement, le déséquilibre structurel entre l’offre et la demande laisse peu de place à une faiblesse des prix. Le consensus parmi les analystes est clair : les déficits de cuivre sont là pour durer, et ils ne font que s’élargir.