Le leader en cybersécurité enregistre une croissance à deux chiffres tandis que l'action fait face à des vents contraires liés à la valorisation

La performance financière dépasse le sentiment du marché

Palo Alto Networks (NASDAQ : PANW), un acteur majeur de l’industrie de la cybersécurité, a réalisé des résultats opérationnels impressionnants pour le premier trimestre de l’exercice 2026, mais les actions de l’entreprise ont récemment connu une baisse assistée malgré ces chiffres solides. Le décalage entre la performance des bénéfices et le mouvement des actions reflète des préoccupations plus larges des investisseurs concernant les multiples de valorisation dans le secteur.

Pour le trimestre clos le 31 octobre, l’entreprise a généré 2,47 milliards de dollars de revenus, ce qui représente une croissance robuste de 16 % en glissement annuel, en ligne avec la fourchette supérieure des prévisions de la direction. Les revenus de services ont augmenté de 14 % pour dépasser $2 milliard, soutenus à la fois par la croissance des segments abonnement et support. Par ailleurs, les revenus de produits ont progressé plus fortement, de 23 %, atteignant $343 millions, ce qui indique une demande saine à travers le portefeuille de l’entreprise.

La stratégie de consolidation de la plateforme montre des signes de dynamisme

L’initiative de plateforme de l’entreprise — positionnant ses capacités de cybersécurité comme des plateformes intégrées plutôt que des solutions ponctuelles autonomes — continue de gagner du terrain sur le marché. Au cours du trimestre, l’organisation a réalisé 16 nouvelles conversions de plateforme avec des entreprises. Plus notable encore, son offre XSIAM (extension de la gestion de l’intelligence de sécurité et de l’automatisation), qui consolide les fonctionnalités SIEM, XDR et SOAR dans un système unifié, a vu l’activité de contrats doubler par rapport aux périodes précédentes. Un engagement majeur avec un fournisseur de télécommunications national illustre cette tendance, avec une valeur totale du contrat atteignant $100 millions, dont $85 millions attribués à l’adoption de XSIAM.

La sécurité de nouvelle génération reste le moteur de croissance

Le portefeuille de sécurité de nouvelle génération de l’entreprise s’est avéré être le principal moteur de croissance. Le revenu récurrent annuel (ARR) dans cette catégorie a augmenté de 29 %, atteignant 5,85 milliards de dollars. SASE (edge de service d’accès sécurisé), l’offre phare de nouvelle génération, a montré des performances particulièrement solides avec un ARR en hausse de 34 %, dépassant 1,3 milliard de dollars. La base de clients pour les solutions SASE a augmenté de 18 %, totalisant désormais plus de 6 800 comptes.

Les obligations de performance restantes — une métrique prospective représentant les revenus contractés encore à reconnaître — ont augmenté de 24 %, atteignant 15,5 milliards de dollars, conformément à la fourchette de prévision de l’entreprise de 15,4 milliards à 15,5 milliards de dollars.

Les bénéfices dépassent les attentes, la prévision est revue à la hausse

Le bénéfice ajusté par action (EPS) a augmenté de 19 %, atteignant 0,93 $, dépassant la fourchette de prévision précédente de 0,88 à 0,90 $. La direction a réagi positivement à l’exécution du trimestre en relevant modestement la prévision annuelle. L’entreprise prévoit désormais un chiffre d’affaires pour l’exercice 2026 compris entre 10,5 milliards et 10,54 milliards de dollars (auparavant 10,475 milliards à 10,525 milliards) et un EPS ajusté de 3,80 à 3,90 (contre 3,75 à 3,85).

La stratégie d’acquisition accélère la consolidation

Au-delà de la croissance organique, Palo Alto Networks poursuit des acquisitions stratégiques pour renforcer sa position sur le marché. La société a annoncé son intention d’acquérir Chronosphere, une plateforme d’observabilité de nouvelle génération, pour 3,35 milliards de dollars. Chronosphere génère actuellement $160 millions en ARR tout en connaissant une croissance à trois chiffres. La direction qualifie le marché de l’observabilité de $24 milliard et en croissance, avec de fortes impulsions liées à l’IA.

Cette acquisition fait suite à l’accord existant de la société pour acheter CyberArk, illustrant une stratégie explicite de consolidation du paysage de la cybersécurité par des fusions et acquisitions stratégiques.

Les préoccupations de valorisation pèsent sur la performance des actions

Malgré une exécution opérationnelle solide, la baisse assistée des actions et leur mouvement minimal sur les douze derniers mois reflètent le scepticisme des investisseurs concernant les valorisations. La société se négocie à un multiple prix/ventes à terme de 12 fois les estimations de revenus pour l’exercice 2026, un niveau qui semble élevé par rapport à sa trajectoire de croissance actuelle à un chiffre moyen. Ce décalage de valorisation explique probablement pourquoi l’action est restée principalement dans une fourchette limitée.

La stratégie de plateforme et d’intégration de l’entreprise est stratégiquement solide, combinant innovation organique et expansion inorganique. Cependant, les multiples de valorisation actuels suggèrent une marge de sécurité limitée pour les nouveaux investisseurs, surtout compte tenu des attentes élevées déjà intégrées dans le prix de l’action. Les acteurs du marché auraient probablement besoin de voir une correction de prix plus marquée avant que le profil risque-rendement ne devienne attractif pour un déploiement supplémentaire de capitaux.