Une décision tarifaire de la Cour Suprême pourrait-elle déclencher un krach boursier ? Pourquoi le S&P 500 fait face à un risque réel

La confrontation juridique qui pourrait secouer Wall Street

Lorsque le président Trump a imposé des tarifs douaniers en vertu de la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale (IEEPA) en 2024, peu anticipaient la bataille juridique qui en découlerait. Aujourd’hui, avec la Cour suprême susceptible de statuer dans les semaines à venir sur la légitimité du président à imposer ces droits, les investisseurs font face à une incertitude réelle quant à la stabilité du marché.

Les chiffres racontent une histoire saisissante : les taux moyens de tarifs douaniers ont grimpé à 16,8 % contre seulement 2,5 % il y a un an — le niveau le plus élevé en 90 ans et la hausse la plus rapide jamais enregistrée. Les $90 milliards collectés sous l’autorité de l’IEEPA en fiscal 2025 apparaissent comme une responsabilité potentielle si la Cour déclare ces prélèvements anticonstitutionnels.

Ce qui s’est réellement passé depuis l’entrée en vigueur des tarifs

L’administration Trump a présenté les tarifs comme une politique économique visant à renforcer l’emploi et la sécurité nationale. La réalité raconte une autre histoire. Depuis avril 2025, date de l’entrée en vigueur des tarifs de base :

Détérioration du marché du travail :

• Les embauches ont ralenti à leur rythme le plus faible en plus d’une décennie (hors années de pandémie)
• Le taux de chômage a atteint 4,4 % en octobre, son plus haut niveau en quatre ans
• L’activité manufacturière a régressé pendant neuf mois consécutifs

Impact sur les consommateurs :

• L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a en moyenne atteint 57,6 en 2025 — le plus bas historique annuel
• L’inflation a accéléré chaque mois depuis le début des tarifs

Ce ne sont pas que des statistiques abstraites. La consommation représente environ deux tiers du PIB, rendant les variations de sentiment cruciales pour la performance du marché. Lorsque les Américains se sentent incertains quant à l’emploi et aux prix, ils dépensent moins — et les actions réagissent en conséquence.

La résilience du S&P 500 (Jusqu’à présent)

Malgré cette tempête économique, le S&P 500 a progressé de 17 % en 2025. Ce décalage entre faiblesse économique et force boursière soulève des questions : les investisseurs négligent-ils les risques émergents, ou parient-ils sur une résolution rapide de l’incertitude juridique par la Cour suprême ?

Le niveau actuel du marché pourrait refléter une hypothèse intégrée selon laquelle les tarifs — ou du moins ceux basés sur l’IEEPA, dont la légalité est contestée — seraient amenés à disparaître. Une décision confirmant l’autorité de Trump pourrait valider les prix actuels. Mais un rejet de la Cour suprême bouleverserait cette équation.

Pourquoi les marchés pourraient réellement s’effondrer

C’est ici que la mécanique prime sur la rhétorique politique. Trump a averti d’une « Grande Dépression » si la Cour lui donnait tort, mais le vrai risque pour le marché fonctionne différemment.

Le problème du remboursement : Si la Cour suprême déclare illégaux les tarifs basés sur l’IEEPA, des entreprises comme Costco Wholesale et d’autres ont déjà déposé des poursuites pour réclamer le remboursement des taxes payées. Le gouvernement devra rembourser environ $90 milliard qu’il n’avait pas prévu. Cet argent doit venir de quelque part.

La conséquence sur les obligations du Trésor : Pour couvrir cette dépense imprévue, le gouvernement fédéral émettrait des obligations supplémentaires. Mais les investisseurs obligataires, déjà préoccupés par la hausse de la dette fédérale — ironie du sort, un problème que les tarifs étaient censés résoudre — exigeraient des rendements plus élevés pour compenser le risque accru.

Des rendements plus élevés sur les obligations du Trésor rendent ces dernières plus attractives par rapport aux actions. Lorsque la dette publique sûre offre de meilleurs rendements, le capital quitte les actions. Le S&P 500 pourrait chuter brutalement dans ce scénario, non pas à cause d’une crise dépressive, mais en raison d’un déplacement des capitaux et de l’augmentation des taux d’actualisation appliqués aux bénéfices futurs des entreprises.

Le décalage entre rhétorique et économie

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a récemment affirmé que les tarifs ne sont pas réellement des « taxes », une position contredite par les définitions économiques standards et les dictionnaires. Plus révélateur encore, Bessent a qualifié une décision de rejet par la Cour suprême de « perte pour le peuple américain » — malgré des données montrant que les tarifs ont mesurablement nui à l’emploi, à la fabrication et à la confiance des consommateurs.

Les vues de l’administration sur les bénéfices des tarifs se sont de plus en plus éloignées de la réalité économique. Si la Cour suit les précédents rendus par la Cour de commerce international et la Cour d’appel — tous deux estimant que les tarifs basés sur l’IEEPA dépassaient l’autorité présidentielle — cela pourrait améliorer la situation économique, et non la détériorer.

Ce qui se passe ensuite

La décision de la Cour suprême, attendue dans les semaines à venir, crée une issue binaire pour les marchés :

Décision contre les tarifs : La situation économique pourrait s’améliorer (plus d’embauches, le sentiment des consommateurs rebondit), mais un choc immédiat pourrait survenir en raison du recours à l’emprunt pour le remboursement et de la hausse des rendements.

Décision en faveur de Trump : L’incertitude juridique disparaît, mais la faiblesse économique sous-jacente due à la poursuite des tarifs persiste — limitant potentiellement le potentiel de hausse.

Aucune de ces deux options ne garantit une issue fluide pour les investisseurs en actions à court terme.

La vision à long terme pour votre portefeuille

Face à l’incertitude, rappelez-vous ce que l’histoire enseigne : le S&P 500 a offert un rendement annualisé de 10,4 % au cours des trois dernières décennies. Les dislocations temporaires du marché dues à des décisions politiques ou juridiques se résolvent généralement en quelques semaines ou mois, tandis que la croissance à long terme continue à travers les cycles.

Les décisions de la Cour suprême comptent, la politique tarifaire compte, et oui, des krachs peuvent arriver. Mais ils ne compromettent pas la construction de richesse à long terme pour les investisseurs qui restent disciplinés et concentrés sur les fondamentaux plutôt que sur les gros titres.

La prochaine décision de la Cour suprême influencera les marchés — mais elle ne devrait pas influencer votre stratégie d’investissement.