Pourquoi Crosslink Capital a récemment renforcé sa position sur monday.com : une analyse approfondie d'un $40M pari

Quelle est la transaction ici ?

Au troisième trimestre, Crosslink Capital a fait une déclaration audacieuse concernant monday.com, en injectant 20,55 millions de dollars supplémentaires dans la société de gestion de travail en acquérant 143 650 actions. Ce n’était pas une simple bouchée occasionnelle — cela a porté leur position totale à 203 865 actions d’une valeur de 39,49 millions de dollars, représentant 2,87 % de leurs avoirs en actions américaines d’une valeur de 1,37 milliard de dollars au 30 septembre 2025.

Le timing est particulièrement intéressant. L’action monday.com avait chuté d’environ 46 % sur l’année écoulée, ouvrant ce que Crosslink Capital considérait apparemment comme une opportunité d’entrée convaincante. Lorsqu’un fonds avec le track record de Crosslink se décide à acheter plus d’actions après une baisse importante, il est légitime de se demander : qu’est-ce qu’ils voient que le marché ne voit pas ?

Les chiffres ne mentent pas — Ou Peut-être que si ?

Parlons de valorisation. En surface, monday.com paraît bon marché à 24 fois le flux de trésorerie disponible. Mais voici où cela devient nuancé : en ajustant pour la rémunération en actions, ce multiple grimpe à 48x — toujours respectable pour une société de logiciels montrant une véritable dynamique, mais pas une affaire à prix cassé.

L’entreprise a récemment enregistré une croissance des ventes de 26 % au dernier trimestre, avec des gains encore plus importants parmi ses plus grands clients. Ce taux de rétention nette de 117 % parmi les clients d’entreprise raconte la vraie histoire — monday.com ne se contente pas d’ajouter des utilisateurs, il leur vend systématiquement des fonctionnalités et des produits supplémentaires au sein de sa plateforme.

Voici sur quoi Crosslink Capital mise réellement :

monday.com exploite un système d’exploitation de travail basé sur le cloud qui permet aux organisations de personnaliser leurs flux de travail, de gérer des projets, de gérer le CRM, les opérations marketing et le développement logiciel — tout sur une plateforme intégrée. Avec plus de 2 500 employés à l’échelle mondiale et une clientèle diversifiée comprenant des entreprises, des institutions éducatives et des agences gouvernementales, la société a de l’envergure.

La tendance à l’adoption par les entreprises s’accélère. monday.com a été reconnu dans le Magic Quadrant de Gartner pour la gestion de projets adaptative et le reporting (quatre années consécutives) et pour la gestion collaborative du travail (trois années de suite). Ce n’est pas un hasard — cela reflète une véritable adéquation produit-marché dans un espace de plus en plus concurrentiel.

L’élan de l’IA

Voici l’angle prospectif : alors que l’IA bouleverse de nombreuses catégories de logiciels, monday.com y prend en réalité le parti. La société intègre des applications infusées à l’IA dans toute sa plateforme, se positionnant pour bénéficier — et non être remplacée — par la vague de l’IA. C’est un avantage concurrentiel significatif.

Contexte actuel du portefeuille

Les autres principales positions de Crosslink Capital donnent une image d’un fonds convaincu par la croissance des entreprises :

• Chime Financial (NASDAQ : CHYM) : 589,92 millions de dollars (42,9 % des actifs)
• Lam Research (NASDAQ : LRCX) : 102,20 millions de dollars (7,4 %)
• MercadoLibre (NASDAQ : MELI) : 63,10 millions de dollars (4,6 %)
• Pure Storage (NYSE : PSTG) : 60,37 millions de dollars (4,4 %)
• Veeva Systems (NYSE : VEEV) : 53,94 millions de dollars (3,9 %)

La participation dans monday.com à 2,87 % se situe en dehors de leurs cinq premières positions, mais le fait qu’ils en achètent davantage — alors que le fonds réduit globalement de 22 % — indique une conviction réelle. Ils réduisent leurs positions ailleurs mais achètent plus ici.

Le cas d’investissement

monday.com se négocie à 156,98 dollars par action (au début décembre 2025), en forte baisse par rapport aux sommets récents mais fondamentalement solide. La société a affiché 1,2 milliard de dollars de revenus sur douze mois glissants avec $65 millions de dollars de bénéfice net, reflétant une rentabilité en amélioration tout en poursuivant sa croissance.

Ce sur quoi Crosslink Capital mise : une plateforme SaaS avec des clients d’entreprise fidèles, une accélération de la dynamique de vente additionnelle, une intégration de l’IA qui joue en sa faveur, et une valorisation qui ne mise plus sur la perfection. La question de la rémunération en actions existe, mais elle n’est pas disqualifiante.

En résumé

Lorsque des capitaux institutionnels investissent de manière décisive dans une action en baisse, surtout quand ce fonds réduit simultanément la taille globale de son portefeuille, cela mérite attention. La participation élargie de Crosslink dans monday.com suggère qu’ils voient à la fois une valeur à court terme et un potentiel de croissance à moyen terme que le marché n’a pas encore réévalué. Pour les investisseurs intéressés par un logiciel de flux de travail cloud avec une véritable traction en entreprise et un taux de rétention net supérieur à 100 %, monday.com mérite une considération sérieuse.