Comment la "Golden Share" de Trump façonnera le partenariat entre U.S. Steel et Nippon Steel

La récente acquisition finalisée de $15 milliards de dollars de U.S. Steel par Nippon Steel, basé au Japon, a introduit une structure de gouvernance sans précédent : le président Trump détient ce qu’on appelle une « action en or » — un droit de vote spécial qui lui confère une influence directe sur les décisions critiques de l’entreprise. Cet arrangement a émergé comme un compromis pour répondre aux préoccupations de sécurité nationale entourant l’accord.

Comprendre le mécanisme de l’action en or

Selon les dépôts auprès de la SEC, cette action spéciale confère au président en fonction des pouvoirs extraordinaires pendant son mandat. Trump peut exercer ces droits personnellement ou déléguer l’autorité à un mandataire de son choix. Une fois une nouvelle administration en place, le pouvoir est transféré aux départements du Trésor et du Commerce — ce qui signifie que l’arrangement n’est pas uniquement l’affaire de Trump, mais suit la présidence elle-même.

La structure est remarquablement précise. L’accord de sécurité nationale limite Nippon Steel dans ses mouvements « sans le consentement écrit de Donald J. Trump ou du Mandataire du Président », tandis qu’à d’autres moments, il requiert l’approbation des départements du Commerce et du Trésor. Ce système d’approbation à double couche crée une sauvegarde intégrée pour les intérêts de l’acier domestique.

Quels pouvoirs la Golden Share confère-t-elle réellement ?

Grâce à ce mécanisme, le président obtient un droit de veto sur plusieurs décisions commerciales clés :

• Allocation de capital : Toute réduction de l’engagement d’investissement de $11 milliards de dollars que Nippon Steel a promis pour moderniser les installations américaines
• Identité de l’entreprise : Renommer U.S. Steel ou déplacer son siège
• Opérations de production : Fermer des usines ou permettre à des installations de rester inactives
• Emploi : Délocaliser des emplois ou la fabrication à l’étranger
• Acquisitions stratégiques : Acheter des producteurs américains de l’acier concurrents
• Main-d’œuvre et chaîne d’approvisionnement : Décisions affectant l’organisation du personnel et les pratiques d’approvisionnement

La chronologie de l’acquisition et l’impact sur le marché

Après plus de 18 mois de négociations — marquées par des examens de sécurité nationale, l’opposition syndicale et la pression politique en Pennsylvanie — l’accord a finalement été conclu. Trump s’était initialement opposé à l’acquisition, mais l’a ensuite requalifiée de « partenariat », marquant un revirement politique significatif par rapport à sa position initiale.

L’entité combinée devient le quatrième plus grand producteur d’acier au monde dans un marché de plus en plus dominé par des producteurs chinois. Cette échelle a son importance : l’engagement de Nippon Steel d’investir $11 milliards de dollars dans la modernisation des installations vieillissantes aux États-Unis représente une injection massive de capital qui ne se matérialisera probablement jamais sous une propriété exclusivement nationale.

Pourquoi la Golden Share était-elle nécessaire ?

Nippon Steel a accepté ces restrictions de gouvernance et a accru ses engagements financiers spécifiquement pour conclure l’accord. L’arrangement reflète l’équilibre délicat entre permettre l’investissement étranger dans des infrastructures stratégiques tout en maintenant une supervision gouvernementale sur des décisions pouvant impacter la capacité de production nationale et la compétitivité face aux rivaux internationaux.

L’accord de sécurité nationale, en vigueur depuis le 13 juin, lie Nippon Steel, sa filiale américaine et le gouvernement fédéral ( via le Trésor et le Commerce) dans un cadre qui préserve techniquement l’autorité présidentielle sur les choix les plus importants de l’entreprise. Bien que certaines parties de l’accord soient apparues dans des dépôts publics, le document complet reste non divulgué.

Ce précédent établit essentiellement une nouvelle règle du jeu pour la manière dont le gouvernement américain peut structurer des accords impliquant l’acquisition étrangère d’industries stratégiquement importantes — en équilibrant marchés de capitaux ouverts et considérations de défense nationale.