Le changement climatique en Afrique de l'Ouest déclenche une vague de liquidation du cacao sur les marchés mondiaux

Les contrats à terme sur le cacao ont connu des ventes massives lundi alors que les conditions météorologiques dans les principales régions productrices s’amélioraient considérablement. Les contrats de mars sur ICE NY ont chuté de 403 points (-6,42%), tandis que le contrat de Londres a diminué de 321 points (-7,05%), soutenus par des conditions météorologiques favorables favorisant le développement des cultures et une augmentation des arrivages de récolte dans les ports régionaux.

Les préoccupations concernant l’offre s’atténuent alors que les données de récolte indiquent une abondance

La Côte d’Ivoire, représentant environ un tiers de l’offre mondiale de cacao, a rapporté des expéditions de 895 544 MT jusqu’à mi-décembre — une augmentation marginale de 0,2 % par rapport à la même période de l’année précédente. Ce flux constant de cacao arrivant dans les ports reflète des conditions de croissance améliorées, les agriculteurs notant des précipitations équilibrées et un ensoleillement facilitant le développement des cabosses. Les rapports agricoles du Ghana indiquent également une maturation accélérée des cabosses de cacao en raison des récents schémas climatiques.

Le fabricant de chocolat Mondelez a déclaré que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale, ce qui indique une récolte nettement plus forte par rapport à l’année dernière. Une telle abondance contredit les attentes antérieures de contraintes d’offre qui avaient poussé les prix à leur plus bas niveau en 1,75 année il y a seulement quelques semaines.

Les revirements politiques et les changements de tarifs suppriment les soutiens de prix précédents

Le 26 novembre, le Parlement européen a approuvé un report d’un an de sa réglementation sur la déforestation (EUDR), permettant la poursuite des importations agricoles en provenance d’Afrique et d’Indonésie où la déforestation persiste. Ce retard a immédiatement affaibli les prix en supprimant un catalyseur de resserrement de l’offre. De plus, la décision de l’administration Trump d’éliminer 10 % de tarifs réciproques sur les marchandises non américaines, y compris le cacao, ainsi que la reversal du tarif d’importation alimentaire de 40 % du Brésil, ont éliminé l’élan haussier provenant de l’incertitude sur la politique commerciale.

Les indicateurs de consommation signalent un affaiblissement de la demande

Les données mondiales sur la mouture de cacao révèlent des dynamiques de demande préoccupantes. La mouture de cacao en Asie au troisième trimestre a contracté de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT — le volume le plus bas pour le troisième trimestre en neuf ans. La mouture de cacao en Europe a diminué de 4,8 % en glissement annuel à 337 353 MT, atteignant un niveau historiquement bas pour le trimestre depuis 10 ans. Alors que la mouture en Amérique du Nord a augmenté de 3,2 % à 112 784 MT, la distorsion des données due à de nouveaux participants dans le reporting obscurcit la situation.

Les ventes de chocolat au détail corroborent cette faiblesse. Le PDG de Hershey a décrit la demande de chocolat pendant la saison d’Halloween comme « décevante », tandis que les ventes de bonbons au chocolat en Amérique du Nord ont chuté de plus de 21 % sur la période de 13 semaines de septembre par rapport à l’année précédente. Étant donné que Halloween représente 18 % des ventes annuelles de bonbons aux États-Unis, cette contraction indique un affaiblissement plus profond des consommateurs.

La tension sur l’offre dans les régions de production secondaire offre un soutien partiel

Le Nigeria, cinquième plus grand producteur de cacao au monde, présente un contrepoids à l’abondance en Afrique de l’Ouest. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel à 305 000 MT contre une estimation de 344 000 MT en 2024/25. Cependant, cette faiblesse régionale reste insuffisante pour compenser les perspectives améliorées dans les zones de culture principales.

Les niveaux d’inventaire surveillés par ICE montrent une complexité supplémentaire. Les stocks de cacao en entrepôt aux États-Unis ont chuté à un niveau bas de neuf mois de 1 655 457 sacs, offrant un soutien technique en indiquant un resserrement des approvisionnements américains malgré l’abondance mondiale.

L’inclusion dans l’indice offre un point positif pour l’intérêt d’achat futur

Les contrats à terme sur le cacao de New York rejoindront l’indice Bloomberg Commodity (BCOM) à partir de janvier, ce qui pourrait attirer des flux passifs de fonds de matières premières. Citigroup estime que cette inclusion pourrait déclencher environ $2 milliard en pression d’achat durant la première semaine de janvier, fournissant un plancher de prix à moyen terme pour ceux qui se positionnent avant le rééquilibrage de l’indice.

Perspectives du marché : des pressions concurrentes définissent la direction

La récente vente massive de cacao reflète la réévaluation du marché de plusieurs changements simultanés — de la confiance croissante dans l’offre en Afrique de l’Ouest et l’atténuation des vents contraires politiques à l’affaiblissement de la consommation en Asie et en Amérique du Nord. Alors que les défis de production du Nigeria et la baisse des stocks américains offrent une certaine marge aux haussiers, le rééquilibrage fondamental de l’offre et de la demande suggère que les prix pourraient rester sous pression en l’absence de nouvelles perturbations de l’offre ou d’une reprise inattendue de la demande.