Les signaux de baisse des taux propulsent l'or vers de nouveaux sommets alors que la pression inflationniste s'atténue

Le sentiment haussier entourant d’éventuelles réductions de taux par la Réserve fédérale a fait exploser les métaux précieux mardi, avec l’or et l’argent enregistrant des gains significatifs alors que les acteurs du marché réévaluaient les données économiques face aux indications hawkish de la Fed. La hausse des métaux précieux reflète une conviction croissante que la banque centrale pourrait assouplir sa politique monétaire dans les mois à venir.

Les responsables de la Fed penchent vers une politique plus accommodante

Le catalyseur du mouvement de mardi provient des déclarations dovish faites par plusieurs décideurs de la Réserve fédérale ces derniers jours. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a publiquement plaidé lundi pour une réduction supplémentaire de 25 points de base lors de la réunion de politique de décembre, citant des niveaux d’inflation maîtrisés et un marché du travail en faiblesse. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a partagé un sentiment similaire, arguant que la détérioration du marché du travail présente des risques plus importants que la dynamique actuelle de l’inflation. Le président de la Fed de New York, John Williams, a également montré une certaine flexibilité, notant qu’il y a de la place pour des ajustements de taux à court terme afin de rapprocher les repères des niveaux neutres.

Ce changement de politique a eu des répercussions sur les marchés. Selon l’outil FedWatch du CME Group, les investisseurs intègrent une probabilité de 84,9 % d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion de la Fed des 9-10 décembre — un reflet frappant de la façon dont les attentes du marché ont été recalibrées.

Les données économiques soutiennent une perspective de tarification modérée

Les publications économiques américaines de mardi ont offert un contexte mitigé mais généralement dovish. Le Bureau of Labor Statistics a indiqué que les prix à la production ont augmenté de 0,3 % d’un mois sur l’autre en septembre — conforme aux prévisions — après une baisse de 0,1 % en août. La croissance annuelle des prix à la production s’est établie à 2,70 %, indiquant un environnement inflationniste stable malgré les tensions commerciales persistantes. Les prix à la production de base, excluant les composants volatils tels que l’alimentation et l’énergie, n’ont progressé que de 0,1 % par rapport au mois précédent (plus modéré que prévu) et ont augmenté de 2,9 % sur l’année.

La croissance des ventes au détail s’est avérée modeste à 0,2 % d’un mois sur l’autre en septembre, marquant un ralentissement significatif par rapport à l’expansion de 0,6 % d’août. Par ailleurs, un rapport sur l’emploi de l’ADP a révélé que les employeurs privés ont supprimé en moyenne 13 500 emplois par semaine sur les quatre semaines se terminant le 8 novembre — une détérioration notable par rapport à la baisse hebdomadaire de 2 500 emplois du précédent période. Ce ralentissement du marché du travail renforce l’argument en faveur d’un relâchement des taux.

Les métaux précieux profitent de la rotation des actifs face à l’appétit pour le risque

La combinaison d’indications dovish de la Fed et de données économiques suggérant ni une inflation galopante ni une croissance robuste a incité les investisseurs à se tourner vers des actifs refuges. Les contrats à terme sur l’or COMEX pour livraison en novembre ont bondi de 47,30 $, ou 1,16 %, pour s’établir à 4 139,20 $ l’once troy. Les contrats à terme sur l’argent COMEX pour novembre ont encore plus impressionné, gagnant 63,90 cents ou 1,27 % pour atteindre 50,934 $ l’once troy — démontrant la sensibilité accrue de l’argent aux attentes de réduction de taux.

La Fed a déjà réduit ses taux à deux reprises cette année, mais des divisions subsistent au sein de la banque centrale concernant le calendrier et l’ampleur de nouvelles ajustements avant la fin de l’année. Avec une probabilité de 84,9 % d’une action en décembre et une dynamique des prix de l’or proche des niveaux de 1990, les attentes d’un assouplissement monétaire se sont clairement consolidées.

Alors que les chances de réduction de taux s’accroissent et que l’inflation s’avère moins intractable que prévu, l’or et autres métaux précieux devraient bénéficier de rendements réels plus faibles et de coûts d’opportunité réduits liés à la détention d’actifs sans rendement.