Alibaba peut-elle transformer l'élan stratégique en rentabilité durable ?

Un 2026 critique nous attend

Alibaba Group (NYSE : BABA) a terminé 2025 avec un optimisme renouvelé. Le géant technologique a renforcé son infrastructure cloud, démontré l’expansion des charges de travail en IA, stabilisé ses opérations principales de commerce électronique, et se repositionne comme un fournisseur complet de technologie et d’intelligence artificielle plutôt que comme un simple acteur du commerce. Pourtant, les observateurs reconnaissent 2025 comme un tournant, non comme une validation. Le véritable défi se trouve à l’horizon : convertir les progrès organisationnels en résultats financiers mesurables et durables. L’année à venir révélera si Alibaba peut tenir ses ambitions de transformation.

Les Quatre Piliers qui Définissent l’Avenir d’Alibaba

1. L’IA et le Cloud peuvent-ils réaliser une expansion significative des marges ?

Le segment cloud d’Alibaba a montré sa trajectoire de performance la plus forte ces dernières années tout au long de 2025. Les revenus ont augmenté de façon significative, tandis que les charges de travail liées à l’intelligence artificielle ont dépassé 100% de croissance, représentant désormais plus de 20% des revenus cloud externes. Cette étape a validé des années d’investissements importants dans l’infrastructure cloud.

Cependant, 2026 exige une preuve d’un autre ordre. La question fondamentale ne concerne pas la croissance des revenus — il s’agit de transformer cette expansion en une efficacité financière améliorée. Les applications IA nécessitent des investissements continus : capacité accrue des centres de données, acquisition de puces de pointe, systèmes d’infrastructure sophistiqués. Si les revenus cloud continuent d’augmenter alors que les marges opérationnelles stagnent ou diminuent, le scepticisme des investisseurs s’intensifiera. La métrique clé devient l’EBITA (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements, une mesure de rentabilité excluant certains éléments non monétaires) — même de modestes améliorations montreraient que la monétisation de l’intelligence artificielle devient plus efficace et économiquement viable.

La division cloud doit montrer que la croissance des revenus dépasse l’inflation des coûts. Si les clients IA dépensent davantage par engagement tout en améliorant la structure des coûts d’Alibaba, le cloud devient un moteur de profit à long terme. Sans amélioration démontrable des marges, le récit IA risque de perdre du terrain auprès des acteurs des marchés financiers.

2. Le commerce électronique peut-il se maintenir sans intervention financière perpétuelle ?

La base du commerce électronique d’Alibaba ne nécessite pas un retour à une expansion à forte croissance. Ce qu’il faut, c’est la preuve que la stabilisation tient sans injection continue de capitaux. Tout au long de 2025, Alibaba a arrêté le déclin de son segment commerce. L’activité des utilisateurs a augmenté, les volumes de transactions se sont stabilisés, et les initiatives stratégiques centrées sur des expériences d’achat basées sur le contenu et des modèles de livraison le jour même ont aidé à défendre la position concurrentielle face à des rivaux comme Pinduoduo, Douyin, et JD.com.

Pourtant, cet équilibre a un prix : des dépenses accrues en promotions pour les consommateurs et des incitations concurrentielles. Le vrai test apparaît : Alibaba peut-il maintenir sa position sur le marché en 2026 sans éroder durablement ses marges bénéficiaires par des tactiques subventionnées ?

La question commerciale dépasse totalement les métriques de croissance — elle concerne l’autonomie. Le commerce électronique reste la base financière d’Alibaba. Si ce segment peut fonctionner de manière autonome et générer un flux de trésorerie constant, Alibaba pourra poursuivre ses investissements dans le cloud et l’intelligence artificielle avec confiance organisationnelle. À l’inverse, si le commerce exige un soutien financier perpétuel pour maintenir sa viabilité, toute la stratégie d’entreprise devient vulnérable aux vents économiques et aux perturbations du marché.

3. Le commerce rapide est-il un atout stratégique ou une charge financière croissante ?

Le commerce de livraison rapide est apparu comme une nécessité stratégique lorsque Alibaba a étendu ses opérations de Taobao Instant Delivery et intégré la méthodologie de fulfillment accéléré de Freshippo. La logique semble simple : des transactions à haute fréquence augmentent l’engagement client et créent des barrières protégeant l’écosystème Alibaba contre des menaces concurrentielles comme Meituan.

Les chiffres racontent une autre histoire. Les opérations de commerce rapide ont lourdement pesé sur la rentabilité en 2025, contraintes par des coûts de fulfillment élevés, des tailles de transaction modestes, et une intensité concurrentielle sans relâche. L’EBITA ajusté (une mesure de rentabilité excluant certains coûts) du segment commerce pour la période de six mois se terminant le 30 septembre 2025, a chuté de 47% en glissement annuel, principalement en raison d’investissements agressifs dans l’infrastructure de livraison rapide.

2026 ne demande pas une rentabilité immédiate pour ce segment, mais exige une progression visible vers la viabilité économique. Alibaba doit démontrer une amélioration des métriques de densité de commandes, une augmentation des valeurs moyennes de transaction, et une stratégie affinée de déploiement des subventions. Si la compression des pertes s’accélère tout en maintenant un engagement robuste, la confiance du marché s’accroît. Si les résultats négatifs continuent de s’élargir, la patience des investisseurs se détériore rapidement.

Ce segment représente soit un avantage concurrentiel émergent, soit une charge financière croissante. L’année à venir doit répondre de manière définitive à la trajectoire qu’Alibaba poursuit.

4. Alibaba peut-il exécuter sa stratégie avec une discipline ciblée ?

Historiquement, la principale limite d’Alibaba n’était pas la vision stratégique — c’était la dispersion organisationnelle. La société poursuivait souvent plusieurs initiatives simultanément, diluant la responsabilité et réduisant les retours financiers. Si 2025 a montré certaines corrections de cap, les observateurs anticipent en 2026 une discipline organisationnelle renforcée.

Cela se traduit par trois engagements précis : prioriser le cloud, l’intelligence artificielle, et les opérations principales de commerce tout en évitant la tentation de poursuivre chaque opportunité annexe. Il faut des cadres transparents pour le déploiement des capitaux, peu de surprises opérationnelles, et une exécution cohérente trimestre après trimestre.

Alibaba n’a pas besoin de tout accomplir. Elle doit atteindre une performance exceptionnelle sur des initiatives soigneusement choisies. Une Alibaba plus disciplinée pourrait connaître une croissance plus lente à court terme — mais elle construit la confiance institutionnelle et la confiance du marché sur le long terme. Une exécution ciblée crée la conviction chez les investisseurs.

L’Avenir : Ce qui compte le plus

Alibaba entre en 2026 avec une dynamique réelle, mais la seule dynamique ne peut pas soutenir une expansion de la valorisation. L’organisation doit démontrer que sa réinitialisation stratégique génère des résultats tangibles. Cette démonstration se concentre sur quatre dimensions critiques :

Une économie cloud montrant une amélioration significative de l’EBITA grâce aux gains d’efficacité de l’IA

Un commerce électronique atteignant une stabilité autonome sans besoins perpétuels de subventions

Le commerce rapide réduisant ses pertes tout en maintenant l’engagement et la position sur le marché

Une exécution organisationnelle démontrant une allocation disciplinée des capitaux et une performance cohérente

Réussir à relever ces quatre défis ferait de 2026 le point d’inflexion — la transition entre la phase de reprise et une croissance durable et rentable. Ne pas franchir ces obstacles pourrait faire revenir le marché à l’enthousiasme aussi vite qu’il a émergé la confiance.

L’attention du marché financier reste fixée sur les métriques de performance d’Alibaba en 2026. La transformation de la promesse en résultats concrets déterminera la position des investisseurs et les multiples de valorisation dans les années à venir.