## Moteur de croissance de Plug Power : Expansion des électrolyseurs sur les marchés clés

**Les chiffres derrière la hausse de PLUG**

Plug Power Inc. [PLUG](/market-activity/stocks/plug) a connu une appréciation significative, avec une hausse de 89,5 % des actions au cours des six derniers mois, dépassant largement la performance de l'industrie globale qui s'élève à 24,6 %. Actuellement négociée à un ratio P/E forward négatif de 5,94X contre la moyenne sectorielle de 24,70X, l'entreprise bénéficie d'une note Zacks Rank #3 (Hold). Cet écart de valorisation reflète le sentiment des investisseurs concernant les défis de rentabilité à court terme, bien que la dynamique commerciale sous-jacente raconte une histoire différente.

**Le chiffre d'affaires des électrolyseurs propulse la croissance**

Le catalyseur de cette performance est sans aucun doute : les systèmes d’électrolyseurs. Au cours des neuf premiers mois de 2025, ce segment de produits a enregistré une accélération du chiffre d'affaires de 61 % en glissement annuel et représente désormais près d’un quart (24,7 %) du total des revenus. La gamme d’électrolyseurs à membrane échangeuse de protons (PEM) GenEco a gagné du terrain dans les applications industrielles et énergétiques à l’échelle mondiale, avec Plug Power mobilisant une capacité de déploiement impressionnante de plus de 230 MW couvrant l’Amérique du Nord, l’Europe et l’Australie.

La dynamique de projets de l'entreprise souligne cette trajectoire. En décembre 2025, Plug Power a signé une lettre d’intention pour déployer un système d’électrolyseur PEM de cinq MW au sein de l’installation Sunrhyse de Hy2gen à Signes. Ce partenariat indique une collaboration plus large pour établir un écosystème complet d’hydrogène renouvelable destiné aux marchés internationaux. Par ailleurs, l’installation a débuté en novembre dans le cadre du projet H2 Hollandia aux Pays-Bas, où la production d’hydrogène vert alimentée par solaire est prévue pour un lancement en 2026.

Plus notable encore, les opérations à la raffinerie de Sines au Portugal — faisant partie du portefeuille de Galp — ont reçu un électrolyseur GenEco de 10 MW en octobre, marquant le plus grand projet d’infrastructure hydrogène PEM en Europe. Le déploiement au Portugal reflète une expansion stratégique, avec Plug Power ayant sécurisé des commandes pour dix ensembles d’électrolyseurs GenEco couplés à des unités de traitement de l’hydrogène, dont la livraison est prévue pour début 2026.

**Paysage concurrentiel**

Les comparaisons de performance révèlent la dynamique du marché. Bloom Energy Corp. [BE](/market-activity/stocks/be) a rapporté un chiffre d’affaires du T3 2025 en hausse de 57,1 % en glissement annuel, porté par la croissance des systèmes à pile à combustible à oxyde solide et des solutions compatibles avec l’hydrogène. À l’inverse, Flux Power Holdings, Inc. [FLUX](/market-activity/stocks/flux) a rencontré des vents contraires, avec un chiffre d’affaires du Q1 FY2026 de 13,2 millions de dollars, en baisse de 18 % par rapport à l’année précédente, en raison de changements dans la gamme de produits et d’une réduction du volume sur les marchés de soutien au sol.

**Perspectives et durabilité**

Le secteur de l’hydrogène renouvelable traverse un moment crucial. Avec la croissance des commandes d’électrolyseurs et l’extension des pipelines de déploiement sur plusieurs continents, Plug Power semble bien positionné pour une expansion soutenue de ses revenus. La persistance de cette dynamique dépendra en grande partie du rythme d’exécution des projets et des taux d’adoption de l’hydrogène à l’échelle internationale dans les prochains trimestres. L’estimation consensuelle de Zacks pour la performance du résultat net en 2025 a récemment diminué, ce qui suggère que les investisseurs restent prudents malgré la croissance du chiffre d’affaires.