Les vents contraires du prix du pétrole exercent une pression sur la performance du T3 de PrimeEnergy alors que les volumes chutent dans tous les secteurs

PrimeEnergy Resources Corporation PNRG actions ont progressé de 1,4 % depuis l’annonce des résultats du troisième trimestre 2025, une légère surperformance par rapport à la hausse de 0,1 % du S&P 500. Cependant, la situation sur un mois montre une autre réalité : l’action n’a gagné que 0,5 % alors que l’indice a chuté de 3,4 %, ce qui indique une prudence des investisseurs face à des conditions de matières premières difficiles.

La contraction des bénéfices : que s’est-il passé ?

Les chiffres racontent une histoire sobering de vents contraires sur les matières premières frappant durement le producteur d’énergie. Le chiffre d’affaires du T3 a chuté brutalement à $46 millions de dollars contre 69,5 millions de dollars l’année précédente, représentant une contraction de 33,8 %. Plus inquiétant pour les actionnaires : le bénéfice net a été divisé par deux, passant à 10,6 millions de dollars contre 22,1 millions, tandis que le bénéfice par action de base a chuté à 6,41 $ contre 12,63 $ — une baisse de près de 50 % d’une année sur l’autre. Le bénéfice dilué par action n’a pas été épargné, passant à 4,38 $ contre 8,80 $.

Le responsable ? Un double coup dur de volumes de pétrole plus faibles et de prix des matières premières déprimés qui n’ont épargné aucun segment de l’entreprise.

Où la performance baisse-t-elle dans toutes les opérations ?

Les revenus pétroliers ont connu la plus forte baisse. Le segment principal de la société a vu ses revenus chuter de 38,1 % à 34,8 millions de dollars. Cela résulte d’une baisse de 33,3 % des barils vendus couplée à une baisse de 7,2 % des prix réalisés du pétrole. Pour une entreprise fortement axée sur la production de brut, cela représente une pression significative sur les marges.

Les revenus des NGL (Natural Gas Liquids) (NGL) ont contracté de 21,7 % à 5,6 millions de dollars, bien que l’histoire ici soit principalement liée aux prix plutôt qu’aux volumes. Les prix réalisés des NGL ont faibli malgré des niveaux de production relativement stables.

Le gaz naturel a offert une rare éclaircie. Les revenus du gaz ont plus que triplé pour atteindre $2 millions, avec une augmentation de 6,6 % des volumes et une hausse spectaculaire des prix réalisés, passant de 0,30 $ à 0,86 $ par Mcf. Bien que cela ait compensé une partie de la faiblesse, le segment reste trop petit pour compenser significativement les vents contraires du pétrole et des NGL.

Au total, les revenus combinés du pétrole et du gaz ont diminué de 33,8 % à 42,4 millions de dollars pour le trimestre.

Gestion des coûts en période de déclin

L’entreprise a fait preuve de discipline opérationnelle face à la contraction des revenus. Les dépenses d’exploitation de location ont diminué de 18,9 % à 10,4 millions de dollars, tandis que les taxes de production et d’ad valorem ont reculé de 9,1 % à 2,4 millions de dollars — toutes deux suivant la faiblesse des revenus. Les dépenses d’amortissement, de déplétion et d’amortissement ont également diminué de 22,7 % d’une année sur l’autre, à 14,1 millions de dollars, reflétant la déplétion naturelle des puits matures.

Les coûts généraux et administratifs se sont améliorés de manière notable, en baisse de 22,9 % à $3 millions grâce à une meilleure gestion des coûts et à une réduction des dépenses de rémunération. Les intérêts ont légèrement augmenté, atteignant 0,48 million de dollars, en raison des coûts d’emprunt plus élevés en début d’année.

Solidité du bilan face à la faiblesse des revenus

Malgré la baisse des bénéfices, PrimeEnergy a maintenu des indicateurs de bilan solides. La société a déclaré 3,7 millions de dollars en liquidités, sans dette bancaire en cours à la fin du trimestre, laissant la ligne de crédit de $115 millions de dollars non utilisée. Cette flexibilité financière offre des options pour le déploiement de capital ou le retour aux actionnaires.

La direction a poursuivi son programme de rachat d’actions, rachetant 13 000 actions au T3 et 73 470 depuis le début de l’année — ce qui témoigne de sa confiance dans la valeur intrinsèque malgré les vents contraires à court terme.

Philosophie de l’allocation du capital de la direction

Le président et CEO Charles E. Drimal, Jr. a souligné une approche équilibrée : « Nous équilibrons un investissement discipliné avec des opportunités de retourner du capital aux actionnaires. » La société a mis en avant une forte propriété interne — Drimal détient environ 56,5 % des actions entièrement diluées avec contrôle de vote, tandis que d’autres initiés et un actionnaire majoritaire détiennent encore 20 %, soulignant l’alignement de la direction avec la création de valeur à long terme.

L’activité de développement se poursuit malgré des marchés faibles

La société a poursuivi ses forages horizontaux dans le bassin permien. Au T3, PrimeEnergy a participé à 15 puits exploités par Double Eagle dans le comté de Reagan, Texas (investissant ~$30,1 millions), et à huit puits Horseshoe dans le comté de Midland avec Vital Energy (~$5,4 millions). Ces puits ont été mis en service d’ici la fin du trimestre, soutenant les flux de production futurs.

2025 et au-delà : la stratégie pluriannuelle du Permien

PrimeEnergy a réitéré ses attentes pour un investissement horizontal stable : environ $98 millions sur 44 puits en 2025, contre $96 millions sur 35 puits en 2023 et $113 millions sur 48 puits en 2024. La direction vise une opportunité à plus long terme, identifiant plus de 100 emplacements potentiels pour le forage horizontal sur les terrains de la société. Si cette stratégie est menée à bien, la société prévoit environ $224 millions d’investissements horizontaux dans les années à venir, se positionnant pour une croissance de la production une fois que les conditions des matières premières se seront stabilisées.

Le flux de trésorerie opérationnel et la ligne de crédit renouvelable inutilisée devraient financer cette activité et soutenir les besoins de liquidité.

En résumé : naviguer dans les cycles des matières premières

La baisse du T3 de PrimeEnergy reflète les pressions à l’échelle de l’industrie dues à la baisse des prix du pétrole et à la contraction des volumes — des vents contraires qui impactent de manière disproportionnée les producteurs intégrés de pétrole et de gaz. Bien que la direction ait contrôlé efficacement les coûts et maintenu une flexibilité financière, les bénéfices à court terme restent tributaires de la dynamique du marché des matières premières. Le programme de forage agressif dans le Permien indique une confiance dans la valeur à long terme des ressources, mais les investisseurs à court terme doivent se préparer à une volatilité potentielle continue des bénéfices compte tenu des conditions actuelles du marché de l’énergie.