Les marchés de l'énergie sous pression : pourquoi le pétrole revient à ses plus bas niveaux depuis plusieurs années

Le secteur de l’énergie connaît aujourd’hui des vents contraires importants, avec une chute brutale des contrats de pétrole brut WTI dans un contexte de facteurs baissiers convergents. Le WTI de janvier (CLF26) a perdu -1,63 point, soit une baisse de -2,87 %, tandis que l’essence RBOB de janvier (RBF26) a reculé de -0,0506 (-2,92%). Les deux commodities ont touché leurs niveaux les plus bas en 4,75 ans, signalant un changement fondamental dans le sentiment du marché. Ce recul reflète une anxiété croissante concernant les risques de surabondance sur les marchés mondiaux du pétrole, aggravée par des discussions de paix provisoires qui pourraient remodeler les primes de risque géopolitique.

Signaux de faiblesse économique et destruction de la demande

Les données économiques mondiales récentes dressent un tableau préoccupant pour la demande énergétique. Le taux de chômage aux États-Unis a unexpectedly augmenté en novembre, atteignant 4,6 % — un pic sur 4 ans — soulevant de nouvelles questions sur le pouvoir d’achat des consommateurs. L’activité manufacturière s’est également détériorée dans les principales économies. Le PMI manufacturier de décembre du S&P aux États-Unis est tombé à 51,8, en dessous des 52,1 attendus, tandis que la lecture de décembre de la zone euro s’est effondrée à 49,2 (indiquant une contraction) contre des prévisions de 49,9. Cela représente le rythme de contraction le plus marqué en 8 mois pour le secteur manufacturier de la zone euro.

La faiblesse du marché boursier renforce cette narration. Le S&P 500 a chuté à son plus bas en 2,5 semaines aujourd’hui, ce qui tempère l’optimisme quant à la trajectoire économique. Pour les marchés de l’énergie, une croissance économique plus lente se traduit directement par une demande réduite en pétrole brut, créant une pression à la baisse sur les prix, difficile à surmonter dans la recherche de paix et de stabilité sur les marchés mondiaux.

Les discussions sur un cessez-le-feu en Ukraine renforcent la prime de risque géopolitique

Les commentaires récents du président ukrainien Zelenskiy décrivant les négociations entre les États-Unis et l’Ukraine comme “très constructives” ont suscité des spéculations sur un éventuel cessez-le-feu russo-ukrainien. Bien que la paix serait normalement célébrée économiquement, le marché pétrolier perçoit un cessez-le-feu comme négatif pour les prix. La logique est simple : si les sanctions sur les exportations énergétiques russes sont levées, l’offre mondiale augmenterait considérablement, inondant un marché déjà saturé.

Cette dynamique illustre un paradoxe — à la recherche de paix, les marchés doivent faire face à des conséquences inattendues pour la valorisation des matières premières. Les expéditions de brut russe restent limitées par les tensions géopolitiques en cours, mais la levée de ces tensions pourrait libérer une offre actuellement contrainte.

Pressions sur l’offre provenant de plusieurs angles

Du côté de la raffinage, la faiblesse du spread crack du brut a atteint un niveau bas de 6 mois, décourageant les raffineurs de transformer le brut en produits finis. Cela rompt la chaîne de la demande qui soutient habituellement les prix du brut. Par ailleurs, les stocks de pétrole brut stockés sur des tankers depuis au moins 7 jours (au moins 7 jours) ont augmenté de 5,1 millions de barils semaine après semaine pour atteindre 120,23 millions de barils à la semaine se terminant le 12 décembre, selon les données de Vortexa — un autre signe de surabondance et de demande faible.

Le Venezuela, 12e plus grand producteur de brut au monde, fait face à des défis accrus à l’exportation après que les forces américaines ont intercepté et saisi un tanker pétrolier sanctionné au large de ses côtes. Reuters a rapporté que les États-Unis préparent d’autres saisies de tankers vénézuéliens, ce qui découragerait probablement les expéditeurs de charger du brut vénézuélien et limiterait davantage les exportations de ce pays.

Les capacités d’exportation de la Russie restent compromises malgré le contexte géopolitique. Les données de Vortexa de mi-novembre montrent que les expéditions de produits pétroliers russes ont chuté à seulement 1,7 million de barils par jour — un niveau inférieur à celui de 3 ans. La cible des raffineries russes par l’Ukraine et les dommages au terminal pétrolier de la mer Baltique ont créé une pénurie de carburant domestique tout en limitant le potentiel d’exportation. Le Consortium de pipeline caspien, qui transporte 1,6 million de barils par jour de brut du Kazakhstan, a également été contraint de fermer après des dommages au pipeline.

L’OPEP+ maintient sa stratégie de production stable

L’OPEP+ a confirmé le 30 novembre qu’il maintiendrait sa pause de production actuelle jusqu’au premier trimestre 2026. Le cartel a approuvé une augmentation modeste de 137 000 bpd pour décembre, mais s’est engagé à geler toute nouvelle hausse début 2026. Cette stratégie reflète la reconnaissance d’un excédent mondial de pétrole émergent. L’Agence Internationale de l’Énergie (AIE) a averti à la mi-octobre d’un surplus record de 4,0 millions de bpd attendu pour 2026.

La production de l’OPEP en novembre a diminué de 10 000 bpd pour atteindre 29,09 millions de bpd. L’organisation a déjà restauré une grande partie de sa réduction de 2,2 millions de bpd mise en œuvre début 2024, mais conserve encore 1,2 million de bpd en réserve. Le mois dernier, l’OPEP a révisé ses perspectives de marché du troisième trimestre, passant d’un déficit à un surplus, en raison d’une production américaine robuste dépassant les prévisions.

La production américaine reste résiliente malgré la faiblesse des forages

L’EIA a relevé sa prévision de production de brut américain pour 2025 à 13,59 millions de bpd, contre 13,53 millions de bpd dans l’estimation du mois précédent. La production américaine de la semaine se terminant le 5 décembre a augmenté de 0,3 % par rapport à la semaine précédente, atteignant 13,853 millions de bpd, approchant le record de 13,862 millions de bpd établi début novembre.

Cependant, l’activité de forage raconte une autre histoire. Baker Hughes a rapporté que le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a augmenté de seulement 1, pour atteindre 414, lors de la semaine se terminant le 12 décembre — une amélioration modeste par rapport au plus bas de 407 plateformes atteint le 28 novembre. La tendance générale reste préoccupante : le nombre de plateformes a chuté depuis le sommet de 627 plateformes enregistré en décembre 2022, ce qui suggère une croissance future limitée de la production.

Les stocks de brut américains au 5 décembre étaient inférieurs de 4,3 % à la moyenne saisonnière sur 5 ans, tandis que les stocks d’essence étaient inférieurs de 1,8 % à la moyenne et les distillats en baisse de 7,7 % par rapport aux normes saisonnières — indiquant des conditions de stock relativement tendues malgré la détérioration des prix.

En résumé : un marché en quête de direction

Les prix du brut font face à une tempête parfaite de destruction de la demande, d’incertitude sur l’offre et de recalibrage géopolitique. Bien que les tensions autour de la Russie et du Venezuela apportent parfois un soutien, le spectre imminent d’un surplus mondial de pétrole en 2026 et la faiblesse économique actuelle dominent le sentiment. Jusqu’à ce que les données sur la demande s’améliorent ou que l’OPEP+ réduise davantage, les prix du brut pourraient avoir du mal à trouver un soutien durable à leurs niveaux actuels.