Reclassification du cannabis par Trump : cela offre-t-il de vraies opportunités d'investissement pour Green Thumb, Tilray et Trulieve ?

Le changement de politique qui tout transforme

Le 18 décembre 2025, le président Trump a signé un décret exécutif qui marque un tournant pour le secteur du cannabis aux États-Unis. La directive prévoit de reclasser la marijuana du Tableau I au Tableau III selon la loi fédérale — une transformation que l’American Trade Association for Cannabis and Hemp a qualifiée de « changement de politique fédérale le plus important en cinquante ans. »

Pour comprendre pourquoi cela importe, il faut considérer le contexte : depuis 1970, le statut de la marijuana au Tableau I la désignait comme ayant « aucune utilisation médicale acceptée actuellement et un potentiel élevé d’abus. » Le décret de Trump ordonne au procureur général Pam Bondi de mettre en œuvre ce passage au Tableau III, qui reconnaît « un potentiel modéré à faible de dépendance physique et psychologique. » Cette reclassification valide ce que 40 États et D.C. ont déjà reconnu — que le cannabis possède des applications médicales légitimes.

Cependant, Trump a été clair : le décret « ne légalise pas la marijuana en aucune capacité et ne soutient pas l’usage récréatif. » La modification se concentre strictement sur le cannabis médical au niveau fédéral.

Les avantages tangibles pour les opérateurs de cannabis

Trois acteurs majeurs — Green Thumb Industries (OTC : GTBIF), Tilray Brands (NASDAQ : TLRY), et Trulieve Cannabis (OTC : TCNNF) — devraient tirer profit de ce changement de politique.

L’avantage le plus direct provient d’une exemption potentielle de la section 280E du Code IRS, qui empêche actuellement les entreprises de cannabis de déduire des coûts opérationnels courants comme la paie, le loyer et les services publics. La suppression de cette restriction pourrait considérablement améliorer les marges bénéficiaires des trois sociétés. La direction de chaque entreprise a publiquement soutenu l’annonce de l’administration.

Au-delà du traitement comptable, la reclassification pourrait débloquer d’autres bénéfices. Les banques ont historiquement évité les entreprises de cannabis en raison de la contradiction juridique entre la légalisation au niveau des États et l’interdiction fédérale. Le statut de Tableau III pourrait réduire cette réticence, élargissant l’accès au capital et aux services financiers. Les investissements en marketing, auparavant limités, pourraient accélérer la croissance des revenus.

Tilray a déjà indiqué ses intentions, annonçant une expansion de ses opérations de cannabis médical aux États-Unis suite à l’annonce de Trump. Cette position proactive suggère une confiance de la direction dans la durabilité de la politique.

La réalité : tous les stocks de cannabis ne se valent pas

Malgré ce vent favorable, ces trois entreprises présentent des profils de risque nettement différents.

Tilray reste préoccupant sur le plan financier. L’opérateur canadien a enregistré une perte nette de 793,5 millions de dollars au T3 2025 — un obstacle important que la reclassification seule ne pourra pas inverser rapidement. Trulieve, l’opérateur basé en Floride, demeure également non rentable, avec une perte nette de $27 millions au T3.

Green Thumb, en revanche, est rentable. Mais sa valorisation mérite d’être examinée. À un multiple de bénéfice anticipé de 34,6, cette société de l’Illinois affiche une prime qui laisse peu de marge d’erreur. Si le calendrier de reclassification est retardé ou si le processus ne se concrétise pas aussi pleinement que prévu, la valorisation pourrait rapidement se dégonfler.

La conclusion d’investissement

La reclassification est indéniablement un événement majeur pour l’industrie du cannabis. Mais ce n’est qu’un facteur parmi d’autres. Chaque entreprise doit être évaluée indépendamment — rentabilité, solidité du bilan, positionnement concurrentiel et exécution de la gestion comptent autant que les évolutions politiques.

Le statut de Tableau III ouvre une porte. Reste à voir si Green Thumb, Tilray et Trulieve la franchiront avec profit, car cela dépend de bien plus que de la seule reclassification fédérale.