Le spécialiste des produits chimiques de spécialité grimpe de 111 % tandis qu'un grand fonds ajuste son exposition $35M

La course extraordinaire de l’action

Perimeter Solutions (NYSE : PRM) a offert des rendements époustouflants aux actionnaires, avec une hausse de 111 % sur les douze derniers mois — une performance qui écrase la modeste progression de 15 % du S&P 500 sur la même période. Lors de la dernière séance de négociation, l’action était cotée à 28,08 $, ce qui reflète une capitalisation boursière de 4,15 milliards de dollars. Pourtant, malgré cette série de gains, au moins un investisseur institutionnel a choisi de réduire sa position concentrée.

Quand les gagnants deviennent trop gros : les mouvements d’East Coast Asset Management

Basé dans le Massachusetts, East Coast Asset Management a vendu 497 847 actions de Perimeter Solutions au cours du troisième trimestre, selon un dépôt SEC daté du 14 novembre. La réduction a diminué la valeur de la position d’environ 6,40 millions de dollars par rapport à la période précédente.

Malgré cette réduction, le fonds reste largement exposé. Au 30 septembre, le fonds détenait près de 1,6 million d’actions d’une valeur de 35,24 millions de dollars — représentant toujours 11,04 % de ses actifs déclarés dans le rapport 13F. Sur ses 68 positions en actions américaines totalisant 319,18 millions de dollars, la participation dans Perimeter Solutions est la deuxième plus importante, derrière une participation de 50,07 millions de dollars dans Google (NASDAQ : GOOGL).

Les cinq principales positions du fonds illustrent clairement sa prédilection pour les grandes capitalisations technologiques et industrielles :

1. GOOGL (Alphabet) : 50,07 millions de dollars (15,7 % des actifs sous gestion)
2. PRM (Perimeter Solutions) : 35,24 millions de dollars (11,0 % des actifs sous gestion)
3. TDG (TransDigm Group) : 30,83 millions de dollars (9,7 % des actifs sous gestion)
4. META (Meta Platforms) : 30,75 millions de dollars (9,6 % des actifs sous gestion)
5. TSLA (Tesla) : 30,43 millions de dollars (9,53 % des actifs sous gestion)

La dynamique commerciale reste intacte

La décision du fonds de réduire son exposition doit être interprétée avec prudence. Perimeter Solutions continue de faire preuve de force opérationnelle. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 9 % en glissement annuel pour atteindre 315,4 millions de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté a également progressé de 9 %, atteignant 186,3 millions de dollars. La division Sécurité incendie a été en tête, enregistrant une hausse de 13 % de l’EBITDA segment.

La performance depuis le début de l’année a été encore plus impressionnante, avec une augmentation de 20 % de l’EBITDA ajusté et un bénéfice par action ajusté atteignant 0,82 $, contre 0,75 $ l’année précédente. Le portefeuille de retardants de feu, de mousses d’extinction et d’additifs lubrifiants — commercialisés sous des marques telles que PHOS-CHEK, FIRE-TROL, AUXQUIMIA, SOLBERG et BIOGEMA — continue de résonner auprès des acheteurs fédéraux, étatiques et commerciaux aux États-Unis, en Allemagne et au-delà.

Recalibrage du portefeuille, pas capitulation

Voici la nuance importante : vendre pour $6 million de dollars d’actions après une hausse de 111 % n’est pas un signal de sortie. C’est une gestion disciplinée du portefeuille. Le fonds a maintenu une pondération de 11 % dans Perimeter Solutions même après la réduction, en faisant la deuxième plus grande position. C’est un engagement significatif.

Après qu’une action double, réduire une part permet de rééquilibrer le risque de concentration sans abandonner la thèse d’investissement sous-jacente. Pour les investisseurs à long terme, c’est cela le message — il ne s’agissait pas d’une vente panique ou d’une perte de conviction. C’était le fonds qui disait : « Nous avons raison sur cette entreprise, mais nous avons construit une exposition trop importante pour la laisser évoluer sans contrôle. » C’est la gestion du risque classique dans un gagnant.