Ignorez la déception des banques régionales : pourquoi Bank of America mérite votre attention plutôt que Truist Financial

La fusion qui n’a pas tenu ses promesses

En 2019, lorsque BB&T et SunTrust ont annoncé leur union pour créer Truist Financial (NYSE : TFC), la thèse d’investissement semblait convaincante. Deux institutions régionales solides, chacune détenant environ 200-230 milliards de dollars d’actifs, unissant leurs forces pour atteindre l’excellence opérationnelle et la domination du marché. La nouvelle marque Truist promettait un ratio d’efficacité de 51 % et un ROTCE (retour sur fonds propres tangibles) (ROTCE) de 22 %.

Pourtant, voilà plus de six ans, et la réalité a été tout sauf brillante. La dernière performance de Truist révèle un ratio d’efficacité de 55,7 % et un ROTCE à seulement 13,6 % — un écart significatif par rapport aux promesses initiales. Les actionnaires ont voté avec leurs pieds, l’action n’ayant offert qu’un rendement de 7 % au cours des cinq dernières années. Les coupables ? Des problèmes d’intégration technologique, la réaction négative des clients face à des bugs système, et des clashes culturels qui se sont avérés bien plus difficiles à concilier que ce que la direction anticipait.

Pourquoi les fusions bancaires sont plus compliquées qu’il n’y paraît

L’amour du secteur bancaire pour les fusions masque souvent la complexité opérationnelle réelle. Lorsqu deux institutions se combinent, la banque acquéreuse doit généralement détruire la valeur comptable tangible (TBV) dès le départ pour finaliser l’opération, puis passer des années à récupérer cette valeur par une croissance des bénéfices supérieure.

Au-delà de l’ingénierie financière, il y a l’élément humain : fusionner des plateformes technologiques héritées, aligner deux cultures d’entreprise distinctes, et réaliser les synergies de revenus promises qui se déroulent rarement comme prévu. La surveillance réglementaire ajoute une couche d’incertitude supplémentaire. Truist a appris cette leçon à ses dépens, en dépensant beaucoup de ressources pour l’intégration technologique et en faisant face à des problèmes de satisfaction client qui ont compromis sa position concurrentielle.

Une voie plus claire : Bank of America, l’une des meilleures actions bancaires à acheter

Si vous cherchez les meilleures actions bancaires à acheter avec une véritable capacité de résistance, considérez plutôt Bank of America (NYSE : BAC). En tant que deuxième plus grande banque du pays, elle possède l’une des franchises de dépôts de détail les plus solides et exploite un vaste écosystème de services — prêts commerciaux, opérations de cartes de crédit, banque d’investissement, gestion de patrimoine, et infrastructure de paiements — tous fonctionnant à grande échelle.

Les chiffres racontent une histoire convaincante. Bank of America a généré un ROTCE supérieur à 15,4 % lors de son dernier trimestre, démontrant une rentabilité saine par rapport aux fonds propres des actionnaires. Oui, elle se négocie à un prix supérieur à Truist en termes de prix par rapport à la valeur comptable tangible, mais cette prime reflète une véritable excellence opérationnelle — quelque chose que Truist n’a pas encore prouvé qu’il pouvait livrer.

La erreur de l’inflation et le chemin vers la reprise

Bank of America a trébuché en achetant des positions excessives dans des obligations à faible rendement et à longue durée lors des premiers jours de la pandémie, lorsque les taux frôlaient zéro. La direction, comme beaucoup de ses pairs, a sous-estimé la persistance de l’inflation et l’ampleur du resserrement de la Fed qui allait suivre. Ces positions ont depuis lors fortement diminué en valeur.

Cependant, cela crée une opportunité. À mesure que ces obligations sous-evaluées arrivent à échéance, Bank of America peut réinvestir le capital dans des actifs à rendement plus élevé, reconstruisant ainsi la valeur comptable tangible tout en augmentant ses marges d’intérêt nettes. Combiné à un assouplissement réglementaire anticipé — potentiellement une réduction des exigences de capital libérant davantage de capacité de prêt — la banque est positionnée pour une croissance des bénéfices à venir.

La justification d’investissement pour les meilleures actions bancaires à acheter dans l’environnement actuel

Bank of America renforce son argument avec un rendement de dividende solide de 2 %, offrant un revenu actuel en attendant que les vents favorables opérationnels se concrétisent. L’action se négocie à un discount par rapport à JPMorgan Chase, ce qui suggère lui aussi une marge d’expansion multiple à mesure que l’exécution s’améliore.

Pour les investisseurs cherchant une exposition au secteur bancaire, qui devrait bien performer dans l’année à venir, Bank of America offre un modèle opérationnel plus sûr et plus éprouvé que Truist Financial. C’est une candidate idéale parmi les meilleures actions bancaires à acheter, qui a démontré qu’elle pouvait tenir ses promesses, contrairement au parcours décevant que nous avons observé avec la fusion Truist.