Les marchés de l'énergie réagissent aux tensions géopolitiques et aux perturbations de la production

Perturbations de la chaîne d’approvisionnement entraînant la volatilité du pétrole

Les marchés de l’énergie ont connu aujourd’hui une dynamique haussière significative alors que les traders font face à des préoccupations croissantes concernant la disponibilité mondiale de pétrole. Le brut WTI de novembre a bondi de +1,58 points (+2,54%), tandis que l’essence RBOB de novembre a augmenté de +0,0302 (+1,57%). Cette hausse reflète une interaction complexe de risques géopolitiques, de menaces sur les infrastructures et de contraintes de capacité de production qui redéfinissent le paysage des matières premières.

Le principal catalyseur de la hausse d’aujourd’hui réside dans l’escalade des tensions affectant les exportations de pétrole russe. La déclaration de l’OTAN selon laquelle elle utiliserait “toutes les options disponibles, y compris des réponses militaires” pour contrer les violations de l’espace aérien a intensifié les craintes du marché concernant d’éventuelles perturbations de l’approvisionnement provenant d’un producteur mondial majeur. La direction canadienne a également signalé son soutien aux alliés occidentaux pour la mise en œuvre de sanctions secondaires ciblant les pays achetant du brut russe, amplifiant ainsi les inquiétudes concernant les goulots d’étranglement de la production.

Instabilité géographique et vulnérabilités des infrastructures

Les dynamiques de conflit en Europe de l’Est impactent directement les infrastructures pétrolières. Les opérations militaires ukrainiennes ont systématiquement ciblé la capacité de raffinage russe, avec des frappes récentes sur les raffineries de Salavat et de Volgograd, éliminant environ 300 000 barils par jour de capacité de traitement. La raffinerie de Kirishi — l’une des plus grandes installations russes avec une capacité annuelle de plus de 20 millions de tonnes — a également été mise hors ligne suite à des dommages causés par des drones.

Ces attaques ciblées ont réduit la production totale de produits raffinés de la Russie à 1,94 million de b/j en mi-septembre, soit la moyenne mensuelle la plus basse depuis plus de 3,25 ans. Les infrastructures de pipelines ont connu une pression similaire ; le système Transneft, qui transporte plus de 80 % du brut national, a subi des restrictions opérationnelles. Par ailleurs, les frappes de drones et de missiles ukrainiens continuent d’endommager les infrastructures d’exportation de pétrole russes le long de la côte baltique, créant une contrainte d’approvisionnement en cascade dans toute la région.

Faiblesse de la demande contre les préoccupations d’offre

Alors que les pressions côté offre soutiennent les prix du brut, les indicateurs de la demande indiquent le contraire. Les enquêtes sur l’activité manufacturière aux États-Unis et dans la zone euro ont révélé des niveaux de production plus faibles que prévu. Le PMI manufacturier de septembre aux États-Unis a diminué de 1,0 point pour atteindre 52,0, en dessous des 52,2 attendus. Le PMI manufacturier de la zone euro a encore plus fortement contracté, en baisse de 1,2 point à 49,5, contre une stabilité attendue autour de 50,7.

Cette faiblesse manufacturière est traditionnellement corrélée à une consommation d’énergie réduite, exerçant une pression à la baisse sur les valorisations du pétrole. De plus, l’Inde — troisième plus grand importateur de pétrole au monde — a réduit ses achats de brut, avec des importations d’août en baisse de 2,9 % en glissement annuel à 19,6 millions de tonnes métriques, ce qui limite davantage la dynamique de la demande mondiale.

Dynamique de la production et des stocks

Les ajouts à l’offre mondiale ont émergé d’une source inattendue lorsque l’Irak a résolu un différend de paiement de longue date avec le gouvernement régional du Kurdistan, reprenant ses exportations de brut via le pipeline turc après une suspension de deux ans. Cet accord devrait injecter environ 230 000 barils supplémentaires par jour sur les marchés internationaux, compensant en partie certaines préoccupations géopolitiques d’offre.

Cependant, les modèles de stocks de brut racontent une histoire différente. Le stockage pétrolier basé sur des navires a augmenté, avec une hausse de 14 % semaine après semaine à 74,18 millions de barils lors de la semaine se terminant le 19 septembre, les tankers stationnaires contenant du brut depuis au moins sept jours. Cette accumulation signale généralement des conditions de marché plus molles et reflète une hésitation de la demande.

Les dernières données de l’EIA révèlent des signaux mixtes sur les stocks : les stocks de pétrole brut aux États-Unis au 12 septembre étaient inférieurs de 4,7 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, tandis que les stocks d’essence étaient inférieurs de 1,6 % à la moyenne et ceux de distillats présentaient le déficit le plus marqué à 7,4 % en dessous des normes saisonnières. La production nationale de brut pour la semaine se terminant le 12 septembre s’élevait à 13,482 millions de barils par jour, en légère baisse par rapport à 13,631 millions de b/j au pic de décembre 2024.

Capacité de production et ajustements de l’OPEP+

Le nombre de plateformes de forage pétrolier actives aux États-Unis a augmenté de 2 unités pour atteindre 418 lors de la semaine se terminant le 19 septembre, bien que ce chiffre reste nettement inférieur aux niveaux historiques — bien au-dessus du minimum récent d’août de 410 plateformes mais bien en dessous du pic de décembre 2022 à 627 plateformes. La tendance à la baisse prolongée du nombre de plateformes reflète une prudence persistante de l’industrie malgré la volatilité des prix spot.

L’OPEP+ a répondu aux conditions du marché en approuvant une augmentation modérée de la production d’octobre de 137 000 barils par jour, nettement inférieure aux augmentations de 547 000 b/j mises en œuvre en août et septembre. L’organisation s’est engagée à restaurer la production de 1,66 million de barils par jour en fonction de l’évolution du marché, avec une stratégie plus large visant à restaurer 2,2 millions de b/j d’ici septembre 2026 pour inverser sa réduction de production de deux ans.

La production réelle de l’OPEP en août a augmenté de 400 000 b/j pour atteindre 28,55 millions de b/j, son niveau le plus élevé depuis plus de deux ans, suggérant que le cartel exécute progressivement sa feuille de route de normalisation tout en surveillant attentivement la capacité d’absorption du marché.

Signaux politiques et perspectives du marché

La pression politique continue de s’intensifier sur les exportations d’énergie russes. Le président Trump a indiqué que la tolérance à la poursuite du conflit en Ukraine s’amenuisait, laissant entendre une possible escalade des mesures punitives économiques. Les États-Unis ont proposé que le G7 impose des tarifs douaniers atteignant 100 % sur les achats chinois et indiens de brut russe comme mécanisme pour faire pression en vue d’une résolution du conflit géopolitique plus large.

Ces pressions multifacettes — combinant vulnérabilités des infrastructures, hésitation de la demande, incertitude politique et restauration sélective de l’offre — ont créé un environnement de trading complexe où le calcul traditionnel de l’offre et de la demande est obscurci par l’imprévisibilité géopolitique. Les marchés de l’énergie restent en position de volatilité continue jusqu’à ce qu’une visibilité plus claire sur la stabilité régionale et les perspectives de relance de la fabrication mondiale émerge.