La justification stratégique derrière la mise de 7,82 millions de dollars de 13D Management sur Viasat

Thèse d’investissement

13D Management, une société d’investissement basée à New York, a récemment révélé une nouvelle position significative dans Viasat (NASDAQ : VSAT), en acquérant 267 000 actions d’une valeur d’environ 7,82 millions de dollars au cours du troisième trimestre, selon un dépôt SEC daté du 14 novembre. La démarche n’est pas arbitraire — elle reflète une thèse délibérée sur la direction que prend le secteur des communications par satellite.

Positionnement et envergure du portefeuille

La participation dans Viasat est désormais la troisième plus importante du fonds, représentant 7,5 % des actifs sous gestion déclarés. Cette allocation témoigne d’une conviction sérieuse. La composition du portefeuille raconte une histoire : les principales positions incluent Mercury Systems à 10,60 millions de dollars et Qorvo à 8,08 millions de dollars, suivies par Viasat. Ces participations se concentrent autour d’entreprises à forte intensité de capital, proches de la défense, et orientées vers les semi-conducteurs, avec des cycles de développement de produits prolongés.

Lors de la dernière séance de négociation, les actions Viasat se négociaient à 34,81 $, offrant une appréciation de 271,5 % sur les 12 derniers mois — un contraste marqué avec la hausse de 15 % du S&P 500 sur la même période.

Comprendre l’entreprise

Viasat opère sur trois principaux flux de revenus : la livraison de broadband par satellite, la connectivité en vol pour l’aviation commerciale, et les équipements de communication pour les clients entreprises et gouvernementaux. La société a généré 4,58 milliards de dollars de revenus sur douze mois glissants, mais a enregistré une perte nette de 522,34 millions de dollars, reflétant la nature à forte intensité de capital de son modèle économique lors d’une phase critique de développement d’infrastructures.

La capitalisation boursière s’élève à 4,71 milliards de dollars, ce qui en fait un acteur significatif dans le domaine mondial des infrastructures de connectivité.

La thèse du point d’inflexion

Pourquoi allouer ce capital maintenant ? La réponse réside dans la transition de Viasat d’une phase d’investissement intensive vers une amélioration de la génération de trésorerie. Lors des résultats trimestriels récents, la société a réduit ses pertes nettes à $61 millions contre $138 millions d’une année sur l’autre, tout en générant $69 millions de flux de trésorerie disponibles — une amélioration de $58 millions. Le flux de trésorerie opérationnel a augmenté pour atteindre $282 millions, grâce à la baisse de l’intensité capitalistique et à la stabilisation des marges opérationnelles.

Le catalyseur : la mise en service de nouvelles capacités satellitaires. La direction prévoit que le satellite ViaSat-3 F2 commencera ses opérations début 2026, chaque unité ViaSat-3 étant conçue pour fournir plus de bande passante que l’ensemble de la flotte satellitaire existante de Viasat.

Visibilité et dynamique

En complément de l’expansion satellitaire, le carnet de commandes en défense de Viasat a atteint un niveau record de 1,2 milliard de dollars, en croissance de 31 % en un an. Cela offre une visibilité sur plusieurs années de revenus pour les secteurs gouvernemental et de la défense, réduisant ainsi le risque d’exécution et renforçant la confiance dans la génération de trésorerie future.

Contexte d’investissement

La construction du portefeuille du fonds suggère un mandat spécifique : soutenir des entreprises complexes, à forte intensité de capital, en phase d’inflexion — des entreprises où les défis de rentabilité à court terme masquent la création de valeur sous-jacente. Viasat correspond parfaitement à ce profil. La combinaison d’une demande croissante pour la connectivité satellite, d’une montée en puissance de l’expansion des capacités, et d’une activité record de commandes dans la défense crée une fenêtre d’entrée convaincante.

Pour 13D Management, il s’agit d’une allocation basée sur une thèse dans un secteur prêt pour une accélération structurelle.