La forte hausse de Palantir masque les risques d'évaluation : ce que révèlent les mouvements boursiers de Q3 de Ken Griffin sur l'investissement en IA

Le milliardaire Ken Griffin, dont Citadel Advisors a généré les gains nets les plus importants de l’histoire des hedge funds, a effectué un changement de portefeuille marquant au troisième trimestre. Il a vendu 1,6 million d’actions Amazon tout en achetant simultanément 388 000 actions de Palantir Technologies — une entreprise qui a explosé de 1 030 % depuis janvier 2024, éclipsant la hausse de 281 % de Nvidia sur la même période.

En apparence, cette démarche semble indiquer la confiance de Griffin dans Palantir. Pourtant, un examen plus approfondi des deux positions et de leurs fondamentaux sous-jacents révèle une thèse d’investissement plus nuancée.

Le phénomène Palantir : une croissance qui dépasse la réalité de la valorisation

La trajectoire de Palantir a été tout simplement remarquable. La société d’analyse de données en intelligence artificielle a enregistré une croissance de ses revenus de 63 % au troisième trimestre, atteignant 1,1 milliard de dollars, marquant ainsi le neuvième trimestre consécutif de croissance accélérée des ventes. Le bénéfice non-GAAP a plus que doublé pour atteindre 0,21 dollar par action diluée, principalement grâce à une demande en forte hausse pour sa plateforme d’IA.

Les analystes du secteur ont pris note. Forrester Research a classé Palantir comme la plateforme d’IA et d’apprentissage automatique la plus performante disponible, la plaçant au-dessus de concurrents comme Google, Amazon Web Services et Microsoft Azure. Ces distinctions reflètent une véritable maîtrise technologique et une traction sur le marché dans des cas d’usage allant de l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement à la détection de fraude financière.

Cependant, la valorisation de l’action raconte une autre histoire. À 119 fois le chiffre d’affaires, Palantir détient le multiple prix/ventes le plus élevé de tout le S&P 500 — plus de 2,6 fois supérieur à celui d’AppLovin, la société la plus chère suivante. Cela crée une déconnexion flagrante : depuis janvier 2024, le prix de l’action Palantir a été multiplié par 11, alors que le chiffre d’affaires n’a guère doublé. La hausse du titre reflète non pas une amélioration opérationnelle, mais plutôt l’appétit des investisseurs pour des multiples de plus en plus coûteux, qui ont bondi de 18 fois le chiffre d’affaires neuf mois plus tôt.

Cette trajectoire ne peut pas durer indéfiniment. Lorsque le sentiment du marché changera et que les valorisations se comprimeront, Palantir pourrait subir une correction dépassant 60 %, tout en restant l’action la plus chère du S&P 500.

Pourquoi Griffin a vendu Amazon malgré ses positions continues

Amazon représente le profil d’investissement opposé : un géant technologique mature déployant l’IA dans trois segments d’activité clés avec des résultats tangibles.

Dans le commerce électronique, la société a lancé Rufus, un assistant d’achat basé sur l’IA, qui devrait générer $10 milliards de dollars de revenus cette année seulement. Dans la publicité — un secteur en croissance explosive — Amazon a développé des outils d’IA générative pour la création de contenu et des systèmes agentiques pour l’optimisation des campagnes. Plus important encore, Amazon Web Services a introduit des puces d’IA personnalisées conçues pour réduire les prix des GPU Nvidia, ainsi que de nouveaux agents d’IA automatisant le développement, la sécurité et la surveillance des performances.

Ces investissements ont conduit à des résultats concrets. Les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 13 % pour atteindre $180 milliards, avec une marge opérationnelle en hausse de 60 points de base et un résultat opérationnel en hausse de 23 %, atteignant 21,7 milliards de dollars. Wall Street prévoit une croissance annuelle des bénéfices de 18 % au cours des trois prochaines années, ce qui justifie une valorisation de 33 fois les bénéfices — raisonnable en comparaison historique.

Alors, pourquoi Griffin a-t-il réduit sa position Amazon ? La raison la plus probable est la prise de bénéfices sur une position mature qui constitue déjà l’une des dix principales de Citadel. Cela ne traduit pas une perte de confiance, mais plutôt une réallocation de capital pour saisir d’autres opportunités de croissance.

Le vrai message de Griffin : un rééquilibrage stratégique, pas une conviction

Un détail crucial révèle le faible degré de conviction derrière l’achat de Palantir par Griffin : l’action ne figure pas parmi ses 300 principales positions. Cela suggère une position tactique plutôt qu’un pari de conviction — précisément le genre de transaction opportuniste qu’un investisseur sophistiqué pourrait réaliser lors d’un rallye spéculatif.

Les ajustements de portefeuille de Griffin reflètent un gestionnaire d’investissement discipliné, conscient que Amazon offre une croissance durable et rentable à des valorisations raisonnables, tandis que Palantir présente un risque binaire : une technologie exceptionnelle mais fragilisée par une tarification de marché insoutenable.

Pour les investisseurs particuliers, la leçon est claire. Les mouvements de Griffin doivent inspirer confiance en sa capacité à sélectionner ses actions — Citadel a surperformé le S&P 500 de 8 points de pourcentage sur trois ans. Pourtant, chaque position doit faire l’objet d’une analyse indépendante. La leadership technologique de Palantir ne justifie pas sa valorisation actuelle, peu importe qui détient ses actions dans leur portefeuille.