Comment David Tepper et Appaloosa misent gros sur les actions financières tout en abandonnant la technologie

Le gestionnaire de fonds spéculatifs légendaire David Tepper s’est forgé une réputation en tant qu’un des investisseurs les plus performants de Wall Street. Depuis le lancement d’Appaloosa Management en 1993, Tepper a constamment délivré des rendements annuels supérieurs à 25 %, gagnant à la fois reconnaissance et scrutin pour chaque mouvement de portefeuille qu’il effectue. Maintenant en tant que family office, ses dernières positions trimestrielles suscitent des interrogations—notamment son changement radical d’orientation, passant de la technologie à un secteur sous-évalué.

La sortie de l’Oracle : Lire entre les lignes

Oracle semblait prêt pour une hausse soutenue. Le géant des logiciels d’entreprise a profité de la vague d’intelligence artificielle, en utilisant ses centres de données spécialisés équipés de clusters GPU pour soutenir de grands modèles linguistiques. Lors de la publication de ses résultats du Q1 fiscal 2026 en septembre, les résultats ont dépassé spectaculairement les attentes. Les obligations de performance restantes ont bondi de 359 % en glissement annuel pour atteindre $455 milliards, stimulées par d’importants partenariats avec des hyperscalers comme OpenAI.

La direction a tracé une trajectoire de croissance ambitieuse, prévoyant $18 milliards de revenus dans l’infrastructure cloud pour l’exercice 2026, avec des attentes d’atteindre $32 milliards, $73 milliards, $114 milliards et $144 milliards dans les années suivantes. Le marché a réagi avec enthousiasme, faisant grimper le cours de l’action d’environ 40 %.

Cependant, cet enthousiasme s’est avéré de courte durée. Les vents contraires récents—notamment les inquiétudes concernant la durabilité de la valorisation de l’IA, l’augmentation des coûts d’infrastructure et la compression des marges—ont érodé une grande partie des gains post-résultats d’Oracle. Tepper semble avoir tiré une conclusion similaire. Au troisième trimestre, Appaloosa a liquidé sa position entière de 150 000 actions, ce qui indique une confiance réduite dans les perspectives à court terme du géant technologique.

La stratégie financière : un pari contrarien

En sortant d’Oracle, Appaloosa a effectué une transition calculée vers le secteur financier, accumulant des participations importantes dans des banques régionales et des prestataires de services financiers. Les achats du Q3 du fonds comprenaient :

• 925 000 actions de Fiserv, un acteur clé dans la technologie de traitement bancaire central
• 1,4 million d’actions de Truist Financial
• Plus de 2 millions d’actions de KeyCorp
• 600 000 actions de Citizens Financial Group
• 462 500 actions de Comerica
• 195 000 actions de Western Alliance Bancorp
• 285 000 actions de Zions Bancorporation

Le secteur financier a sous-performé par rapport au marché plus large durant la majeure partie de l’année, avec à la fois le Financial Select Sector SPDR Fund et le State Street SPDR S&P Regional Banking ETF en retard significatif. Cette sous-performance a créé une opportunité pour les investisseurs sophistiqués. Des stratèges de Wall Street, dont Mike Wilson de Morgan Stanley et Liz Thomas de SoFi, ont publiquement plaidé pour des positions overweight dans le secteur financier, suggérant une reconnaissance institutionnelle du potentiel du secteur.

Pourquoi le pari contrarien a du sens

Plusieurs catalyseurs positionnent les banques régionales pour une surperformance. Tout d’abord, la consolidation semble inévitable. Les banques régionales opèrent à un désavantage concurrentiel face aux grandes institutions de centres financiers et nécessitent une plus grande échelle opérationnelle pour survivre. En effet, l’acquisition de Comerica en octobre—peu après l’investissement de Tepper—illustre cette thèse en action et a probablement généré des rendements attractifs.

Deuxièmement, des vents favorables réglementaires pourraient se profiler. La nouvelle politique pourrait réduire les exigences de capital de la Réserve fédérale, libérant du capital actuellement réservé aux pertes imprévues. Cette réduction réglementaire permettrait aux banques de réorienter leur capital vers l’expansion du crédit et des distributions accrues aux actionnaires. Depuis la crise financière de 2008, le crédit bancaire est resté contraint, contribuant à la croissance explosive de l’industrie du crédit privé. Des seuils de capital plus faibles pourraient inverser cette dynamique.

Troisièmement, la qualité du crédit dans le système bancaire reste fondamentalement saine. Bien qu’une certaine normalisation puisse se produire, il n’existe aucune preuve d’une détérioration significative. Combiné à une déréglementation potentielle, ce contexte soutient une activité de prêt plus forte et une expansion des profits pour les institutions financières régionales.

La thèse d’investissement

La réallocation du portefeuille de David Tepper reflète une approche disciplinée face aux opportunités du marché. En sortant d’une action technologique qui a peiné malgré des fondamentaux exceptionnels, et en accumulant simultanément des positions dans des banques régionales que Wall Street considère sous-évaluées, Appaloosa se positionne pour les secteurs susceptibles de générer des rendements supérieurs. La focalisation spécifique sur des entreprises comme KeyCorp, Citizens Financial Group et Western Alliance Bancorp—associée à une exposition à des acteurs clés de l’infrastructure comme Fiserv—démontre la confiance de Tepper dans la reprise sectorielle et le potentiel de chaque entreprise.

Que ce soit par une activité éventuelle de fusions-acquisitions, des avantages réglementaires ou une expansion des marges opérationnelles, le profil risque-rendement du secteur financier semble actuellement attractif pour les investisseurs prêts à adopter une position contrarienne.