L'action Fluor peut-elle offrir des rendements significatifs aux investisseurs à long terme ?

Comprendre le pivot stratégique de Fluor

Fluor, l’une des plus grandes entreprises d’ingénierie et de construction au monde, a connu une transformation stratégique majeure. Auparavant, la société faisait face à d’importantes difficultés financières dues à des contrats à coûts fixes qui entraînaient des dépassements de projets et des pertes inattendues. La société a fondamentalement restructuré son approche commerciale, en privilégiant désormais les contrats remboursables où les coûts sont directement répercutés sur les clients, éliminant ainsi le risque de downside inhérent aux accords à prix fixe.

Ce changement opérationnel commence déjà à produire des résultats mesurables. Au troisième trimestre 2025, Fluor maintenait un carnet de commandes d’une valeur de 28,2 milliards de dollars, dont 82 % constitués de travaux en modèle remboursable. Cela représente une étape significative vers des flux de revenus plus prévisibles et stables. Cependant, les investisseurs doivent noter que le carnet total a diminué de 10 % par rapport à l’année précédente, ce qui suggère des défis sous-jacents sur le marché de la construction.

L’investissement dans NuScale : une épée à double tranchant

L’investissement précoce de Fluor dans NuScale Power, un développeur de petits réacteurs nucléaires modulaires (SMRs), a été un point central d’intérêt pour Wall Street. La technologie de NuScale répond à une demande croissante pour des solutions nucléaires de nouvelle génération. En 2025, l’action a connu une volatilité exceptionnelle, atteignant près de 200 % de gains à son pic avant de se replier.

La société a capitalisé sur cet engouement en vendant une partie de sa participation dans NuScale en octobre 2025, générant environ $600 millions d’euros de produits. Fluor prévoit de monétiser la position restante d’ici mi-2026. Cette stratégie permet à la société mère de débloquer de la valeur sans attendre que NuScale atteigne une commercialisation complète de sa technologie de réacteur.

Cependant, les investisseurs qui visent Fluor principalement pour l’exposition à NuScale doivent tempérer leurs attentes. La startup de réacteurs nucléaires reste en phase pré-revenus, n’ayant pas encore construit ni livré d’unités commerciales. L’action a depuis reculé d’environ 10 % depuis le début de l’année, l’enthousiasme initial s’étant modéré. Compte tenu du risque lié au timing et à la volatilité de la valorisation de NuScale, la valeur finale de la participation restante demeure très incertaine. De plus, les produits en cash ne seront probablement pas distribués aux actionnaires ; ils renforceront plutôt le bilan de Fluor ou financeront le développement continu de l’entreprise.

Défis d’évaluation et vents contraires du marché

Attribuer une valorisation juste à Fluor présente des défis distincts. L’historique récent de pertes de la société rend les ratios prix/bénéfices traditionnels peu fiables. Plus préoccupant, les gains et pertes liés aux fluctuations du cours de NuScale Power créent une volatilité importante dans les bénéfices GAAP déclarés, obscurcissant la véritable rentabilité du cœur de métier d’ingénierie.

Le ratio prix/chiffre d’affaires offre une perspective analytique plus claire, mais ses niveaux actuels dépassent la moyenne sur cinq ans — un indicateur suggérant que l’action pourrait déjà intégrer des hypothèses optimistes concernant les améliorations opérationnelles. De plus, l’industrie de la construction présente une cyclicité inhérente, rendant difficile de prévoir avec précision quand l’activité de grands projets pourrait s’accélérer ou ralentir.

Verdict d’investissement : avancer avec prudence

Bien que la restructuration de Fluor réponde à des problématiques opérationnelles légitimes, des incertitudes importantes subsistent. La connexion de la société à NuScale, bien que potentiellement lucrative, introduit des éléments spéculatifs inappropriés pour des portefeuilles conservateurs. Même si les fondamentaux s’améliorent, l’action présente des caractéristiques typiques d’une action très volatile — susceptibles de générer une anxiété importante pour les investisseurs avers au risque.

Pour ceux qui envisagent d’investir dans Fluor, la réalité est simple : la thèse d’investissement reste incomplète. La société n’est ni une bonne affaire évidente ni une opportunité de croissance convaincante à la valorisation actuelle. Les investisseurs recherchant des gains importants à court terme trouveraient probablement des opportunités plus attractives ailleurs sur le marché. La conclusion pratique est que Fluor représente une position contrarienne, à risque élevé — mieux adaptée aux investisseurs ayant une tolérance au risque supérieure à la moyenne et une conviction dans la trajectoire de redressement de l’entreprise.