L'action de Plug Power est-elle en voie de reprise ou de déclin continu ?

Le chemin vers la relance : ce qui a changé

Plug Power (NASDAQ : PLUG) a connu une chute spectaculaire, avec des actions en baisse de près de 99 % par rapport à leur pic ajusté après division, proche de 1 500 $. Pourtant, la dynamique récente suggère que le spécialiste de l’hydrogène et des piles à combustible pourrait entrer dans un chapitre différent. En hausse de 87 % depuis le début de l’année, l’action semble retrouver ses marques après des années de déclin vertigineux.

Le récit de la reprise repose sur des améliorations opérationnelles tangibles. Au troisième trimestre, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de $177 millions, avec une perte par action de 0,12 $, dépassant ainsi les attentes de Wall Street. Plus impressionnant encore, la consommation de trésorerie opérationnelle a diminué de 53 % d’un trimestre à l’autre, pour atteindre environ $90 millions, reflétant des stratégies de tarification améliorées, une exécution plus rigoureuse et une discipline accrue en matière de fonds de roulement.

Activité d’électrolyseur GenEco : le moteur de croissance

La véritable histoire réside dans la division électrolyseurs de Plug Power. GenEco, qui produit des équipements permettant de diviser l’eau en hydrogène et en oxygène, accélère rapidement. Les revenus des électrolyseurs du troisième trimestre ont augmenté de 46 % d’un trimestre à l’autre, atteignant $65 millions, ce qui indique une acceptation significative du marché.

Les prévisions de la direction pour 2025 projettent des revenus d’électrolyseurs d’environ $200 millions, soit une hausse de 33 % par rapport à l’année précédente. L’activité dispose d’un pipeline de projets solide, couvrant 230 mégawatts à travers l’Amérique du Nord, l’Australie et l’Europe. Cette base suggère que l’entreprise bénéficie d’une véritable dynamique de demande, et pas seulement d’un optimisme passager.

La relance dépend du risque d’exécution

Cependant, le chemin vers une rentabilité durable reste incertain. L’objectif déclaré de Plug Power est d’atteindre une marge brute à l’équilibre d’ici la fin 2025. La réussite dépend de trois variables critiques : l’augmentation des ventes d’équipements, la poursuite de l’expansion des marges dans les services, et la baisse des coûts de l’hydrogène, dont la majorité échappe en partie au contrôle direct de la direction.

L’entreprise fait face à une incertitude importante concernant le calendrier des projets. Bien que le pipeline d’opportunités pour les électrolyseurs totalise $8 milliards, de nombreux projets en sont encore au stade de pré-décision. Des défis de fabrication persistent sur plusieurs sites, augmentant le risque d’exécution. De plus, une transaction de liquidité prévue de $275 millions, impliquant la monétisation des droits sur l’électricité avec un opérateur de centres de données américain, n’a pas encore été conclue, ce qui crée une incertitude sur le calendrier.

Verdict d’investissement

Plug Power ne fait manifestement pas face à un effondrement imminent, mais une reprise confirmée reste à prouver. L’entreprise est en transition : les indicateurs opérationnels s’améliorent, les marchés clés réagissent, mais trop de dépendances restent non résolues. Pour les investisseurs envisageant d’entrer, une approche prudente consiste à suivre les rapports trimestriels de progrès plutôt qu’à engager du capital prématurément dans une histoire de reprise encore fragile.