Les dernières prévisions de Citibank ont suscité l'attention du marché : la création d'emplois non agricoles en décembre aux États-Unis pourrait n'être que de 75 000, avec un taux de chômage qui augmenterait simultanément à plus de 4,7 %. Derrière ces données apparemment contradictoires, se reflète une tendance de transition du marché du travail d'une surchauffe vers un ajustement modéré.

Que signifie un ralentissement de la croissance de l'emploi ? D'une part, l'environnement de taux d'intérêt élevé des deux dernières années refroidit progressivement l'enthousiasme des entreprises pour le recrutement ; d'autre part, cette "diminution" correspond précisément à la trajectoire de atterrissage en douceur que la Réserve fédérale souhaite voir.

Du point de vue de l'allocation d'actifs : le marché boursier est très sensible à ce type de données. Si l'emploi diminue mais ne tombe pas dans la zone de récession, cela renforcera au contraire les attentes de baisse des taux, ce qui constitue un véritable avantage pour les actifs en actions. Par ailleurs, des données faibles sur l'emploi continueront de faire baisser les rendements des obligations à long terme, ce qui pourrait soutenir le marché obligataire.

Avant la publication des données non agricoles la semaine prochaine, le marché se concentrera principalement sur l'évolution du rythme de croissance des salaires horaires. Cet indicateur concerne la véritable atténuation des pressions inflationnistes, ainsi que l'espace de manœuvre futur de la politique monétaire. La fluctuation inverse du taux de chômage et du taux de participation à la force de travail reflète quant à elle si une amélioration substantielle de l'offre de main-d'œuvre est en cours.

En résumé, les fluctuations à court terme des données créent souvent du bruit. Ce qui mérite vraiment l'attention, c'est l'impact à long terme des ajustements structurels du marché du travail. Pour les traders et les investisseurs, il est plus sage de patienter jusqu'aux données complètes de la semaine prochaine plutôt que de parier à l'avance.